【原油燃料油】
昨日油價反彈，極端行情帶來的悲觀情緒得到一定修復，俄羅斯釋放歐佩克+擴大減產規模的預期以及美國對伊朗態度強硬帶來的波斯灣地緣升溫均對短線油價形成提振，EIA數據顯示美國原油延續快速累庫但較上週累庫速度放緩，在煉廠開工進一步下降的情況下，成品油累庫速度亦有所放緩，美國產量單週下降10萬桶/日，後期累庫趨勢難以改變但惡化速度將明顯放緩。後市在疫情預期未現轉向前近月合約極端行情的風險均未解除，歐佩克+主動減產和極端油價倒逼的被動減產使得遠月合約預期相對樂觀，但期現貨價格最終如何迴歸取決於疫情帶來的需求低點最終出現在哪一個月份，在二季度需求見底的中性預估下繼續關注遠月合約30美元/桶一帶的支撐效果。
燃料油方面，昨日新加坡現貨進一步下跌18.2美元/噸，今日受油價提振或將有所反彈，二季度集裝箱為主的船運需求仍處惡化階段，煉廠大幅降量背景下供需雙弱格局顯現。原油遠月預期提振下燃油遠月亦獲一定支撐，但單邊風險仍然偏大。高硫燃料油裂解價差當前處於絕對高位，與其需求預期形成負反饋，具有向下修正的動力，繼續關注遠月裂解價差長線沽空機會。
【LPG】
油價近端走勢較為確定後需求端成為決定市場情緒的關鍵，缺乏實質改觀支撐的短期衝高受阻增強，中東丙烷在油價下行和石腦油低位的雙重壓力下難以恢復3月大跌前價格。目前國內原料氣持續弱於民用氣，淡季屬性更強的民用需求會使得需求恢復速度放緩，而進口氣大幅增速和煉廠開工率的維持高位則促使供給端走弱。供需與進口量恢復速度錯配或引起短期市場承壓增強，但目前國內外價差迅速收窄後進口增速會有所放緩，供需弱平衡穩定性增強。現貨市場回調趨穩後盤面以交易升水預期為主，關注價格回調後多單佈局機會。
【貴金屬】
週三，國際油價暴跌後大幅反彈，黃金回到1700美元/盎司上方。今日重點關注歐美4月製造業PMI初值以及美國初請失業金人數。美國近一個月累計失業人數已達2200萬人，在全球經濟陷入衰退之際，後續會有更多刺激政策以應對失業率的暴漲，極度寬鬆的貨幣環境修復流動性擔憂，美債實際收益率維持負值，黃金依然是較好的資產配置。近期原油市場的崩潰顯示全球需求的疲軟，美元強勢以及通縮擔憂限制黃金走強。預計黃金短期將圍繞1700美元震盪運行，建議暫時觀望，維持回調買入思路。
【有色金屬】
昨日鎳價大幅回落，回吐部分漲幅。供需方面疲弱態勢難掩，國內鎳鐵供應尚穩定，精鎳去庫也較為緩慢，鎳價難以出現趨勢性上漲行情，或繼續呈現震盪走勢。繼續關注後期菲律賓政策變化、印尼鎳鐵流入，以及國內不鏽鋼消費恢復情況。
昨日不鏽鋼價格回落，目前來看，下游及貿易商方面完成補貨後，實際消費完全恢復尚需時間，後期需求轉弱成交偏淡現象仍然存在。不鏽鋼價格上漲也將面臨壓力，短期反彈空間有限。
週三，原油市場探底回升，倫鋁大幅反彈2%。國內鋁消費向好，近三週鋁錠廠庫和社會庫存已經實現超過30萬噸的去庫，出庫量達到往年旺季水平。目前來看，鋁市場去庫有望延續，但強勁消費持續性存疑，廢鋁替代和下游囤貨邏輯難持續，電解鋁利潤修復以及海外消費崩塌限制滬鋁反彈高度。預計短期滬鋁將延續萬二上方震盪，建議暫時觀望。
週三銅市先抑後揚，LME在5000美元遇到支持後反彈。從主導因素上看，原油生產國欲繼續減產，原油反彈給銅價支持。基本面上，Antofagasta下調今年產量預期，有關國外礦減產和中國去庫存一直是市場的支持因素，但我們傾向於全球基本面難擺脫過剩的局面。技術上看，銅價處於回落之中，如下破5000美元，下行空間將繼續打開。
倫鋅收在1900下方，滬鋅主力在20日、40日均線獲得支撐後反彈幅度快。關注現價變動，昨日下調到15730元/噸，對交割月、主力合約升水幅度迅速降到30、50元/噸。月底國內煉廠被動檢修壓力增大，且由基建帶動的消費節奏強。觀察15550-15650支撐強度，回調買入。
滬鉛5-6月間正套價差繼續走擴，並支持主力區間震盪，精廢價差升到50元/噸，但廢料價格堅挺，再生利潤有限。低庫存、基本面強弱差異支持正套策略延續一段時間。
【黑色系】
鋼材方面，上下游同步復工復產，市場短期供需兩旺，需求相對更為強勁，庫存下降速度較快。中期來看，當前宏觀環境下，需求能否保持高強度有待觀察，而鋼廠增產積極性較高，除非政策端強力限產，供應回升後將會相對剛性。目前盤面貼水幅度不大，預計期價上方空間有限，短期受市場情緒影響仍有反覆。
鐵礦石方面，外礦發運回升，高爐繼續復產，短期供需基本面依然良好，港口及鋼廠庫存保持低位。疫情衝擊海外需求，對主流礦山的影響也不容忽視，期價短期震盪為主，大幅上行空間有限。後期若黑色系整體走弱，盤面也存在回調壓力。
焦炭方面，供需逐漸從寬鬆走向平衡，總庫存上升壓力緩解，焦化廠內庫存繼續下降。現貨端焦、鋼仍在博弈，雖然首輪提漲並未落地，但市場悲觀心態明顯修復，煤價回落後焦企盈利有所改善。預計盤面短期跟隨黑色系波動，關注去產能推進情況。
焦煤方面，產地煤礦開工保持高位，焦企控制庫存採購謹慎，供應寬鬆庫存繼續累積，煤炭運銷協會倡議減產緩解供應壓力，效果有待觀察。進口端蒙煤通關明顯回升，澳煤依然反彈乏力，不過持續大跌後支撐有所增強，盤面短期仍相對承壓。
【尿素】
國內部分地區尿素現貨價格小幅下調，期貨合約震盪運行，各地區基差走強。05合約接近現貨，震盪偏強，目前仍未出現倉單。09合約供應預期較大，大幅貼水，09合約價格已接近山東、河南煤制現金流成本，期貨持續下跌空間有限。近期基本面供需雙弱，價格震盪運行。關注近期上游檢修計劃及新增尿素裝置投產計劃。
【甲醇】
太倉地區現貨市場價格恐慌下行，買方謹慎觀望為主，現貨放量仍顯緩慢。原油價格下跌再次壓制化工品價格重心，二次探底進行中；目前國內各地區甲醇生產企業均已虧損，跟蹤近期是否有集體意外檢修。長期來看，價格決定供應，未來價格中樞將隨著產能退出或新增產能推遲後需求恢復而上移。遠月低位多單、做多煤制甲醇利潤、賣出遠月看跌期權可持有。
【瀝青】
受原油暴跌影響昨日瀝青期貨盤面大幅下跌，前期較高升水得到修復，瀝青現貨價格跟隨期貨小幅下調，昨日原油逐漸止跌小幅企穩，但相比前期跌幅，反彈的力度不足，如果原油接下來處於低位震盪，那麼瀝青下跌的速度或將放緩，但很難快速反彈，因為目前較高的利潤驅動著供應持續釋放，被壓縮的投資性需求短期難以恢復，瀝青重心仍有繼續下降的空間。
【塑料】
基本面上，目前市場整體成交仍顯不足，場內倒掛出貨現象較多，場內多積極出貨為主。且臨近月末， 部分商家要完成任務計劃，不排除繼續降價出貨的可能 ,但持續幾日回落後，部分市場利空被釋放，預 計跌幅將有所收窄。技術上，前期超跌之後形成的低點應有較強支撐。
【PTA】
原油市場劇烈波動，PTA加工費略有壓縮，但依舊有壓縮空間。終端織造開工偏低，五一前後紡織服裝企業繼續給工人放假，生產消費疲弱。高負荷、高庫存、高加工費為PTA中長線利空，繼續作為空頭配置。
【MEG】
油制利潤較好，煤制持續虧損，大量裝置陸續停車，隨著幾套裝置重啟，MEG開工率將回升。MEG港口庫存小幅下降，但後期依舊有累庫預期。EG短期快速下跌後，或隨原油止跌企穩，短期波段交易，中長線保持空頭思路。
【全乳膠&20號膠】
印度、印尼、日本等新冠肺炎疫情仍在惡化，對橡膠產業鏈影響較大，國際原油止跌回升，金融市場恐慌情緒略降，中國出臺新能源汽車刺激政策，建議投資者耐心等待，擇機逢低接回多單。
【動力煤】
行情判斷上，在二季度策略展望《底部區間陸續探明》中我們分析過港口煤價跌至環渤海到港成本曲線50-60%分位區間470-500元/噸的行業痛點區之後，減產行為的出現只是時間問題。上週政策託底的第一種形式---價格指引已經出現，港口現貨雖仍按指數下浮成交但貼水幅度已有收窄。期貨盤面第一重底（政策底、預期底）已經出現，後續關注供需邊際改善能否如期發生。
【油脂油料】
美豆隔夜小幅反彈，原油跌勢暫緩及中國採購19.8萬噸美豆令美豆止跌。但美豆出口步伐緩慢，南美大豆集中上市以及美豆種植面積預計大增制約美豆表現。昨日馬來MPOA數據顯示1-20日馬來棕油產量環比增25.9%，需求前景仍然悲觀，考慮到原油低價以及新冠疫情持續蔓延。國內方面，昨日市場傳聞發改委討論農產品增儲方案，其中包括大豆豆油等品種，該消息尚未得到證實。豆棕方面，棕櫚油較豆油更為弱勢，豆棕價差繼續擴大。油廠菜粕庫存與顆粒粕庫存均出現下滑，顆粒粕連續兩週下滑，若能持續去庫，菜粕供給壓力緩解。需求上仍需關注豆菜粕價差，豆粕維持對菜粕較高溢價才能保證菜粕消費良好，關注豆粕基差變化，短期對菜粕仍維持觀望。全國菜油庫存連續四周下滑，是2020年以來最低庫存水平，華東、沿海、長江沿線出現同步下滑，在開機率與上週持平的情況下，預計下游消費復甦。從供需傳導與庫存表現看，菜油短期處於被動型去庫存階段，需求逐漸回暖，現貨價格逐漸企穩，下一階段關注需求回升的可持續性，現貨價格下跌空間有限。原油下跌對植物油的影響只要通過生物柴油傳導，因而海外豆油與棕櫚油最為受影響，而菜油主要在歐盟地區被用來作為生柴原料，歐盟菜油價格偏高、產需缺口大，預計菜油受影響將較豆棕偏小。策略上，菜油價格已處於區間下沿，短期將小幅反彈，維持對菜棕/菜豆油價差看擴的觀點。
【雞蛋】
週三，全國雞蛋現貨價格開始回落，山東、江蘇、吉林、遼寧等產區領跌，錦州黑山地區報2.85，降0.1。銷區褐殼蛋和粉殼蛋報價小幅回落，到貨開始增多，走貨放緩。北方主產區走貨速度放緩，流通環節庫存1-3天。今晨北方主產區延續昨日下跌情緒，北京大洋路報138元/件，落3。週三主力06刺穿20日均線和布林中軌，重心穩步下移，盤面進一步走弱，但日內情緒偏向於震盪，配合現貨回落。6-9反套單可繼續持有。09以日內短線交易為主，窄幅波動，4100一線支撐暫穩。逢低建多單的長期操作邏輯不變。
【玉米澱粉】
週三，美玉米在創下新低之後，空頭回補情緒濃厚，以2.4%的拉漲結束當日交易。EIA發佈的周度報告顯示，截至4月17日當週，乙醇周度產量降至56.3萬桶，繼續創歷史新低。技術上，盤面緊貼布林通道下軌移動，盤面中心暫穩，不排除繼續創新低的可能。
國內主流玉米價格週三繼續上漲，部分華北深加工繼續上調收購價格，最高已接近2200元/噸。昨日山東地區晨間到車量降至230臺，貿易商囤糧待漲的心態穩。東北地區因雨雪天氣導致港口及深加工門前上量稀少，貿易商惜售看漲情緒同樣高漲。北港價格日環比繼續上漲10-20元/噸，南港穩定。主力09週三收二連陽，沿日均線爬升，空單持倉先增後減，盤面整體情緒謹慎，繼續受阻於2070下方，維持短空長多思路。澱粉09繼續高位震盪收陰，米粉價差維持-360一線波動，再次收倒頭槌形態，但日間波動在近幾日以來首次觸及-330一線，振幅走擴，整體暫無趨勢性操作機會，觀望為主，短線維持正套策略。
【棉花棉紗】
隔夜ICE美棉價格大漲，市場消息提到的中國將採購美國農產品進入國家儲備成為本次上漲的誘發原因，但該消息尚未得到官方確認。ICE棉價上漲將提高國際棉花均價，有利於現階段北半球產棉國家的棉花種植情況，但在海外疫情尚未好轉前不具備持續上漲基礎。昨日國內鄭棉期價先跌後漲，若如市場所傳增加進口棉採購，短期內存在反彈可能，但國內進口量增加利空未來國內棉價。國內棉花均價調整區間仍由紗線、坯布和紡織品服裝類新舊訂單恢復效率驅動，一般認為市場的情緒影響是短期有限的。
【紙漿】
前日期貨市場暴跌打擊市場信心，而外商報價調高提供成本支撐， 且人民幣延續7附近波動。由於五一小長假延長，我們關注第三產業恢復狀況，成品紙需求能否迎來拐點，4月大型紙廠停工減產是否延續也是決定5月漿市需求的關鍵。我們延續3-4月現貨弱勢，5月或出現拐點的判斷，繼續縮減套保規模，金字塔布局9月合約。
【糖】
廣西報價持穩，雲南下調報價，基差繼續拉大。近期產區成交低迷，市場以成交貿易商 庫存為主，預計定價權將在5月迴歸集團。不同省份管控力度的差異性決定用糖需求的低迷。五 一是觀察需求的重要節點。低倉位持有9月套保頭寸，金字塔布局買入9月合約。
【股指】
A股市場在短暫的擾動下仍然維持著震盪偏強的格局，三大指數再度走強。昨日提到市場短期處於信用風險擾動和經濟活動修復預期二者相對焦灼的狀態中。一方面歐美疫情拐點後，經濟活動修復的預期在增強，另一方面當期需求萎縮帶來的信用風險引發擔憂。從全球金融市場的視角來看，當前階段原油帶來的擾動僅在一小部分風險資產的範圍內產生直接影響，對於全球信用利差穩定以及資金迴流新興市場國家的格局尚未產生顯著衝擊。基於歐美疫情新增拐點後的經濟活動修復預期仍然支撐著全球風險偏好。A股北上資金昨日仍然延續流入格局，A股股指短期承壓整固後再度迴歸震盪偏強以及個股活躍的結構性行情概率較大。
【國債】
昨天，避險升溫且資金寬裕，現券期貨走強。國債期貨全線收漲，5年和2年創紀錄收盤新高；銀行間現券收益率顯著下行，中短端走勢明顯強於長端；資金維持寬鬆。疫情工作領導小組會議強調加強部署調整完善重點地區防控舉措，著力提升檢測能力盡力擴大檢測範圍，在常態化防控條件下推動經濟社會秩序加快恢復。當前，頂層思路仍然是以刺激政策為主，從歷史經驗來看，落地到見效需要一個過渡期，在這個過程中貨幣政策需要維持寬鬆的力度，債市利好格局仍然存在。短期來看，市場風格仍然延續，曲線陡峭化仍會維持。
