國際原油期貨價格的暴跌，砸倒的不止是某油寶，還有一眾原油主題基金，或者是重倉原油的基金產品。
財富君整理發現，國泰大宗商品基金，就是其中最為典型的一隻：基金淨值不但創下歷史新低，而且今年以來跌幅超過六成，一季度大幅跑輸業績比較基準超過40個百分點！
面對這樣“創紀錄”的業績表現，不知基金經理吳向軍，該如何解釋？
（1）四宗“最”
簡單梳理一下，國泰大宗商品基金，近期創下的紀錄還不少，主要如下：
首先，基金淨值，4月21日為0.158元，這在剔除美元份額後，創下公募基金有史以來的新低，而在不久前，華寶油氣的單位淨值跌破0.2元，就引發市場的高度關注，目前來看還是投資者大驚小怪了，沒有最低只有更低，儘管4月23日淨值略微上漲至0.161元，但仍屬於新低紀錄範疇；
其次，今年以來下跌67.86%，看到這個數據，你是不是被驚到了，今年以來僅僅不到五個月時間，國泰大宗商品的累計跌幅，已經接近七成，這也是創下今年以來的跌幅紀錄之一；
再次，跑輸業績比較基準超過40個百分點，來自該基金一季報的數據顯示，就在整個一季報期間，該基金淨值增長率為-59.88% ， 同期業績比較基準收益率為-16.21%。換句話說，國泰大宗商品一季度跑輸業績比較基準43.67個百分點，這基本也是創紀錄了吧！
最後，二級市場溢價率超過50%，根據昨天二級市場的收盤價0.246元，和最新的基金淨值0.161元計算，國泰大宗商品基金的二級市場溢價率已經達到52.8%，儘管溢價率不是最高，但這在國泰大宗商品基金的歷史上也是較為罕見。
（2）一毛基金
那麼，國泰大宗商品基金，到底是個啥產品？
財富君搜索發現，國泰大宗商品基金，是一隻QDII基金，主要投資於海外基金類產品，也是一隻FOF產品（基金中基金），成立於2012年5月3日，截至今年一季度末的規模為3.33億元。更為醒目的一點是，該基金成立以來累計下挫83.9%，不但沒賺錢，而且這麼多年，虧成了“1毛”基金，這個就尷尬了。
國泰大宗商品基金擬投資的商品品種，主要可分為四大類別: 能源類、工業金屬類、貴重金屬類、農產品類。但從一季報來看，能源類肯定是其持倉重點。
截至一季度末，國泰大宗商品基金持倉66.81%，倉位相對來說並不算高。該基金前十大持倉中有6只為原油ETF基金，USO、UCO、DBO、BRNT、OIL、USL等均在其前十大持倉之列，其中前四隻原油ETF佔基金資產淨值比均在10%以上。
其中，國泰大宗商品第一大重倉基金為美國最大原油基金USO，持倉比例高達18.11%。儘管USO提前移倉躲過4月20日的大跌，但截至4月23日，USO今年年初以來跌幅高達79.94%。
就在投資策略上，國泰大宗商品宣稱，將以分散配置、均衡配置為出發點,大類資產配置以嚴格控制風險為目標,力求將資產的整體年化波動率控制在不超過15%的水平。
但從一季度來看，這個年化波動率水平，遠遠沒有達到。
（3）吳向軍
來自天天基金網的信息顯示，國泰大宗商品基金的基金經理是吳向軍，累計任職時間7年，目前掌管十餘隻基金（分類單獨計算），現任基金資產總規模為21.35億元。2015年7月開始，擔任國泰大宗商品基金的基金經理至今，任職期間累計回報為-73.74%。
對於今年的業績表現不佳的原因，吳向軍在一季報裡表示：
今年一季度，在新冠疫情、石油價格戰、美股股災、美元流動性危機的多重打擊下，全球大宗商品普跌，內部嚴重分化。作為風險資產代表的原油暴跌近 70%，創歷史最大季度跌幅；作為避險資產代表的黃金反彈 4%，是為數不多取得正收益的資產。
對於後市，吳向軍的判斷是：
“展望二季度，我們認為海外疫情發展仍是重點。目前中國國內生產已陸續恢復，銅、鋁等中國需求相關的產品有望獲得提振。但海外疫情進展仍存較大變數。目前原油正在經歷歷史性的累庫，沙特和俄羅斯的減產已迫在眉睫，但談判仍有破裂風險，這可能導致 4 月以來強勁反彈的油價再度承壓回落。
目前國泰大宗商品基金相對重倉原油相關投資品種，未來我們會密切跟蹤全球大宗商品，尤其是油市基本面、消息面和情緒面的變化。“
至少從吳向軍的判斷來看，對油價後市並不樂觀。對於二級市場的投資者，你們還敢繼續抄底嗎？
