近日，國家統計局發佈1-10月份房地產數據。值得關注的變化是，今年前10個月，商品房銷售面積同比增長0.1%，今年首次實現正增長，單月同比連續4個月正增長。這或許意味著，今年全國商品房銷售面積和銷售金額有望超越2018年，出乎業內對今年樓市銷售將下滑的普遍預判。另外，10月份的數據也顯示，房地產全鏈條表現出改善跡象。除了中游的銷售外，上游的拿地和開工、下游的竣工，也都趨於向好走勢。
今年以來，樓市調控延續從嚴基調。根據中原地產研究中心統計，前10個月相關方面共發佈482次調控政策。而且，今年樓市調控開始向長效機制轉變：一是融資端控制資金流向房地產，房地產融資全渠道收緊，監管層同時還啟動信貸(包括信託)規模和比例“雙控”。另外，LPR新機制的推出，彰顯了監管層要建立資金流回實體這一長效機制的決心。
二是高層提出“不以地產作為短期刺激經濟的手段”後，各地直接或間接鬆綁調控政策、託底樓市的“小動作”被叫停，覆蓋熱點區域的調控政策(比如限購、限售等)基本保持穩定。今年以來，市場預期較悲觀，開發商普遍降價促銷，而調控加碼“融資端”以後，開發商資金來源增速呈下降態勢，從上半年的7.5%左右降至7%，其中國內貸款和自籌資金下降明顯。那麼，在當前的市場預期、政策環境、資金環境下，緣何房地產還能明顯改善呢？
筆者認為，首先，去年基數低是今年10月全鏈條改善的重要原因。比如，去年10月新開工面積只有1.6億平方米，較去年下半年其餘月份(都在2億平方米以上)的差距較大；去年10月1.38億平方米的銷售面積，也是年內低點，低於下半年1.57億平方米的月均規模。其次，調控趨嚴、預期轉弱、資金面緊縮等原因，倒逼開發商“降價跑量”，促成短期地產鏈條快速循環，導致上中下游數據轉好。比如，今年8月份開始，開發商大規模促銷，銷售均價(銷售金額/銷售面積)連續4個月下降。筆者在調研中還發現，開發商普遍祭出全員營銷、轉中介營銷等手段。
房地產政策氛圍改變以後，開發商“快週轉”的訴求更強烈，這對於促進銷售有很大的改善。另外，基於行業內外大環境的判斷，當下開發商普遍認為，全國新房銷售的空間趨於觸頂(在17億平方米左右)。由此，當外源融資渠道緊縮後，內源融資(開發貸+銷售回款)備受重視。於是，在需求尚穩定的情況下，開發商紛紛“搶跑”銷售節點，提高存貨週轉率，工程節點考核趨嚴，新開工向“飽和備貨”靠攏，以搶奪寶貴的增量空間。所以，新開工、銷售就表現出良好走勢，補庫存也讓土地市場開始觸底反彈。
此外，從融資成本、政策傾向看，行業發展越來越有利於大房企，大房企拿地相對穩定。土地出讓配建要求、竣工交付要求、客戶產品訴求、維權意識等方面，政策監管越來越嚴格，市場要求也越來越苛刻，融資對於抵押物的品質要求也越來越高，這些都有利於大房企運營。因此，行業集中度明顯提升，龍頭開發商銷售、拿地等方面的競爭越來越激烈。
今年各地(包括三四線城市)在售庫存普遍不高。特別是近期地方政府普遍面臨財政收支壓力，土地市場上掛出很多優質、低價地塊，四季度拿地窗口開始出現。基於“補庫存”、提高銷售排名的需要，加上2020年融資計劃鋪排，也需要提前落實一定規模的土地儲備。於是，近期大中型開發商開始增加拿地，從而助推土地市場趨於好轉，這就為行業全鏈條快速循環創造了條件。
竣工改善是目前房地產市場另一個大的看點。截至目前，竣工面積連續22個月負增長，今年1-10月份降速為-5.5%，較上半年兩位數以上的降幅(最高達20%以上的降幅)明顯收窄。一方面，根據施工證規定的竣工期限(兩年左右)，2016-2018年連續兩位數增長的快速開工後，從今年下半年開始，竣工將明顯增加。另一方面，目前無論是政策監管加強，還是業主維權意識增強，延期竣工現象明顯減少，未來新房交付將大面積增長。
今年，調控政策和商品房市場走勢與去年類似。年底和年初穩定增長的舉措，都觸發了“小陽春”行情；年中強化調控，導致下半年政策收緊，市場表現為“前高後低”；年底強調“一城一策”，加上開發商促銷力度加大，11-12月開啟“翹尾”行情。因此，展望年底兩個月，商品房市場有望維持去年末的“年末翹尾”。但是，由於高基數，年末單月銷售增速會下降。展望2020年，在經濟下行壓力背景下，調控政策將更強調“穩地價、穩房價、穩預期”，“一城一策”會更加靈活實施，融資環境也將張弛有度，房地產市場會更加分化，但總體平穩。
