這個是真沒想到，在資管業務有序健康發展的階段，在資管新規穩步推進的關鍵時間點，鵬華與工商銀行，弄了一件在於我看來，有點難以理解的事情，就是25只由工行代銷的鵬華聚鑫系列資管計劃全線違約，這可是一隻固定收益類產品，而且還是基金公司的專項資管計劃，這後面可能出現的問題除了違約，還有大幅度虧損的可能，這真的是打破了咱老百姓對於固定收益類產品的一個認知。今天無忌就跟大家說一下，我對於這個事件的看法，以解答部分投資者的一些疑問。
這一系列的產品，是由鵬華基金的子公司，鵬華資產管理有限公司發行，由工商銀行銷售，同時由工商銀行託管，由工商銀行的客戶購買的一系列產品，產品的認購起點是100萬，固定收益類的，最近發行的一期是2月份發行的半年期產品，收益是4.1%，然後本來這期產品是8月份到期，然後部分客戶到現在都沒有收到本金跟收益。
為什麼會出現無法兌付的一個可能呢？無忌認為主要有2個方面，一個是期限錯配了，簡單說就是本來半年就要兌付給客戶本金跟收益的，但是管理人拿客戶的錢去買了一年期的資產，半年期的時候，變不了現，所以無法兌付給客戶資金跟收益。還有一個就是踩雷了債券，因為固定收益類的產品，很多的都是配置債券，如果一個債券違約了，那麼這隻產品也就無法兌付了。新華基金以前就因為踩雷了康得新的超短融債券，而出現了兌付問題，但是新華基金出了一個比較合適的解決方案，就是用自有資金去接盤了這個違約的債券，這樣，可以讓整個基金能順利的兌付給客戶。但是這次為何鵬華沒有這麼處理，無忌就覺得很奇怪，而且哪怕是期限錯配了，也是可以提前這麼操作，來進行流動性的管理的。
在無忌看來，鵬華資產管理有限公司，作為一個在行業裡面規模還算可以的資產管理公司，應該不存在不清楚流動性管理在固收類產品中的重要性，同時，我也奇怪，難道鵬華資產就不清楚違約對整個公司以及行業帶來的不利影響嗎？還有一點更奇怪的是，明明資管新規的落實已經延期到2021年年底了，為何聚鑫系列要提前清算，而且是以這種違約的方式來進行清算。
從鵬華資管的公告上看，其實他們也為聚鑫系列產品的底層資產變現做出了努力，但是說辭是，如果提前清算，很多底層資產只能打折出售，有些只能是6折，虧損會非常嚴重。這點我就又有疑慮了，為何鵬華會持有這類垃圾底層資產，折扣率這麼低，讓我非常懷疑他們的風控水平跟能力，那麼同時我會對他們其它的產品抱有疑問，嚴重的話，可能會出現鵬華系列產品的擠兌事件，對他們整個公司都會產品不利的影響，為何鵬華會讓事件發展到目前的情況，匪夷所思，真的是匪夷所思。
再說一下宇宙行工商銀行的操作，本來工商銀行在這個系列產品中主要擔任2個角色，一個是銷售機構，一個是資產託管機構，其實這個產品的投資運作，跟工行沒有任何關係，但是為何這個產品出了問題，工行要出面，為鵬華來解決問題，為客戶先兌付50%的本金，剩下的50%以理財產品的形式存在，一年後兌付。匪夷所思，真的是匪夷所思，莫非是工行覺得是要為自己的銷售行為負責？為自己的客戶負責？規則上說，工行是沒有理由這麼做的。
雖然這麼做，貌似體現了工行的擔當，但是，這個解決方案，在無忌看來，有點滑稽。給資管行業帶來了不好的影響。為什麼這麼說呢，首先，這個產品，是鵬華資管發行的一個標準化的資管產品，是有合同的，合同裡面不可能有說鵬華資管這個產品投資失敗了，由工行來買單，負責兌付給客戶本金跟收益吧，工行這麼操作，就是不認可資管產品的合同，不認可合同的有效性。再者，工行說，先對付給50%的本金給客戶，我們不討論這個錢哪來的，是工行的自有資金還是別的資金，另外的50%，說是以一年期理財的形式給客戶，一年後再兌付剩下的50%的本金，收益這塊完全沒提。這裡提到了理財產品，客戶明明沒有出資購買工行的理財產品，為何工行會有理財產品給予到客戶呢？這個理財產品的設立的資金來源何在，既然是產品，就會有產品合同，這個產品合同怎麼去認定這個理財產品的歸屬問題，會讓投資者覺得，工行很任性，很隨意的對待這次產品違約的事情。在資管行業一直強調淨值化管理的今天，宇宙行如此操作，讓同業者如何看待。莫非真的是隻要找了工行代銷，資管機構就可以不對投資者負責，反正有工行兜底，這還談什麼資管，談什麼淨值化管理。匪夷所思，真的是匪夷所思。
目前，鵬華也發了公告，說為了金融穩定，清算工作順利進行，希望最後這個事情，有一個比較合理的解決方案，這裡無忌只是表達了我對這個事情的一些疑慮，很多事情其實都沒有公開的說，只是坊間傳聞的解決方案，無忌真心覺得，如果真的工行提前為這個事情背了鍋，不是一個很好的事情，同時，無忌也希望，在資本開放的今天，國內的投資機構，要做好咱們自己的事情，不要在這個時間點，鬧出這樣不專業的事情出來，也真心希望鵬華能有序穩定的把這次事情解決。
