大家好，我是“投顧”念念，知道長假要開始了，所以這一週來早了一天。
本週市場動態一覽
更新時間：2020043016:30 數據來源：wind
本週重點資訊
◆ 全國兩會召開時間確定：十三屆全國人大常委會第十七次會議決定，十三屆全國人大三次會議將於2020年5月22日在北京召開。政協第十三屆全國委員會第三十五次主席會議建議：全國政協十三屆三次會議於2020年5月21日在北京召開。
◆ 中央全面深化改革委員會第十三次會議審議通過了《創業板改革並試點註冊制總體實施方案》，這意味著創業板試點註冊制改革啟動。
◆ 銀行理財產品收益率跌破4%，保險產品與資產配置走俏。
◆ 中國4月官方製造業PMI為50.8。
◆ 美國一季度GDP下降4.8%，創2008年以來最大跌幅。
長假前還點開投顧念唸的，你確實是非常好學的投資者了。
先回顧這一週，最受矚目的是今年兩會的時間敲定了，這也是一種信號，即國內疫情已經得到有效控制，大家可以出去散散心，不過還是得注意繼續戴好口罩，避開人流密集區。
上期我們談資產配置，說到股債搭配，提到了“固收+”策略的基金近期很受市場歡迎，這一新晉“網紅”立馬引起不少人的興趣，今天我們就來好好盤一盤“固收+”。
“固收+”策略產品是什麼？
一季度二級債基產品規模大幅上升。我們知道，受疫情影響，一季度不論是海外還是國內股市都大幅波動，這原本該影響投資者的投資意願，不過仍有產品逆勢崛起——Wind數據顯示，截至一季度末，305只二級債基規模合計3830億元，較去年底增加近1200億元，增幅為43.5%。
二級債基是債券型基金的一種。債券基金是以國債、金融債等固定收益類金融工具為主要投資對象的基金產品；二級債基就是除了固定收益類投資外，還可以參與一級市場新股申購和二級市場股票投資。
二級債基的火熱，讓一種新的產品策略概念“固收+”流行起來。不過“固收+”策略產品不僅指二級債基，還包括一些偏債混合基金、FOF產品、量化對沖產品等。
所謂“固收+”，主要是以債券等未來現金流可期的資產為底倉獲取相對穩健的收益，同時配置風險資產及策略增厚收益。
總結現在此類產品的特點，它以絕對收益為目標，追求長期穩健回報。由於配置了風險資產，其收益高於純債基金及以純債為主要投資標的的理財產品，同時產品收益的波動性也會相對更高；另一方面，“固收+”產品的波動性小於權益類和普通的混合類產品，不過也由於收益相對穩定，長期持有的該產品的收益可能不比權益類產品差。
此外，“固收+”產品並不只是簡單的股債搭配，而是會納入多種投資策略。即只要是能夠在合規範圍內為組合增加收益的投資策略，投資團隊都會納入考慮範圍，比如股票投資、股指期貨、國債期貨、可轉債、打新（股票和可轉債）、ABS、定增、量化、套利等。
“固收+”策略產品為什麼能紅？
其實“固收+”策略的思想早就體現在一些產品中了，比如二級債基、偏債混合基金都不是什麼新鮮品種，但怎麼今年就忽然成為新晉網紅了？提到流量，有句話說“小紅靠捧，大紅靠命”，“固收+”策略能紅，自有其理由和時機。
首先是穩健理財的需求巨大。由於國內投資者成熟度較低，且股市波動較大牛短熊長，穩健投資仍然是最長期、最穩定、最大化的投資需求，無論是銀行、保險還是信託等機構，其大部分資管產品都是針對這一需求。原本由於監管環境不同，這些機構的產品可以獲得長期、穩定高於固收類公募基金的收益率，但《資管新規》後，要求打破剛性兌付，所有理財產品都需轉變為淨值型，迫切需要有新的產品承接原先那部分的需求。
其次，近期資產收益率水平下行。在全球經濟放緩的大背景下，各國央行紛紛放水，負利率資產數量越來越多，美國長期國債收益率也屢創新低。中國的貨幣政策也處在較為寬鬆的階段，長期來看，利率下行在所難免。過去幾年，隨著收益率下行，債券市場處在小牛市中，債券基金能取得不錯的收益，但是隨著利率中樞來到相對低位，純債產品想要獲得穩健高收益，難度將越來越大。同時我們已經看到，貨幣基金7天年化收益率破2%，這一週銀行理財產品收益率跌破4%。在這樣的背景下，基金經理就需要思考，如何挖掘更多新的收益來源。
第三，這類產品到了該“爆”的時候。近幾年，體現“固收+”策略思想的這些產品中，包括二級債基、混合基金中的打新基金、量化對沖基金等，有相當的比例跑出了優秀而穩健的業績， 6%-8%年化收益的產品比比皆是，尤其是在2018年等股市震盪階段，也展現出了較好的抗風險能力，所以從現在來看，該類產品對普通投資者的吸引力大大加強。與此同時，隨著這幾年金融市場的發展，多策略的投資邊界也在拓展，例如可轉債市場擴容、國債期貨、股指期貨、期權等衍生品工具豐富、公募基金融資融券的逐漸開放、定增市場的放開等等，這為增厚收益提供了更多的可能性。
最後，支持資本市場發展的政策，有利於“固收+”策略的發揮。近年來資本市場市場化改革的腳步加快，自去年科創板開板後，創業板試點註冊制改革也已啟動；同時監管層引入長期資金改善投資者結構趨勢不變，QFII/RQFII限額取消、FOF推出、基金投顧試行，都是朝這一方向努力。這些利好資本市場發展的政策，也利於“固收+”策略的發揮，反過來，“固收+”策略吸引追求穩定的投資者，也是為資本市場帶來更穩的資金流入，因此受到監管歡迎。
“固收+”未來可期
從以上種種來看，“固收+”產品作為一個能分享股債市場機會、又能兼顧風險收益的產品，得到投資者的追捧。
不論從需求，還是當前市場情況來看，“固收+”受捧的趨勢還將延續。 2018年《資管新規》發佈，主要在淨值化管理，打破剛性兌付等方面進行規範，並規定過渡期到2020年底。接下來，以銀行理財為代表的居民部門和年金、職業年金為代表的企業部門，對風險和收益兼顧的“固收+”都有很大的需求。另外，在全球經濟放緩的背景下，未來一段時間利率低位運行，在此背景下貨基收益率不斷下行，這部分資金也需要找到新的可替代產品。
在“固收+”產品的運作上，公募基金積累了相當的優勢。一方面，在底倉的資產配置、行業配置上，公募積累了豐富的經驗，同時，公募基金也一直是可轉債、定增、打新等市場的主要參與者。
需要重視的是，雖然說“固收+”產品追求穩定收益，但“+”的風險資產及策略部分，在增厚收益的同時，也可能出現階段性的調整。“固收+”產品的收益表現有一定的短期波動風險，甚至出現虧損，但為了追求更好的回報，付出稍微高一點的風險是值得的，解決的辦法就是提升對風險的容忍度，拉長投資期限，選擇優質產品和優秀的管理人。
目前，“固收+”產品不斷湧現，具體到產品選擇上，應結合自身的收益目標，關注產品收益的穩定性，關注基金經理對相應資產的策略的管理能力以及控制回撤的能力，在此基礎上進行判斷。很快理財通也會推出此類產品的專題，告訴各位如何選擇“固收+”產品。
最後，我們總結一下：“固收+”產品以債券等資產為底倉，追求相對穩健的正收益；同時配置了風險資產及策略，博取比純債基金更高的收益。在資管新規落地在即、資產收益率下行的背景下，此類產品兼顧風險與收益，提升了投資體驗，因而受到資金追捧。
【對了，下週可以關注以下資訊：】
◆ 中國4月進出口數據
◆ 美國4月非農就業人數變化
◆ 歐元區4月Markit製造業採購經理人指數終值
◆ 英國5月央行基準利率
◆ 澳大利亞5月央行利率決議
