4月19日晚上，拼多多宣佈認購國美零售發行的2億美元可轉債，初步轉換價為每股1.215港元。截至 2020 年 4 月 17 日，國美股價為每股 0.73 港元，這意味著轉換價比當前價格高 66.4%。
這更像一場聯姻。拼多多揮舞著2億美金支票，向國美傾注消費大數據、平臺技術和流量，讓引以為傲的“百億補貼”延續至下半場。而國美以數碼家電為核心的商品將上架拼多多，提供全國2600門店的門店效應，國美旗下的安迅物流也將接入平臺。
又一場電商跨界的聯合，這被專家和媒體解讀為一次打破雙方的增長瓶頸，發揮門店效應，實現線上線下的優勢互補。
拼多多和國美聯姻後，電商平臺與零售企業紛紛拉來了小夥伴，此前，阿里攜手蘇寧易購、京東入股五星電器。“成對”作戰的模式讓未來的競爭將會更加激烈。
問題是，黃崢和黃光裕這對差了11歲的”雙黃連”組合，到底誰站C位，又能否在國內電商紅海中攪上一局？
電商平臺“組隊”廝殺
電商平臺和零售巨頭、尤其是家電行業的“組隊”，要回溯到2015年。
這一年阿里巴巴成為了蘇寧的第二大股東，蘇寧也以140億元認購了阿里的新發行股份。從金額規模來看，聯盟十分緊密。
蘇寧帶來了在家電和3C數碼行業中的積累和優勢，其中還包括成熟的售後能力。這讓阿里在相關類目上，大幅縮短了自身發展的歷程。
阿里224億港元收購高鑫零售，蘇寧在大潤發、歐尚超市門店負責經營家電部門，並完成了近500家門店的改造。
阿里也通過技術和流量，帶領蘇寧從線下走到了線上。如今蘇寧GMV（平臺交易總額）中，線上部分的佔比能夠達到63%，而2015年合作之前只有31%。
對於蘇寧來說，經歷過和國美的大戰後，最大的威脅，來自於京東背後的線上消費市場。線下獲客太過有限，阿里的平臺流量才是蘇寧彎道發力的動力來源。同時投資阿里帶來的財務收益，也讓蘇寧完善了自己在新零售和物流平臺方面的佈局。
京東則拉來了五星電器，用12.7億元佔股46%，死磕線下，除了在重點城市開設體驗門店，還讓五星電器將自己的渠道屬性，從區域性拓展到了全國性層面。在“線下再造一個京東”的目的明確。
此次，拼多多聯手國美，選擇的也是家電零售企業。國內電商平臺集體偏愛家電零售企業，背後其實有著更深層次的戰略考量。
來自中國電子信息產業發展研究院發佈的《2019年中國家電市場報告》顯示，2019年，國內家電市場零售額規模達到8910億元，是繼服飾、快消品、美妝之後，無限接近萬億市場規模的重要品類。
家電帶給平臺的是高客單價，能讓平臺GMV穩定增長，畢竟一臺1000元的電視，是9.9包郵的100倍。並且家電的重模式生意，考驗的是一個平臺物流、售後、效率的整體協同作用，家電數字化跑通，可以複製到其他品類商品，一通百通。
無論是阿里還是京東，在組隊合作的過程中，將數字化搬到了最前列，目的不僅僅是簡單的1+1，而是通過線上和線下的融合，搭建起新零售的不同場景，讓消費者有了更多的體驗。至少目前發展成果來看，合作不僅沒有過時，還都實現了共贏。
珠玉在前，拼多多和國美的聯手，看起來有了樣本，照貓畫虎，但面對的是更大的壓力。
國美要站隊了
國美首先要解決的是，如何吸引年輕人的問題。當90後、00後們手機裡裝著淘寶、京東、蘇寧、拼多多的購物APP，國美刷屏的機會並不多，名氣可能還不如黃光裕個人。
《2019年中國家電市場報告》顯示，2019年線上渠道對家電銷售的貢獻率達到41.17%，線上，是家電市場的重要增長渠道。
只不過在線上格局中，國美的市場份額極為尷尬。國美的線上市場份額僅為4.88%。
這家曾經和蘇寧“美蘇爭霸”的零售企業，在2019年的財報裡，收入595億元，淨虧損25.9億元，而蘇寧同期總營收為2703億，淨利潤110億元，二者已不可相提並論。
就連跟過去的國美自己比，也沒有什麼太大長進。2011年就突破的600億元營收，到了2019年再看，數字依然踏步在原地。
雖然中間也有過大大小小的轉型，國美如今的重點是社交電商“美店”、國美 App 和國美門店的三端融合，聚焦“家生活”戰略轉型，希望通過以實體店為中心拓展社群經營模式，提升用戶粘性。但除了給予低基數的高增長率，並沒有帶來太多實際的營收，業務轉型效果仍需要觀察。
偶爾翻出話題，還是因為黃光裕不斷“被”出獄。
回看2004、2005、2008年的國美，還曾把創始人黃光裕送上胡潤百富榜大陸首富。但四月份國美髮布的財報上，146.59億港元的市值，相較2008年黃光裕入獄時的近1000億港元，跌幅達到了85%。
其實在被拼多多入股之前，國美就在天貓、京東、拼多多三家平臺上，都開設了旗艦店。但三家“通吃”的格式，明顯要因為這場認購變成有立場的站隊。
最後決定委身拼多多，主要因為國美自身家電銷量的大幅下降。疫情期間的2月，冰箱、洗衣機、空調等家電，以及嵌入式家電的線下降幅，達到了30%-70%之間。
這樣一來，國美對於獲客的需求迫在眉睫，避開天貓、京東一二線的光芒，選擇另闢蹊徑，拼多多在下沉市場的覆蓋面，自然就成了國美的所想所圖。
拼多多被低消費扯住腿
全年GMV突破萬億、活躍買家數突破新高，拼多多的2019年財報中倒是有不少好消息。
僅經歷了5年發展，拼多多已經成為了國內第三大電商平臺，5.85億年度活躍買家數量，僅次於阿里。
不過，客單價較低和人均購買能力不高，是拼多多在當下發展中亟需解決的問題。截至2019年年底，拼多多的年度人均GMV只有1720元，比京東和阿里都要少上數千元人民幣。
拼多多自己也深諳自己的短板。
在自己的GMV構成中，有50%都來自服裝和快消產品，13.5%都來自於農產品上行。雖然增速數據好看，但客單價確實不太能打。
於是2019年推出的“百億補貼”，目的就在於從一、二線城市獲客，以及提高消費客單價。除了iPhone等電子產品，拼多多連年輕人喜歡的潮鞋生意也沒放過，一度平臺補貼後的價格，能大幅低於市場和得物、有貨、識貨等垂直類目的交易平臺。
而國美所擅長的電器，無疑是戰略中的重要類目。
在這次的認購合作中，協議明確國美會將“家·生活”供應鏈、中大件物流網絡、服務解決方案等“零售基建”接入拼多多。意味著國美旗下安迅物流、國美管家兩大服務平臺，將同時為拼多多所用。
結果是，一直無法和阿里系電商、和京東物流網絡抗衡的拼多多，終於有機會入局物流領域。
在與國美聯手之前，面對這一短板，市場上就有消息稱，拼多多在試圖通過和極兔物流的合作，來構建類似阿里、京東的生態體系。
“雙黃連“來攪局
只不過黃光裕和黃崢的搭配，多少有些魔幻。畢竟黃光裕成立國美時，黃崢才7歲，兩人差了11歲。
拼多多剛在 3月完成了 11 億美元的配股，聯姻的2億美金不過五分之一，後輩黃崢反過來向黃光裕伸出了援手。
而在公開認購之前，拼多多和國美就已經有過多輪合作。
早在2018年10月，國美在拼多多的旗艦店，就上線了127件包括松下、海爾等家電品牌在內的商品。今年3月，拼多多還剛剛結束了和國美一起打造的“超級品牌日”。
裡面除了用到拼多多的商品採購、消費補貼玩法，也結合了國美的物流配送和客服售後能力。
這次公開的可轉債認購，初步股份轉換價在1.215港元，相比上週五收市數字，溢價達到了66.44%。既給足了對方面子，也成就了一筆賺錢的買賣。
而2億美元的可轉債如果全部行使轉換權，差不多能佔到國美髮行轉換股份擴大後股本的5.62%。雖然稀釋了黃光裕夫婦和第二大股東方舟信託的股份，但從佔比和體量來看，都只是“意思一下”。
更像是一場訂婚，先付了彩禮，卻沒結實際的姻親，目的還是更多在於聯手入局，試圖對抗阿里+蘇寧，以及京東+五星電器的市場格局。
至於實際效果，在消息對外之後，今早國美零售的股價就高開33%，隨後雖然回落，但截至發稿仍有17.81%的漲幅。漲幅直逼2019年黃光裕“被”出獄後給股價帶來的上漲。
而距離黃光裕真正釋放的日子，只剩下不到一年時間。這場拼多多和國美的”訂婚“合作，讓國美的投資者和廣大網友，更加期待黃光裕的歸來，以及”雙黃連“真正聯手後的新市場。
