近期，受美國國債收益率大幅波動的影響，全球資產價格都跟著上竄下跳，波動劇烈，A股也不例外。從今年2月下旬到現在，A股從3700點歷史高位一路下跌到3460點，本週出現止跌跡象，徘徊在3460-3560點之間。
圖1：本週上證指數在3460-3560點之間徘徊
下跌的原因固然有外圍因素的影響，但A股本身估值過高卻是一個根本原因。年初藉著國內疫情好轉和經濟數據改善等基本面因素，各大機構開始抱團建倉，加上北上資金湧入，大盤藍籌股價格快速上漲，大消費、工程機械、有色等板塊更是藉著基本面良好而一路上揚，股價遠超合理估值區間，大盤“高估值”風險快速積聚，抗擾動能力下降，一旦碰上美債這類導火索，不免出現集體“殺跌”的慘相。
從技術面看，去年下半年以來A股多次觸及3460點，年底終於突破該點位一路上行，因此可以將3460點視作近期A股回調的支撐位一線。本週五，上證指數開盤就砸在3463點，雖然隨後回升至3500點，但下週能否在3460點位附近止跌甚至開啟反彈趨勢仍未可知，還要密切關注外圍擾動因素對A股的影響程度。
目前大藍籌估值回調已接近尾聲，但外圍擾動會放大恐慌情緒，有可能導致大盤短期內超跌，跌破3460點一線。根據去年下半年A股震盪的區間點位可以發現，9、10月大盤在3350點附近出現了一個小的階段性壓力位，或可視為本次調整的二線支撐位。
圖2：2020年7月-12月上證指數多次觸及3460點
當前國際疫情持續蔓延態勢，國內經濟雖尚未完全走出疫情影響，但相比歐美已穩步進入復甦進程，經濟韌性顯著。在基本面穩中向好的背景下，此次大盤下跌主要為流動性寬鬆和樂觀情緒導致的高估值泡沫，所幸風險並未積聚過深，此時出現調整對A股來說等於提前釋放一次風險。
長期來看，中國經濟基本面向好趨勢沒有改變，今天總理在政府工作報告中指出：今年國內財政政策保持必要支持力度，不急轉彎，貨幣政策保持流動合理充裕不變。這對國內市場預期將起到穩定器作用。隨著3、4月份上市公司年報陸續公佈，A股或將再次對估值進行短暫調整。此輪調整過後，A股的抗風險能力將進一步提高，對外圍擾動因素的敏感程度將有所減弱。
（聲明：以上分析僅代表個人觀點，不構成任何投資建議。）
