回顧上週，滬深300下跌1.53%，上證綜指下跌1.75%，深證成指下跌2.99%，創業板指下跌4.54% 。分行業來看，僅銀行（+2.19%）、汽車（+1.24%）兩個行業指數上漲；醫藥生物（-6.24%）、農林牧漁（-5.84%）和建築材料（-5.19%）跌幅前三（wind，統計區間：2020/10/19-2020/10/25，申萬一級行業指數）。
來源wind，統計區間：2020/10/19-2020/10/25
重點板塊分析
醫藥生物跌幅第一，主要因為受醫療器械集採政策及新冠疫苗售價傳聞影響；
農林牧漁跌幅第二，主要因為國內CPI持續下降，豬肉價格連續回調；
建築材料跌幅第三，主要因為基建工程數據未及預期。
來源：wind，統計區間：2020/10/19-2020/10/25，申萬一級行業指數
建議重點關注基本面改善的銀行、地產以及防禦性強的家電行業龍頭。
中歐基金觀點
雖然美國大選最後一輪辯論在本週結束，11月初選舉日前美國大選仍可能有變數，且疫情仍在海外蔓延，市場對海外風險的擔憂短期難以緩解。同時螞蟻金服即將上市導致市場對其帶來的流動性壓力仍未形成準確的預期，但市場對年內大規模IPO的擔憂仍在持續，並影響了市場短期情緒。此外，數據顯示中國經濟基本面的復甦趨勢未變，十四五規劃細則及產業規劃展望有望對A股形成正向刺激。考慮到基本面對市場的下行空間形成一定支撐，且市場資金面與情緒面較低迷，短期市場或維持區間震盪，但須警惕因事件和場內流動性變化所帶來的市場波動率上升的風險。
配置建議
短期來看，資金面壓力導致A股對基本面的邊際變化反應較為平淡，成交額縮減可能意味著短期市場波動率將處於較高水平，因此低估值板塊的防禦屬性或更被市場所看重，建議關注基本面邊際改善的銀行、股價已計入“三道紅線”影響的地產股和消費板塊中年內漲幅相對較少、具備防禦屬性的家電行業龍頭。中長期來看，經濟在疫情後的結構轉型仍將是四季度和明年的重點，結合十四五規劃對戰略性產業的政策扶持，消費、科技和醫藥板塊的成長性仍將有望貢獻超額收益。若市場波動率持續增強，優質行業龍頭有望出現中長期買入點，建議進一步加強關注。對於債券市場，目前的利率水平已經具備了較強配置價值，在本週PMI數據公佈之前，利率債預計仍會保持震盪下行的趨勢。信用方面，值得關注國企債務違約對弱資質國企帶來的信用重估。
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