每 日 策 略
20190424
品種
觀 點
策 略
螺紋&熱卷
供需兩端題材炒作已經難以為繼，無論是重大基建項目開工、環保限產還是鋼鐵產能縮減，只要房地產行業這一主流需求得到不到改善，其他都是暫時迎合市場偏多情緒；當前鋼廠產量將隨著鍊鋼利潤回升增加，疊加前期消耗終端需求兌現採購補給增量，五月需求淡季的貨源壓力將逐漸顯現。
RB1910合約建議空單繼續持有，止損下移至3750；HC1910合約建議空單繼續持有，止損下移至3700。
雙焦
焦炭鋼廠與焦企庫存持續下降。終端需求的強勁與宏觀環境的改善，使得黑色系漲勢初露。而焦炭港口庫存積壓，前期焦炭投機庫存積壓較為明顯。另一方面，貿易商繼續持有焦炭的信心可能來自焦化廠目前正處於成本線附近，下方空間已經不大。因此焦炭主力合約2000附近的價格低較為穩固。但風險點依然存在，目前焦炭港口庫存漲勢未見頂，如果庫存消化不及預期，一旦鋼材進入“淡季”後，需求支撐減弱，焦價支撐或將不在。焦煤方面，主力合約維持窄幅震盪的概率較大。當前高爐開工率持續上升，疊加終端需求的強勁，為原材料提供了較大支撐。而焦煤港口庫存的持續上漲，與焦企限產傳聞，又對焦煤價格持續施壓，多空因素交織。
JM1909建議暫時觀望；J1909建議2000附近佈局多單。
動力煤
週二鄭煤09合約延續上漲之勢，夜盤則維持震盪。我們認為，現貨煤價短期內保持在600以上概率較大，05合約空單獲益空間已明顯縮小。
當前，港口庫存不高，電廠有一定補庫需求，進口煤未大幅湧入，煤價短期內難現大幅下跌，反而可能隨著補庫行為迎來一波反彈。
但是，從長週期看，國內煤炭供需呈現平衡偏寬鬆的狀態，煤價的大趨勢是回到綠色區間。3月山西原煤產量大幅增加，有效緩和了榆林煤礦停產帶來的供應不足的問題，後期供需緊張的預期大幅降低。此外，近期電廠日耗有所下滑，水電增長情況良好，亦形成一定利空。因此後期煤價仍舊承壓。
綜合而言，動力煤現貨短期價格得到一定支撐，預計05合約交割結算價能夠保持在600以上,09合約則可以嘗試逢高輕倉沽空，但需警惕2季度補庫行為造成的短期上漲。
05合約空單可考慮在610以下止盈；09合約可考慮輕倉逢高沽空。
鐵礦石
鐵礦石港口庫存持續下滑疊加近期仍有鋼廠高爐復產計劃，供需階段性錯配使其持續偏強。但淡水河谷Brucutu鐵礦礦場恢復正常運營，復產事件持續發酵，前期減產預期將得以修復，預計鐵礦石近期高位震盪運行的可能性較大。
I 1909合約建議暫時觀望。
鐵合金
硅鐵方面，據鐵合金現貨網，上週爐檢修控制產量的消息頻出，另外鋼廠高爐復產數較多，高爐產能利用率增加，經我們寧夏調研發現目前廠商多處於成本線附近，挺價意願較強，因此不宜過分看空。
硅錳方面，從當前廠家報價情況來看，硅錳6517價格相較集中在7300元/噸附近。內蒙限電消息據悉目前仍未有較大實質性進展，且南方將迎來豐水期，因此仍處於承壓運行態勢，但多數廠商利潤微薄或幾近虧損，因此不宜過份看空。
SF1909 合約建議在5700一線輕倉佈局多單，下方止損位設在5600附近；SM1905 合約建議暫時觀望為宜。
鉛鋅
LME鋅恢復交易，庫存再度增加，TC外礦加工費上調，鋅供應預期寬鬆。
新世紀鋅礦第一季度鋅礦產量增加約50%，前期泰克資源與韓國鋅業長協加工費245美金，遠期鋅供應寬鬆，LME庫存再度大增，短缺預期有所改善。LME鋅庫存4月23日上升3250噸，至7.68萬噸。南北方加工費上調，短期供應有所緩解。加工費4月12日數據外礦加工費上調25美元至290美元，南方加工費維持6350元/噸，北方加工費維持6950元/噸。4月18日LME三月鋅升水維持98美元/噸高位，鋅價隨基本走弱調整後，目前位於支撐位附近。本週上期所庫存鋅減少12746噸至88529噸；4月19日各地社會鋅錠下降1.15萬噸至18.64萬噸。上期所鉛庫存增加232噸至33381噸。鋅1906運行區間21500-23300；鉛1906合約運行區間16500-17500。
建議鋅1906多暫觀望等待做多機會；鉛1906建議風險偏好高前多暫持，設置止損。
滬銅
宏觀面，昨夜美國公佈的3月新屋銷售數據跳升至近一年半高位，銅價小幅反彈。倫敦金屬交易所3月期銅收跌0.78%報6414.0美元/噸。國內方面，短期無進一步消息刺激。基本面，精廢價差回落至4600元/噸附近，電銅消費優勢顯現，五一之前下游節前逢低備貨為主。期權方面，截止4月23日，銅期權成交量為23636手，較前一日減7044手。持倉量為77562手，較前一日增1792手。銅期權成交量PCR為0.87，持倉量 PCR為0.91，成交額PCR為0.87，目前銅期權市場做空動能有所回升。綜上，宏觀多空交織，基本面有一定利多支撐，短期銅價試探48500-49000元/噸區域支撐。
滬銅1906合約個人可考慮49000元/噸附近短多，並設置好止損。下游產業客戶48500-49000元/噸區域少量買入。
滬鋁
宏觀面，昨日公佈美國3月新屋銷售數據跳升至近一年半高位，支撐美元走強，盤中一度衝至97.783，刷新自2017年6月來最高點。內外盤有色金屬多數受到壓制，倫鋁漲0.4%，滬鋁跌0.4%。LME鋁庫存減6825噸至104.71萬噸。目前電解鋁基本面略有變化，氧化鋁價格止跌反彈，成本端支撐略有抬升。雲南、廣西等地的新增產能緩慢投放中，供應端暫無太大變化。消費地鋁錠庫存合計154.8萬噸，相比上週四減少3.9萬噸。庫存去化速度有所提升，下游消費出現有所好轉。
多空交織，滬鋁1906合約日間運行核心區間14100-14300元/噸概率較大，建議暫時觀望。
滬鎳
宏觀面，隔夜美國經濟數據超預期，盤中美元創近兩年來新高，基本金屬普遍承壓。基本面，昨日產業鏈各品種運行平穩，鎳鐵價格經過一輪下調釋放了一定的壓力，但鑫海鎳鐵產能的提升，疊加下游不鏽鋼庫存高企的狀態，仍然給上游鎳價一定壓力。目前鋼廠對不鏽鋼有一定的挺價行為，但這可能對需求端構成更多壓制。總的來說，短期鎳將繼續受基本面壓制，鎳價或持續偏弱運行。滬鎳1906合約參考區間96000-99000。
滬鎳1906有空單繼續持有，空倉者可考慮逢高沽空。
原油/瀝青
消息面上，美國3月新屋銷售月率4.5%，好於預期-2.7%，新屋銷售跳升至近一年半高位短期支撐美元。另一方面，美國石油協會(API)數據顯示，上週API原油庫存意外增加686萬桶，同時汽油庫存增加220萬桶也對油價形成一定壓制。但是美國取消對進口伊朗原油的豁免，加之委內瑞拉和利比亞原油供應也面臨巨大的風險，預計供應端仍對油價形成支撐。綜合看，供應端利好仍存，預計原油短期下方仍有支撐。燃料油方面，原油高位運行成本端利好燃料油價格，同時PJK數據顯示，截至4月17日當週，ARA地區的燃料油庫存量同比下12％，預計短期燃料油下方仍有一定支撐。瀝青方面，目前國內瀝青需求仍顯平淡，但原油高位運行煉廠成本端支撐明顯，預計短期瀝青或呈現震盪偏強走勢。
SC1906下方關注490元/桶附近支撐；FU1909下方關注2850元/噸附近支撐；bu1906下方關注3500-3550元/噸區間支撐。
紙漿
4月23日廢紙指數1994.76，最大上調約50元/噸，進口政策依然趨緊，根據中國固廢化學品管理網消息，第五批次廢紙審批額度為229.15萬噸，廢紙審批額度仍將集中化，總量將減少，至2020年廢紙進口將減少為0，漿價下方有支撐。
基本面，2月港口庫存上升13.52萬噸至196.08萬噸再創歷史高位，全球生產商2月庫存天數下降1天至40天，3月歐洲生產商庫存維持20天。現貨端4月10日數據，國外加拿大月亮穩定於730美金，加拿大北木穩定於750美金/噸，智利銀星穩定於730美金/噸。國內烏針報價各有漲跌，價格區間為5500-5700，華北、山東下降80元/噸，華北下調50元/噸。終端需求，截止3月15日，箱板紙小跌，華東平均價下降118元/噸，華南下降109元/噸。
SP1906合約建議關注5300附近短多機會
橡膠
泰國海關最新數據顯示，3月泰國天然橡膠出口43.62萬噸，環比下降1.69%，同比上升32.38%。ANRPC最新報告顯示，基於初步預估，全球1-2月天然橡膠產量同比減少5.8%至213.8萬噸；1-2月全球天膠需求減少3000噸至217.3萬噸。綜合來看，目前國內產區天膠產出逐漸釋放，泰國北部及越南產區即將開啟今年新一輪割膠，後期天然橡膠供給將進一步提升；近期輪胎企業開始主動調整開工負荷以應對環保要求及終端需求表現不佳帶來的壓力，天然橡膠需求難有明顯提升；泰國合艾地區原料價格微漲，天然橡膠成本端支撐穩定。預計短期內天膠以震盪運行為主。
RU1909在11450-11650元/噸區間內操作，注意設置好止損。
P
T
A
最新API原油庫存週報顯示，4月19日當週美國API原油庫存增加686萬桶，庫欣地區原油庫存下降38.9萬桶。IEA週二表示，當前全球油市供應充足，由於OPEC成員及其盟友高度執行減產協議，全球閒置產能升至330萬桶/日。總體來看，昨日兩套裝置合計產能145萬噸/年臨時停車檢修，寧波逸盛也計劃於27日檢修其3號線裝置，近期PTA裝置檢修再度增多，PTA供給將維持在目前水平；當前下游聚酯企業開工尚處於高位，但整個聚酯市場交投整體表現暫無明顯起色，近期PTA需求難有大幅提升；在經歷了連續大幅下跌後，近期亞洲地區PX價格止跌反彈，PTA成本端支撐暫穩。在成本端支撐逐漸企穩後，裝置檢修情況再度成為近期PTA價格波動的主導因素，預計短期內PTA將震盪運行，密切關注裝置檢修及復產計劃。
TA909前期空單暫持，未持倉者暫時觀望，上方關注6150元/噸。
L&PP
原油繼續上行，對聚烯烴形成支撐。基本面，石化庫存消化速度偏慢，不過隨著節日臨近，石化庫存消化速度可能加快。裝置方面，PE檢修裝置變動較小，近期計劃檢修偏少。恆力石化PP裝置計劃25日之前開車，28日出產品，同時，檢修高峰將逐步到來，新裝置投產或對市場實際影響較小。預計短期聚烯烴下方空間有限，不排除在原油以及節前備貨的提振下有所反彈。套利方面，PP與L價差擴大的邏輯仍舊成立。建議繼續關注原油走勢、裝置檢修以及下游需求情況等。
L1909/PP1909暫且觀望，PP與L價差擴大的套利單繼續持有。
PVC
美原油小幅反彈。大商所PVC週二主力合約V1909前二十位多頭持倉增加692手至152828手，空頭持倉增加 2672手至155757手。PVC1909合約週二晚間上漲45元至6855元/噸。主力合約V1909日K線小幅反彈, 成交量縮小 。
PVC1909低位震盪，MACD紅柱收斂，輕倉短多，多頭止損設在6650。
乙二醇
昨日夜盤乙二醇低開後一路震盪下跌，主力合約EG1906跌破4700元/噸收於4685元/噸。近期乙二醇裝置開工基本維持穩定，截至4月19日，國內油制乙二醇裝置開工率為82.56%，煤制乙二醇裝置開工率為74.45%；下游工廠開工繼續保持高位，聚酯市場交投維持平淡，近期暫無明顯起色，昨日各品種產銷表現一般，乙二醇需求基本維持穩定；截至4月18日，華東地區乙二醇港口庫存為128萬噸，環比上週下降0.2萬噸，整體仍舊處於歷史高位，預計本週華東港口將抵達船貨18.8萬噸。綜合來看，華東港口去庫存緩慢，庫存量高企將產生持續的壓制作用，乙二醇偏弱運行的態勢難以被打破。
EG1906前期空單逢低止盈離場，未持倉者暫時觀望。
中信建投期貨工業品團隊
電話：023-81157340
公眾號：CFC工業品研究
長按二維碼關注我們
重 要 聲 明
本報告中的信息均來源於公開可獲得資料，中信建投期貨力求準確可靠，但對這些信息的準確性及完整性不做任何保證，據此投資，責任自負。本報告不構成個人投資建議，也沒有考慮到個別客戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。客戶應考慮本報告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況。
全國統一客服電話：400-8877-780
網址：www.cfc108.com
