近期，受美国国债收益率大幅波动的影响，全球资产价格都跟着上窜下跳，波动剧烈，A股也不例外。从今年2月下旬到现在，A股从3700点历史高位一路下跌到3460点，本周出现止跌迹象，徘徊在3460-3560点之间。
图1：本周上证指数在3460-3560点之间徘徊
下跌的原因固然有外围因素的影响，但A股本身估值过高却是一个根本原因。年初借着国内疫情好转和经济数据改善等基本面因素，各大机构开始抱团建仓，加上北上资金涌入，大盘蓝筹股价格快速上涨，大消费、工程机械、有色等板块更是借着基本面良好而一路上扬，股价远超合理估值区间，大盘“高估值”风险快速积聚，抗扰动能力下降，一旦碰上美债这类导火索，不免出现集体“杀跌”的惨相。
从技术面看，去年下半年以来A股多次触及3460点，年底终于突破该点位一路上行，因此可以将3460点视作近期A股回调的支撑位一线。本周五，上证指数开盘就砸在3463点，虽然随后回升至3500点，但下周能否在3460点位附近止跌甚至开启反弹趋势仍未可知，还要密切关注外围扰动因素对A股的影响程度。
目前大蓝筹估值回调已接近尾声，但外围扰动会放大恐慌情绪，有可能导致大盘短期内超跌，跌破3460点一线。根据去年下半年A股震荡的区间点位可以发现，9、10月大盘在3350点附近出现了一个小的阶段性压力位，或可视为本次调整的二线支撑位。
图2：2020年7月-12月上证指数多次触及3460点
当前国际疫情持续蔓延态势，国内经济虽尚未完全走出疫情影响，但相比欧美已稳步进入复苏进程，经济韧性显著。在基本面稳中向好的背景下，此次大盘下跌主要为流动性宽松和乐观情绪导致的高估值泡沫，所幸风险并未积聚过深，此时出现调整对A股来说等于提前释放一次风险。
长期来看，中国经济基本面向好趋势没有改变，今天总理在政府工作报告中指出：今年国内财政政策保持必要支持力度，不急转弯，货币政策保持流动合理充裕不变。这对国内市场预期将起到稳定器作用。随着3、4月份上市公司年报陆续公布，A股或将再次对估值进行短暂调整。此轮调整过后，A股的抗风险能力将进一步提高，对外围扰动因素的敏感程度将有所减弱。
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