中華網財經7號院紫荊工作室出品 文|鈺開
2020年7月30日，中央政治局會議召開並決定10月在北京召開第十九屆五中全會，該會議上將研究制定國民經濟和社會發展第十四個五年規劃。2020年是“十三五”時期的最後一年，按照慣例年內需要完成中央和地方“十四五”規劃的編制工作，具體規劃將在2021年“兩會”上審議通過，然後正式啟動“十四五”發展。十四五規劃是2020年下半年最大最為重要的政策，這次在編制過程中遇到和前幾次五年規劃制定中前所未有之變化，國際秩序重構、新冠肺炎疫情等對此次規劃制定方向、實施方式等產生重大影響，目前正在加速編制中。
資料來源：中國政府網、申萬宏源研究院
那麼十四五規劃都有哪些核心方向？“五年計劃”期間資本市場的表現如何？哪些行業表現較好呢？
十四五規劃，五大關鍵核心方向猜想
2020年9月11日總書記在京主持召開科學家座談會，中國工程院，清華大學交叉信息研究院、中國科學院院士，西湖大學校長等參加會議。總書記：我國面臨的很多“卡脖子”技術問題，推動重要領域關鍵核心技術攻關，努力實現更多“從0到1”的突破要加大基礎研究投入，首先是國家財政要加大投入力度，同時要引導企業和金融機構以適當形式加大支持，鼓勵社會以捐贈和建立基金等方式多渠道投入，擴大資金來源，形成持續穩定投入機制。
資料來源：國家發改委政研室、中國經濟導報
資料來源：國家發改委政研室、中國經濟導報
農業方面：
種子依賴國外，加工技術相對落後；工業方面：一些關鍵核心技術受制於人，部分關鍵元器件、原材料依賴進口；
能源資源方面：石油對外依存度達到70%以上，油氣勘探開發、新能源技術發展不足；生物醫藥方面：醫療設備等領域科技發展滯後問題日益凸顯。以能源資源問題為例優化能源結構，重點提高清潔能源比重，特別是要加快推動電氣化和電動化，減輕對原油和天然氣的持續上升的進口依賴，降低進口依存度。這是因為我國在風能、光伏太陽能、核能發電方面，還有較大空間通過技術創新和開發模式創新擴大電力供給能力，降低能源對外依存度、提高能源自主安全保障能力的長遠戰略意義。（新能源汽車是國家能源戰略領域重點佈局領域之一，新能源板塊指數從5月到現在漲幅已經高達33%，光伏板塊從5月到現在最高漲幅高達近45%）
資料來源：中國政府網、申萬研究院
2020年7月的年中政治局會議提出“國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局”，雙循環將深刻影響未來的中國經濟新格局。
我國經濟的三駕馬車中的出口是長期處於低成本勞動密集型，波動性偏高，對外貿依存度頗高，處於國際分工的下游，受外需空間約束較大。現階段國際貿易結構發生了新的變化，舊模式無法適應新的國際形勢，必須要進行產業升級，重構全球貿易體系：關鍵環節之一是打通國內區域經濟脈絡，優勢互補，加快完善國內統一大市場，形成供需互促、產銷並進的良性循環；關鍵環節之二是推動產業鏈升級高端化，提升附加值，提升自主創新能力。最終形成從“出口-外匯-資本積累-城鎮化”這樣的傳統發展模式升級為“內循環統一市場-再分配-擴大消費”和“產業鏈高端化-高附加值-重塑全球產業鏈分工”的新發展模式。
如果說“十三五”規劃的核心是“供給側”改革，那麼十四五規劃的核心就是“雙循環”改革，“供給側”改革側重於存量改革，而“雙循環”改革側重於增量改革。
綜上所述“十四五規劃”五大核心方向猜想如下：1、國內國際雙循環（區域經濟和國際分工）；2、科技突破性革命（卡脖子技術突破）；3、重塑能源供給新格局（能源革命）；4、全面深化經濟體制改革（科創板，主板市場繼續深入改革）。
近十五年“五年規劃”期間資本市場表現
每次新的五年規劃都會伴隨著資本市場的新週期運動，從歷次五年規劃的規律來看，可以將其分為四個階段，資本市場對應其四個階段有不同的表現：第一階段為預期發酵期；第二階段為制定期；第三階段為預期頒佈期（全會-兩會頒佈）；第四階段為規劃實施初期（兩會頒佈後半年之內）。目前2020年9月-10月正處於十四五規劃的預期頒佈期。
資料來源：Wind 中華網財經
從上圖我們可以看出每次重大五年規劃制定週期，資本市場週期往往會對應走出一場波瀾壯闊的行情，節奏感有各自時代的特點。結合當下的產業、經濟與政策週期的情況，與對應行業基本面與估值的變化規律，可以推導出不同週期對應的不同行業的增減趨勢。
“五年規劃”階段資本市場的行業表現
由於我們目前已經處於”十四五規劃”政策週期的第三階段，所以我們就對比十二五、十三五規劃相應的政策週期，看看歷史對應行業的表現情況。“十二五”規劃頒佈時期期間，創業板領漲，以題材概念為主，主線上逆週期品種表現優異，率先一波上漲；在政策正式頒佈後，進入實施期的半年裡，順週期品種（高端製造、基建、金融、能源化工）開始走強，由逆週期品種切換至順週期品種。
資料來源：Wind 中華網財經
十三五規劃期間，正處於市場改革陣痛期（熔斷），市場風格切換不明顯，但是在政策正式頒佈後，進入實施期的半年裡，依然是順週期品種表現優異。
資料來源：Wind 中華網財經
由上可知，根據政策週期規律的不同階段，可以發掘出對應的行業發展增長週期規律，從而有計劃的有目標的調研相應週期行業中的優秀公司，尋找出未來發展的確定性因素，從而大概率的鎖定了其股價的長期趨勢。
最後我們再次提示在十四五實施初期，新時代下的順週期品種是明年的重點關注對象（注意順週期品種有新時代的特色），五大核心方向在2020年10月大會之後，有望再次帶動新題材新主線爆發，將為不平凡的2020年畫上圓滿句號，為精彩絕倫的2021年開啟新的篇章！
