前幾天的文章《季報的博弈邏輯》裡，初步探討了一下如何用二階導數的模式來博弈上市公司的季報業績，有網友說，文章裡一旦放了一個數學公式，閱讀量就會減少一半，這確實是個門檻。
今天不妨以小米為例，看看最近手機產業鏈正在經歷什麼。
對於這次疫情來說，上半場是國內，下半場是國外。這句話用在小米身上，特別適用。
小米的海外市場銷量佔比達到了60%，小米在海外主要依賴於印度市場，2019年小米以28.6%的份額在印度市場穩居第一，在印度出貨量達到了4290萬部，佔了小米全球出貨的34%，該市場的銷售額有三分之二是來自線上，剩餘三分之一來自線下。某種程度上，就業務來說小米已經是一家半中國半印度的公司。
研究諮詢機構Strategy Analytics發佈的2020年2月份全球智能手機月度發貨量、銷售量報告顯示，新冠疫情對智能手機的出貨量帶來了顯著衝擊。從全球範圍來看，2019年2月總出貨量只有6200萬部，同比減少38％。小米這次超過華為，躍居全球出貨量第三，看具體數字，各家都在下降，只是小米下降的幅度不如華為大而已。
2020年1月、2月這期間印度等新興市場的出貨，間接貼補了小米在國內出貨的低迷。而華為國外被持續封殺，相比小米更依賴國內市場，疫情之下銷量受影響更大些。
可是到了3月份，海外疫情形勢突變，印度政府在3月25日宣佈開始封閉停產，三星電子、LG電子、蘋果、小米、Vivo、OPPO等在當地的手機生產將全部中斷。因疫情影響智能手機線下渠道銷量也將減少55-60%。
從這個角度，我們可以很容易預測，從3月開始直到第二季度，小米在海外市場的損失將高於華為，其Q2季報就好不到哪裡去了。
來自供應鏈的信息也說明了這一點，全球一線手機品牌對供應商進入砍單潮流，其中三星5月份砍單量達到了30%-50%，蘋果同樣砍單超過了25%，而到了6月份，國產手機品牌紛紛跟進，其中OPPO和vivo砍單達到了30%-40%，華為和小米則砍單超過25%。
第二季度雖然剛剛開始，但是對於投資者來說，Q2的博弈已經Price in了，我們該放眼第三季度了。
悲觀者會現在止損，以規避Q2報告的風險，但是樂觀者應該可以開始憧憬海外市場Q3的反彈了。這就是兩個不同維度的博弈。
回顧小米最近的股價表現，我們可以清晰地看出主流投資者的思路變化。
第一階段（2019.11-2020.1.23）：疫情爆發之前，小米成功推出了幾款新品，在海外銷售理想，股價迭創新高。
第二階段（2020.1.23-春節）：國內疫情爆發，封城措施啟動，小米跟隨大盤急跌。
第三階段（春節後-2020.3.5）：國內疫情控制中，小米持續溫和反彈。
第四階段（2020.3.5-3.25）：海外疫情爆發，小米暴跌，跌破前期低點。
第五階段（2020.3.25-現在）：海外開始封城措施，小米低位盤整。
那麼什麼時候會啟動第六階段，小米的股價是否已經走出最低谷？
那還是要看海外疫情的控制情況，尤其是印度控制疫情的進展情況，小米的成敗一半都要看印度。
不過印度也有好消息，印度內政部於15日晚間宣佈自4月20日起解禁部分經濟活動。
印度南北的手機制造聚落都面臨不同的問題，Oppo、Vivo及三星電子(Samsung Electronics)的手機產線位於北方的諾伊達，當地產線勞工多為離鄉背井，所以在返工率上面臨較大的挑戰，小米所在的鴻海、緯創手機產線主要位於
清奈及班加羅爾一帶，雖然員工大致上都是附近居民，但清奈所在的泰米爾納都疫情相對嚴重，可能也會對復工造成影響。
那麼在可以預見的將來，歐洲、美國、印度的疫情將陸續好轉，Q2的業績現實不會好看，但是投資者將憧憬全球Q3以後的銷售反彈，股價也必將隨著憧憬、失望（或達成目標）而繼續波動。
手機供應鏈的相關上游公司，則會跟在華為、小米這些品牌商後面依序擺動，這情景活像一條貪吃蛇。
根據某個機構的預測，疫情顯著影響手機一季度出貨量，二季度預計海外需求受損，判斷三季度有望迎來需求反彈。全球需求悲觀情緒正在釋放，下調全年手機出貨預期後情緒有望企穩，品牌與供應鏈龍頭集中效應顯現。
手機廠商的排位可能會由於這次疫情產生較大的變化，小米、華為、OPPO、VIVO的國內座次是一方面，三星、蘋果與中國手機的海外座次是另一個懸念，就看誰能抓住這次機會了。
我個人對於今年手機市場的預測是，OPPO/VIVO這次在國內國外都受到了沉重打擊，可能會因此次疫情而掉隊，他們的市場份額被分食後，華為和小米將有希望成為雙寡頭
