國信證券 研報作者：燕翔
核心結論：隨著海外資本市場的觸底反彈，過去一個月的A股市場也出現了企穩回升。雖然一季度經濟數據與上市公司業績均受到了疫情影響而出現大幅下滑，申萬一級行業中僅農林牧漁、軍工和銀行業利潤同比有提升，但最壞的時刻已經過去，後續經濟回升的持續性和力度均值得期待。展望未來，我們認為A股市場二次探底的可能性較低，指數層面預計將維持震盪。結構性行情方面，我們建議關注兩條主線，一是科技股行情仍在持續。即使疫情導致市場短期波動加大，科技股行情受到了一定的擾動，但我們認為科技企業盈利週期以及景氣向上的趨勢並沒有改變，而且資本市場建設在不斷完善、產業支持政策也在持續加碼，5G引領下的科技創新週期正在沿著“五位一體”的路徑逐步演繹。二是關注財政刺激下景氣度大幅好轉的品種。我們預計，二季度後政策重心將從貨幣寬鬆轉向財政刺激，可以積極關注潛在財政刺激的方向性品種，政策刺激下新能源車、5G、基建等行業景氣度預計將會有顯著改善。
2020年4月行情回顧：主要指數全線上漲
隨著海外資本市場陸續開始觸底反彈，4月份A股市場也企穩回升，主要指數均出現了不同程度的上漲。從我們跟蹤的主要指數表現來看，創業板50指數漲幅最大，4月累計上證12.6%，創業板指數緊隨其後，累計漲幅高達10.55%；滬市主要指數中，上證綜指漲3.99%，上證50漲6.42%。從市場風格來看，在此輪市場反彈過程中，創業板指相對於上證綜指的超額收益穩步回升，創業板指和創業板50指數累計漲幅要顯著大於上證指數。其他指數中，滬深300上漲6.14%，中證500漲6.2%，中證1000指數上漲4.63%，萬得全A漲5.23%。
展望未來，我們認為A股市場二次探底的可能性較低，指數層面預計將維持震盪。結構性行情方面，我們建議關注兩條主線，一是科技股行情仍在持續。即使疫情導致市場短期波動加大，科技股行情受到了一定的擾動，但我們認為科技企業盈利週期以及景氣向上的趨勢並沒有改變，而且資本市場建設在不斷完善、產業支持政策也在持續加碼，5G引領下的科技創新週期正在沿著“五位一體”的路徑逐步演繹。二是關注財政刺激下景氣度大幅好轉的品種。我們預計，二季度後政策重心將從貨幣寬鬆轉向財政刺激，可以積極關注潛在財政刺激的方向性品種，政策刺激下新能源車、5G、基建等行業景氣度預計將會有顯著改善。
風險提示：宏觀經濟不及預期、海外市場大幅波動、歷史經驗不代表未來。
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