神驰机电股份有限公司（证券简称：神驰机电，证券代码：603109.SH ）专业从事小型发电机、通用汽油机及其终端类产品的研发、制造、销售业务，是国内少有的拥有从核心部件到终端类产品完整产业链的生产企业。2019年12月31日，神驰机电登陆上交所主板。2019年4月21日，神驰机电发布了公司上市以来的首份年报，2019年年报。
营销、研发两手抓，毛利率稳步提高
年报显示，神驰机电2019年营业收入为12.71亿元，同比减少5%，归母净利润为1.11亿元，同比下滑20.18%，这主要受中美贸易摩擦、极端天气导致的相关应急需求下降等偶发性因素影响。同时，公司销售费用、研发费用分别同比增加17.79%、61.58%，如果去除销售费用和研发费用增加带来的影响，则2019年神驰机电利润将和上年相比基本持平。
据悉，虽然加征关税事项影响了公司美国市场的业务拓展，但并未对神驰机电在美国的销售造成重大不利影响，并且，同行业可比上市公司也普遍受到中美贸易摩擦、汇率大幅波动等因素影响。其中，宗申动力(001696.SZ)通用机械业务全年销售收入同比减少8.35%，隆鑫通用(603766.SH)出口美国的发电机组产品在前三季度销售收入同比下降19.39%，ST慧业(
000816.SZ)的汽油机产品在上半年营业收入同比下降25.57%。同时，公司采取调价、降本、拓展新客户、开发新产品等具有可操作性的应对措施，稳固北美市场，并不断加强其他国外地区以及国内市场的开拓，利用在美国市场的成功经验重点拓展南美、亚洲、非洲市场，最终实现终端产品在南美、亚洲、非洲市场和国内市场的快速增长。
另一方面，神驰机电本期销售费用、研发费用有所增长，为公司的长久发展奠定基础。
2019年，神驰机电销售费用为1.23亿元，同比增长17.79%，主要源于关税和广告宣传、仓储租赁等费用增加。超市陈列展示费、网上销售促销费等广告宣传费的投入有助于直接带动销售增长，也有助于公司品牌在美国市场的推广，而仓储费用、研发费用属于长期支出，短期可能对经营业绩产生一定影响，但长期来看，这类费用是发展所必需的投入，可为神驰机电在美国市场的业务发展提供更为持续的源动力。
在进行营销渠道拓展的同时，神驰机电还在北美市场加大了研发投入。2019年初，子公司神驰动力美国有限公司组建了专门的研发团队，对北美客户提供针对性的产品研发，以开发新的业绩增长点，这也导致本期神驰机电研发费用同比大增61.58%，达到3217.31万元。
正是由于高度重视技术创新能力建设，神驰机电已储备了丰富的技术资源。目前，神驰机电获得专利161项，其中16项为发明专利，主要电机产品160系列和190系列的性能持续保持在行业领先水平。
值得注意的是，2017年～2019年，神驰机电综合毛利率分别为23.07%、24.99%、26.58%，近三年稳步上升，2019年同比提高1.59个百分点。
这主要归功于公司积极调整产品结构，提高了高附加值产品的销量，并且在保证产品性能的基础上，通过调整产品配置、优化生产工艺、强化供应管理等方式降低了生产成本。因此，如果去除销售费用、研发费用增加带来的影响，神驰机电在2019年的利润和去年相比基本持平。
同时，神驰机电的综合毛利率还明显领先于同行业可比公司平均水平，2016年～2018年分别相差6.88个百分点、9.28个百分点和12.24个百分点。目前，可比公司中仅林海股份（600099.SH）、宗申动力披露2019年年报，其综合毛利率均与神驰机电存在差距，而在2017年、2018年，神驰机电的综合毛利率也在同行业可比公司中持续领先。
数据来源：上市公司年报、招股说明书
资本结构优化，营收质量向好，上市首年分红3400万
2019年12月31日，神驰机电于上交所主板首次发行股份并上市，当日股价大涨44.02%，达到新股上市首日的涨幅限制。
在募集资金到位后，神驰机电的资本结构进一步优化，偿债能力和营运质量在近三年均持续向好，这也是上市公司发展的基石。
据披露，在IPO报告期（2016～2018年）内，神驰机电的合并资产负债率分别为58.13%、57.47%、52.65%，处于合理区间。在募集资金到位后，神驰机电的货币资金大幅增加，2019年末资产负债率降至31.98%，资本结构进一步优化。
同时，神驰机电的偿债能力和营收质量均持续向好。2017年～2019年，神驰机电的流动比率分别为1.63倍、1.85倍和3.58倍，速动比率分别为1.22倍、1.34倍和3.06倍，偿债能力在上市后明显加强。并且，公司应收账款周转率分别为4.33次/年、4.74次/年、4.97次/年，应收账款管理效果显著，各期应收账款账面价值占营业收入的比例分别为24.87%、19.23%、18.41%，营收质量明显提高。
基于公司实际经营业绩情况、财务状况、长远发展等因素，神驰机电拟向全体股东每股派发现金红利0.23元（含税）。截至2020年4月17日，神驰机电总股本为1.47亿股，以此计算合计拟派发现金红利3373.41万元（含税），占2019年公司归母净利润的30.33%。
驰骋通机行业26年，自主品牌获国内外认可
1994年，神驰机电实控人艾纯收购了公司前身重庆北碚鑫鑫机械厂，经过26年的发展，神驰机电已成长为国内少有的拥有从核心部件到终端类产品完整产业链生产能力的生产企业。
从全球电机市场的竞争格局来看，通用电气、西门子、东芝、日立、三菱等大型跨国企业仍占主导地位，但随着国外电机生产企业将制造基地向发展中国家转移，国内的电机配套行业迎来市场机遇，我国电机制造行业产量、出口贸易额在近十余年高速增长，成为全球通用机械产品的主要生产国与出口国。
据海关总署数据显示，2014～2018年，我国电动机制造行业出口额呈波动上升态势，2018年，我国电机出口数量为26.99万台，同比减少2.98%，出口贸易额为118.47亿美元，同比增长9.78%。而在2007年时，我国电机出口贸易额仅为56.19亿美元，近十余年已呈现翻倍式增长。
数据来源：中国海关总署
经计算，2016年～2018年，我国出口的发电机及电动机产品平均单价分别为3.60美元/台、3.88美元/台、4.39美元/台，可见，我国出口的通用机械产品产品档次不断提高。据悉，苏美达(600710.SH)、浙江康思特动力机械有限公司、隆鑫通用、ST慧业（原江淮动力）、重庆润通科技有限公司（以下简称“润通科技”）及神驰机电的电机产品已成功打入国际市场，在国际市场上已拥有一定品牌知名度。
而在终端产品方面，神驰机电借助OEM/ODM业务所积累的生产、开发与运营经验，持续深耕自主品牌研发建设。相较于行业内其他企业多以贴牌销售为主的经营方式，神驰机电的自主品牌市场开拓已处于行业前列。目前，自主品牌已成为神驰机电海外收入的主要来源，陆续进入COSTCO、PRICE SMARTINC、SAMS CLUB、HOME DEPOT INC、AMAZON INC等美国通用机械市场的主流销售渠道，在海外的品牌知名度已初步树立。
凭借健全、严格的质量控制体系，神驰机电的产品满足了全球行业标准最为严格的欧洲、北美等市场的质量要求，产品质量获得国内外知名通用机械生产企业认可。
其中，电机类产品已与本田、雅马哈、意大利PRAMAC、润通科技、隆鑫通用、重庆大江动力设备制造有限公司等知名通机制造商建立了稳定的合作关系。终端类产品在国内市场拥有150余家经销商，在国际市场与100余家大中型通机贸易商、知名连锁零售企业达成合作，已建立起覆盖全国及60多个国家和地区的营销网络。
秉承着“开放创新、团队合作、勤简永续、百年神驰”的经营理念，在营销网络、技术研发、资本结构、营收质量、全产业链布局、自主品牌、质量控制等多重优势下，伴随着募投项目的推进和新一轮的资本红利，神驰机电未来可期。
