在各大投行紛紛看好茅臺之際，晨星分析師鄭家倫卻給出了唯一的“賣出”評級。由於其給予茅臺賣出評級而引發投資者們的熱議。
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茅臺股價並沒有因為被給予賣出評級而走弱，截止週五收盤價，茅臺股價上漲0.75%，報收952.56元。
（資料來源：wind）
而萬得一致預測（180天）顯示，國內機構分析師給茅臺的評級基本上都是買入、推薦、優於大市及強烈推薦。
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值得注意的是，這些評級中已有4家機構給茅臺的目標價定為1000元及以上，最高的是東興證券，分析師劉暢給予茅臺的評級為強烈推薦，目標價為1052元，而前次該分析師給予茅臺的目標價位983元，較前一次目標價上調了7.02%。
該分析師認為茅臺盈利水平穩中有升，品牌瘦身提升公司聲譽。公司一季度歸母淨利潤同比增長30%左右，高於營收增速10pct左右。盈利能力的持續改善主要來自於經營效益的持續改善。公司近年來持續清理虧損、微利的“殭屍”子企業，在2018年的基礎上，公司提出要保留5個品牌和50個條碼的品牌戰略，產品數量較18年減少一半。品牌產品不斷瘦身也為公司費用改善提供了空間。
19年實際銷量或超計劃，產品結構拉昇保證全年大概率營收超預期。19年公司計劃投放3.1萬噸，同比略增10.7%。其中經銷商體系1.7萬噸，主要為普通飛天茅臺；剩餘1.4萬噸分別給普通飛天茅臺和非標茅臺。2019年春節投放量略高於去年，全年實際投放量或將超過計劃投放量。系列酒和非標茅臺今年或將有一定空間的絕對提價預期，加之19Q1之後宏觀經濟環境大概率好於市場悲觀預期，探底跡象明顯，普飛也具備一定的相對提價空間。拆分量價，2019年增量貢獻10%-13%，提價貢獻3%-5%，認為19年茅臺大概率超過管理層14%-16%的業績預期。
19年直營比例存在擴大預期，密切關注渠道改革落地效果。公司計劃19年收回100家左右經銷商，收回的銷量一部分用於投放非標茅臺以拉昇產品結構，一部分用以擴大直營渠道份額。預計19年直營佔比擴大3倍至20%左右（18年佔比5.94%），帶來營收增長100億元左右（直營渠道1499元出貨，高於969元出廠價）。渠道改革能否成功關係到茅臺自身盈利能力和控價能力能否提升，看好茅臺的渠道改革戰略，將密切關注落地效果。
在接受彭博社採訪時，AllenCheng表示“這不是一個好的買點，到2020年底，茅臺不會再有更多的利好因素推動其股價上漲”。該分析師給予茅臺的目標價為830元，而按照最新的收盤價952.56元算，茅臺當前的價格已經超過其目標價的14.76%，而他給出賣出評級的原因也正式因為茅臺的最新股價已超過其目標價。
另外需要注意的是，年初至今，茅臺股價已經累計上漲61.45%，在上證50指數成分中漲幅排名第二，僅次於化工龍頭萬華化學，並且有望成為A股歷史上收支股價突破1000元的公司。
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買入還是賣出茅臺？
那麼目前點位到底應該買入還是賣出茅臺呢？各家分析師都持有自己的看法，不過就持有貴州茅臺的股東來說，繼續持有的意義或大於賣出。
首先，從歷史上看，茅臺IPO至今，股價累計上漲19223.90%，兩市排名第五，僅次於萬科A、伊利股份、瀘州老窖以及格力電器。
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即使在遭受塑化劑風波、三公消費等黑天鵝事件下，拉長線看，茅臺股價依舊一騎絕塵。
其次，從分紅看，上市至今，茅臺累計實現淨利潤1678.32億元，累計分紅現金574.66億元，分紅率34.24%。
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上市以來，茅臺每年都堅持分紅，是A股股池裡為數不多的高分紅企業。
最後，茅臺酒具有稀缺及金融屬性，因此茅臺股價也具有稀有屬性。一般情況下，普通投資者很難預測一家公司股價上漲與下跌，投資本身就是一場長期修行，短期的股價漲跌更難以捉摸，因此對於普通投資者而言，長期持有優秀上市公司或是最好的選擇，儘管長期持有股票的過程中難免會遇到投資收益的回撤。
對於手中沒有持有茅臺的投資者來說，目前買入茅臺或許不是一個很好的選擇。2019年1月份茅臺公佈今年營業收入計劃為同比增長14%，一季度預計營業收入同比增長20%左右，實現歸母淨利潤同比增長30%左右。
乍一看茅臺的各項數據指標確實是超預期增長，但是需要注意的是2018年年報顯示，公司減少了437家經銷商。而取消的這437家經銷商大致省下4000噸茅臺酒。若這4000噸酒全部轉為公司直銷，那麼2019年公司可增加80億左右的營收。而目前公司並未公佈2019年一季度業績報告，因此無法確定一季度超預期增長是不是因為直銷增加帶來的增速？
如果是，那麼確實如晨星分析師所言，未來茅臺沒有更多的利好因素，股價大幅上漲概率較小。
另外，目前茅臺估值也沒有明顯的低估。
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從歷史估值角度看，目前茅臺估值已經處於歷史平均估值線之上，最新數據顯示，茅臺滾動市盈率為34倍，市淨率為10.6倍，倘若其今年的淨利潤同比增速為30%，目前的估值也只是合理而沒有低估。
因此對於沒有買入茅臺的投資者而言，目前茅臺或許不是一個很好的買點。
