本文作者：皚慕Q，現任術道有方研究中心助理研究員，主攻食品飲料行業
技術結構判斷：未來一年青島啤酒股價波動區間技術結構推演測算37.5—54元。此結構區間為純技術結構推演。更多基於個股估值建模與股價匹配的計算可加入術道有方會員俱樂部獲取更詳細分析。（股市有風險，觀點僅供交流之用，據此入市，風險自擔）
炎熱夏季的腳步緩緩到來，在這個季節，啤酒是不可或缺的暢銷飲品，不知各位讀者日常喜歡哪個品牌的啤酒。隨著人們生活水準的提高，現在除了本土品牌的啤酒，還有很多進口品牌和各式精釀啤酒可供選擇，而且今年因為疫情，大家聚會暢飲是減少了很多，那麼這會對啤酒行業造成什麼影響？今天我們簡單的分析一下老牌啤酒，世界品牌五百強之一的“青島啤酒”。
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股價走勢圖（前復權）
青島啤酒股份有限公司（簡稱“青島啤酒”）的前身是1903年8月由德國商人和英國商人合資在青島創建的日耳曼啤酒公司青島股份公司，它是中國歷史悠久的啤酒製造廠商，2008年北京奧運會官方贊助商，目前品牌價值1168.75億元，居中國啤酒行業首位，位列世界品牌500強。
1993年7月15日青島啤酒股票（0168）在香港交易所上市，是中國內地一家在海外上市的企業。同年8月27日青島啤酒（600600）在上海證券交易所上市，成為中國一家在兩地同時上市的公司。
主營構成
青島啤酒股份有限公司的主營構成可以說是非常集中，主營主要是啤酒銷售，其佔比主營98.69%。
股權分佈
從上圖我們可以看出青島啤酒股份有限公司的實控人為青島市人民政府國有資產管理委員會，其中青島啤酒集團有限公司佔有青島啤酒股份有限公司32.83%的股權，而青島市人民政府國有資產管理委員會100%控股青島啤酒集團有限公司。
產業鏈與商業模式
青島啤酒採購的主要原材物料包括釀酒原材料、包裝材料和能源等，採取總部和區域集中採購及生產企業自採相結合的綜合採購模式，其中啤酒主要生產原料大麥的採購來源主要是進口，包裝物料由國內採購。公司還拓展了競價模式，搭建了青島啤酒電商採購平臺，將自採物料納入網上平臺採購，拓展了優秀供方隊伍，持續優化了供應商結構。
青島啤酒的產品銷售主要通過經銷商和專業平臺實行深度分銷模式，其中以餐飲、夜場等即飲市場為主要銷售渠道，佔公司市場銷量比重超過60%；通過KA、流通等渠道實現的非即飲市場銷量佔比近40%。
財務數據
2019年營業收入同比增加5.30%，主要原因是公司產品結構優化以及部分產品提價使得營業收入同比增加所致；營業成本同比增加3.17%，主要原因是主要原材料及包裝材料價格上漲、產品結構變化，使得營業成本同比增加所致。
2019年全年共實現產品銷量805萬千升，實現營業收入人民幣279.8 億元，同比增長5.3%。近年來淨利潤、ROE、ROIC都在不斷上升，2019年淨利潤實現人民幣18.5億元，同比增長30.2%。
2018年毛利率下降主要是由於2018年度執行新準則，將原計入銷售費用的市場助銷投入調整衝減營業收入所致；2019年啤酒毛利率比上年增加1.24%，按地區來分的話，東南地區毛利率同比增加8.52%，主要原因為東南地區產品及價格鏈優化所致。
2019年銷售費用同比增加4.82%，主要原因是職工薪酬同比增加所致；2019年管理費用同比增加35.68%，主要原因是公司產能整合優化等相關員工費用同比增加所致；2019年財務費用同比增加2.60%，主要原因是本年度利息收入同比減少所致。
2019年經營活動產生的現金流量淨額同比增加0.61%，主要原因是銷售商品、提供勞務收到的現金同比增加所致；投資活動產生的現金流量淨額同比增加57.42%，主要原因是全資子公司財務公司收回央行準備金同比增加所致；籌資活動產生的現金流量淨額同比減少 19.97%，主要原因是本年度分配股利支付的現金同比增加所致。
我們從其市場份額來看，近年來華潤啤酒位列最高，市場佔比為25.1%；其次青島啤酒佔據中間，市場佔比為17.3%；最後為百威英博，市場佔比16.4，直追青島啤酒市場份額。
前五名客戶銷售額12.4億元，佔年度銷售總額4.50%；前五名供應商採購額13.9億元，佔年度採購總額 10.27%。2016-2018年，預收佔營收比下降，存貨週轉率上升，表明企業在犧牲話語權來消化庫存；2018-2019年，預售佔比負增長，表明企業的話語權變弱，產品不暢銷。
作為全球最大和最具發展潛力的啤酒生產及消費市場，中國啤酒市場經過幾十年的持續發展和近幾年的調整復甦，行業發展已逐漸進入成熟期，市場集中度不斷上升。目前中國前五大啤酒企業已佔市場近80%的份額，形成了相對穩定的市場競爭格局，但仍面臨產能過剩、成本上漲壓力較大、替代品（白酒、葡萄酒等）快速發展等多重因素影響的嚴峻挑戰。結合財務數據和基本面針對長期來看，青島啤酒的成長性已臨近天花板，但從短期來看，隨著夏日臨近，需求會隨著季節上升，則會對股價有著一定的拉昇作用。
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