事件：5月24日證監會發布公告，鑑於包商銀行股份有限公司出現嚴重信用風險，為保護存款人和其他客戶合法權益，銀保監會決定自2019年5月24日起對包商銀行實行接管，接管期限一年。從接管開始之日起，接管組全面行使包商銀行的經營管理權，並委託建設銀行託管包商銀行業務。接管後，包商銀行正常經營，客戶業務照常辦理。
內容：（1）個人儲蓄存款方面，人民銀行、銀保監會和存款保險基金對個人儲蓄存款本息全額保障，個人存取自由，沒有任何變化。（2）理財業務方面，接管後，包商銀行個人理財各項業務不受影響，原有合同繼續執行，無需重籤。（3）對公存款方面，5000萬元（含）以下的對公存款和同業負債，本息全額保障；5000萬元以上的對公存款和同業負債，由接管組和債權人平等協商，依法保障。
公司背景：（1）包商銀行尚未披露2017、2018年報，據2016年報信息顯示，總資產規模為4316億元，營業收入124億元，淨利潤42億元。（2）業務結構方面，公司2016年存款規模1936億元，貸款規模1565億元，其中，個人貸款達到679億元，佔比43.4%；信貸投放以內蒙古地區為主，佔比超過70%；投資類資產規模1804億元，佔比高於信貸資產。其中，應收款項類投資高達1221億元，佔投資類資產比重68%，主要包括信託計劃、資管理財、同業存款等。（3）公司治理方面，公司年報顯示，無實際控制人，前十大股東股權關係分散。除前三大股東，太平商貿（9.07%）、大安投資（5.51%）、精工科技（5.32%）佔比超過5%外，再無超過5%以上股東。公司董事長李鎮西、監事王樹斌除擔任公司職務外，亦分別擔任包頭北大明天資源科技有限公司監事。
影響：（1）中小行負債成本上升，行業業績料將分化。在金融供給側改革深化，在利率市場化背景下，國有大行憑藉政府信用背書、龐大的營銷網絡以及資金品牌優勢，在負債端佔據定價優勢。而中小行由於經營區域受限，營銷及品牌效應均弱於國有大行，負債端攬儲壓力較大，往往通過抬高利率等主動負債模式進行吸儲，在資產端提高風險偏好，配置高收益資產，在經濟下行週期容易積聚信用風險。此次包商銀行被監管接管，在一定程度上引發市場對中小行流動性擔憂，無疑會加大部分中小行的融資難度和負債成本，在當前的市場競爭格局中帶來業績分化。（2）銀行間市場流動性不必過於擔憂，國有大行依然是穩定器。對於因包商銀行被接管引發的銀行間市場流動性收緊的擔憂，我們認為不必過於擔憂。一方面對於包商銀行來說，監管層已經給出定心丸。將通過提供流動性支持、及時調撥充足現金、確保支付系統運行通暢等措施，保持包商銀行正常經營。而對於行業中小銀行流動性狀況，監管也將加強市場監測，綜合運用公開市場操作等多種貨幣政策工具，保持銀行體系流動性合理充裕。另一方面，現階段金融市場利率水平整體處於低位徘徊階段，長端利率仍有進一步下行空間。由於國有大行在銀行間市場主要擔任資金拆出方的角色，在資金供給方面也承擔著貨幣派生的作用，在降低實體企業融資成本，發展普惠金融的政策導向下，不太可能大幅抬升同業拆借利率。（3）從行業配置角度來看，當前上市銀行整體業績增長確定性較強，資產質量紮實，撥備相對充足，而對應2019年估值仍不足0.8倍PB，接近0.7倍的歷史底部區間，安全邊際極高。在二、三季度市場行情盤整的預期下，業績穩健的國有大行和資本實力充足的股份行行情有望走強，回調即時上車良機，建議投資者重點關注：工商銀行、建設銀行、招商銀行、平安銀行、寧波銀行。
