国际原油期货价格的暴跌，砸倒的不止是某油宝，还有一众原油主题基金，或者是重仓原油的基金产品。
财富君整理发现，国泰大宗商品基金，就是其中最为典型的一只：基金净值不但创下历史新低，而且今年以来跌幅超过六成，一季度大幅跑输业绩比较基准超过40个百分点！
面对这样“创纪录”的业绩表现，不知基金经理吴向军，该如何解释？
（1）四宗“最”
简单梳理一下，国泰大宗商品基金，近期创下的纪录还不少，主要如下：
首先，基金净值，4月21日为0.158元，这在剔除美元份额后，创下公募基金有史以来的新低，而在不久前，华宝油气的单位净值跌破0.2元，就引发市场的高度关注，目前来看还是投资者大惊小怪了，没有最低只有更低，尽管4月23日净值略微上涨至0.161元，但仍属于新低纪录范畴；
其次，今年以来下跌67.86%，看到这个数据，你是不是被惊到了，今年以来仅仅不到五个月时间，国泰大宗商品的累计跌幅，已经接近七成，这也是创下今年以来的跌幅纪录之一；
再次，跑输业绩比较基准超过40个百分点，来自该基金一季报的数据显示，就在整个一季报期间，该基金净值增长率为-59.88% ， 同期业绩比较基准收益率为-16.21%。换句话说，国泰大宗商品一季度跑输业绩比较基准43.67个百分点，这基本也是创纪录了吧！
最后，二级市场溢价率超过50%，根据昨天二级市场的收盘价0.246元，和最新的基金净值0.161元计算，国泰大宗商品基金的二级市场溢价率已经达到52.8%，尽管溢价率不是最高，但这在国泰大宗商品基金的历史上也是较为罕见。
（2）一毛基金
那么，国泰大宗商品基金，到底是个啥产品？
财富君搜索发现，国泰大宗商品基金，是一只QDII基金，主要投资于海外基金类产品，也是一只FOF产品（基金中基金），成立于2012年5月3日，截至今年一季度末的规模为3.33亿元。更为醒目的一点是，该基金成立以来累计下挫83.9%，不但没赚钱，而且这么多年，亏成了“1毛”基金，这个就尴尬了。
国泰大宗商品基金拟投资的商品品种，主要可分为四大类别: 能源类、工业金属类、贵重金属类、农产品类。但从一季报来看，能源类肯定是其持仓重点。
截至一季度末，国泰大宗商品基金持仓66.81%，仓位相对来说并不算高。该基金前十大持仓中有6只为原油ETF基金，USO、UCO、DBO、BRNT、OIL、USL等均在其前十大持仓之列，其中前四只原油ETF占基金资产净值比均在10%以上。
其中，国泰大宗商品第一大重仓基金为美国最大原油基金USO，持仓比例高达18.11%。尽管USO提前移仓躲过4月20日的大跌，但截至4月23日，USO今年年初以来跌幅高达79.94%。
就在投资策略上，国泰大宗商品宣称，将以分散配置、均衡配置为出发点,大类资产配置以严格控制风险为目标,力求将资产的整体年化波动率控制在不超过15%的水平。
但从一季度来看，这个年化波动率水平，远远没有达到。
（3）吴向军
来自天天基金网的信息显示，国泰大宗商品基金的基金经理是吴向军，累计任职时间7年，目前掌管十余只基金（分类单独计算），现任基金资产总规模为21.35亿元。2015年7月开始，担任国泰大宗商品基金的基金经理至今，任职期间累计回报为-73.74%。
对于今年的业绩表现不佳的原因，吴向军在一季报里表示：
今年一季度，在新冠疫情、石油价格战、美股股灾、美元流动性危机的多重打击下，全球大宗商品普跌，内部严重分化。作为风险资产代表的原油暴跌近 70%，创历史最大季度跌幅；作为避险资产代表的黄金反弹 4%，是为数不多取得正收益的资产。
对于后市，吴向军的判断是：
“展望二季度，我们认为海外疫情发展仍是重点。目前中国国内生产已陆续恢复，铜、铝等中国需求相关的产品有望获得提振。但海外疫情进展仍存较大变数。目前原油正在经历历史性的累库，沙特和俄罗斯的减产已迫在眉睫，但谈判仍有破裂风险，这可能导致 4 月以来强劲反弹的油价再度承压回落。
目前国泰大宗商品基金相对重仓原油相关投资品种，未来我们会密切跟踪全球大宗商品，尤其是油市基本面、消息面和情绪面的变化。“
至少从吴向军的判断来看，对油价后市并不乐观。对于二级市场的投资者，你们还敢继续抄底吗？
