2020年初，由一場始料未及的新冠疫情，加之 OPEC+原油減產聯盟的戲劇化瓦解導致油價大跌，全球股市隨之開啟暴跌模式。近 1 個月，歐美日韓股市分別下跌 30%-35%，短期連續跌幅之深，已一定程度超過 08 年全球金融危機期間。
本文中小樹將簡述本次“非典型金融危機”與 08 年 全球金融危機衝擊原因、傳導機制、市場表現有何不同？及能帶給我們什麼樣的思考。
首先，有兩個很重要的概念：
1、金融危機不是無中生有，也不是一步到位，是由一個苗頭滋生，並逐步傳導，直至崩盤，推倒重來的過程；
2、是什麼推動了金融危機？其本質在於擊鼓傳花複雜的金融產品及交易機制。
以2008年金融危機的傳導過程而言：
第一波是因為寬鬆的貨幣政策及降低信用等級和可變利息的次貸政策，使得大量房產投機客及不具備信貸能力的新移民湧入，房價被飛速的推高，在電影《大空頭 The Big Short 》中描寫到，最瘋狂時一位加州的脫衣舞娘可以同時供四套房，隨便什麼人用家裡寵物的名字就能申請到房貸，而房產中間通過次級貸可變利息推銷出去房產佣金能比正常渠道高數倍以上。
房價不可能永遠上漲，總得要有人接盤，當最後高價接盤的那一撥人砸在手裡的房子賣不出去得降價處理時，發現高額的可變利息使得貸款已經高於了自己的實際房價，這時鋌而走險棄貸的人就越來越多，而此時危機就往提供購房者資金的貸款公司傳導了。
世界上的聰明人太多了，誰都願意拿別人的錢做自己的生意，哪怕自己賺少一點，貸款公司也不全是拿自己的資金房貸，這時危機就開始第二撥像提供其他自己和交易渠道的大的投資銀行傳導。
而大的金融機構，像高盛、花旗，美林已經倒掉的貝爾斯登，雷曼兄弟大賺特賺以及讓他們深陷其中的罪魁禍首就是華爾街的那些複雜的金融產品，比較通俗的描述，這些花花腸子就是：
1、開設了賭場，大機構相當於莊家，首先制定遊戲規則，基礎購房者就是賭桌上的牌手A,B,C等，張三看好其中某個就向他們提供資金，而大機構從利益最大化角度考慮，會跟李四介紹說，我很看好張三這門生意，你能否向張三提供資金？這時槓桿就出現了，牌手，張三，李四都賺到了錢，劇情順利發展，而李四後面的王五，劉六也順應而生，市場最瘋狂時，購買次級債券到了劉六的這個層級已有了數十萬億美元的規模。而當最底層的牌手這個層級不能再賺錢時，上面的金字塔則瞬時飛灰湮滅了；
2、再打個比方，大機構將各式各樣的房貸項目打包成債券出售時採取的手法，就會像廚房裡的廚師一樣，把主菜剩下的一些邊角料繼續去熬湯，做魚丸等等，缺乏相應的風控管理，也是金融危機更進一步蔓延的催化劑。
而當第二波危機出現時，先知先覺的莊家，張三，李四開始撤離對牌手的投資，大家都在回收資金，市場上出現了太多過剩的金融產品，此時金融市場就開始突然的放量暴跌，而當後知後覺的王五，劉六也意識到危機，開始回收資金時，此時就會出現流動性危機，因為大家都想著賣出，而買入的人會很少，此時就會出現縮量暴跌，原地爆炸，此時就進入危機的第三波。
進入危機的第三波時，此時市場上人人都如驚弓之鳥，但此時的影響還僅限於金融市場，可當危機將為次級貸提供擔保的銀行卷進來時，這時的大銀行就會收縮信貸資金自保，此時危機就會傳導到實體經濟，因為金融市場的資金是全球流通的，外匯市場開始動盪，直接表現就是美元升值，其他貨幣貶值，危機就會由某一地（通常是美國）傳導到全球，正式進入危機的第四波。因此，在電影《大而不倒 Too Big To Fail》中，通用電氣的CEO 伊梅爾特向時任財政部長保爾森求助時，此時保爾森才意識到問題的嚴重性。
而與2008年的金融危機相比，2020年的“非典型性金融危機”的差異在於：
2008年危機是始於金融市場，最後影響實體經濟，而2020年的危機是始於社會正常秩序停止後對實體經濟的影響，進而影響金融市場，彼時的金融系統已經很脆弱了，此時的金融系統及流動性相對還比較穩健；
而怎麼走出困境，擺脫危機呢？來看看2008年的操作：
而2020年這一波，各國的應對措施各異，中國的措施是精準化降準，降低貸款利息，精準扶持實體經濟，美國的措施是直接漫灌，由政府，美聯儲向金融市場撒錢，歐洲的措施則更多的是向個人提供資金，繼續“養懶漢”，恕小樹之言，歐美現在不把主要注意力放在防控疫情上，而動輒開著直升機在天上撒錢，就有點“本末倒置”的味道了。
政府主管部門對於危機的應對歷來都是“走一步，看一步”，而危機到了最嚴重，不可收拾時的終極殺手鐧就是“國家向金融市場直接注資，打破流動性枯竭的桎梏以實現部分國有化”。
歷史總會重演，但每次都有不同的劇情，從2008，2020年兩次大的金融波動(2020年，目前暫時還未發展成全金融行業的危機)，可以看出：
1、只要信貸體系的存在以及衍生品市場的推波助瀾，金融危機的基礎就始終會存在，監管部門和市場參與者考慮的如何加強監管，避險風險泡沫化；
2、危機的開始，金融市場，實體經濟誰先誰後，傳導機制和影響力是不一樣的，不能同一言之；
3、雖然中國的資本市場及外匯都由國家管理，最大限度的降低了金融危機的發生，但中國資本市場開放的力度越來越大，通過QFII，滬、深港通，滬倫通等進出國內，國際的資金越來越多，受國際市場的影響，國內資本市場的波動將越來越大。
