小編按：
本週的大盤指數在整體走勢處於圍繞2800點上下震盪中，週五來了個跳空高開。從3月19日的2646點開始反彈到當下，指數已經反彈了208點；而下週又將進入年報、一季報披露的密集期，市場究竟會怎麼走？有哪些值得注意的地方？財咖特別精選專注主題投資的楊風老師最新發文，市場尾部的風險，不得不防！
楊風
經濟數據靴子落地，市場震盪反彈。外部壓力減輕，北向資金持續流入鼓舞了人氣，在經濟數據靴子落地的背景下，本週市場小幅反彈，市場呈現三大特點——首先是地量成交再現，本週一成交量也創出了今年以來的最低成交量；其次是主題輪動越來越快，反彈將近四周左右，主題熱點持續性差；最後是週五市場遊資追捧的妖股紛紛出現歷史天量。
妖股紛紛放出歷史天量，短期處於風險釋放的尾部。週五以嶺藥業、中國西電等市場活躍主題的一些妖股紛紛在高位放出歷史天量，從過往經驗和技術角度來看，短期市場人氣股出現這樣的走勢，一方面人氣股的調整對新增資金和活躍資金短期有直接的抑制作用，另外顯示提示短期處於風險釋放的尾部，個股的風險大於指數的風險。
地量之後有地價VS地量之後見反彈。本週一A股創下了年內成交量新低4989億，這個成交量是2020年以來截止到今天的最低成交量，會不會有更低的成交量還需要觀察。2019年，以來A股每次成交量萎縮到3000—3500億成交量後都會出現一波力度不小的反彈。
2019年1月底兩市成交量3000億附近，後市開啟上漲，指數漲幅27.63%；
2019年6月初兩市成交量3500億附近，後市開啟上漲，指數漲幅7.91%；
2019年8月初兩市成交量3500億附近，後市開啟上漲，指數漲幅10.95%。
成交量大幅萎縮反映了市場人氣的急劇下降，同時也是短時間內多空達到一個階段的平衡點，諺語有云，地量之後有地價，地量是底部區間的標誌之一，市場中期不悲觀，但短期處於風險釋放的尾部。
北向資金積極迴流，中期不悲觀。被市場稱為聰明的資金的主力資金成為了短期市場的主力軍，本週北向資金積極迴流，其中4月份已經迴流A股334億元；3月份受到外圍股市百年一遇的突發情況，北上資金呈現淨流出狀態，而整個3月份，A股表現並不太理想，其中滬指跌4.51%，而創業板指跌9.64%。
北上資金並不能左右市場的走勢，但是它的流向，還是有著重要的參考意義，綜合半年左右視角而言，北向資金密集成交集中在2850點區域。
最近6個月北向資金動向
主題輪動加速，高鐵軌交異動
主題輪動加速，高鐵軌交異動。在持續性和輪動中，市場選擇了輪動，全周來看，RCS主題、醫藥主題都沒有持續走強下去，尤其是走勢最強的醫藥主題，週五以嶺藥業的穿頭破腳天量鍘刀值得投資者警惕，在政策逆週期加碼的背景下，高鐵軌交主題明顯異動。
本週主題輪動圖
催化劑：4月17日上午，浙江舉行全面推進高水平交通強省建設動員大會。會上明確，浙江將要落地包括“十大千億”工程和“百大百億”工程在內的一大批交通項目，項目總投資額超3.5萬億元。
政策加碼對沖，以交通起筆破題。受新冠肺炎疫情影響經濟承壓，逆週期調節預期加強。從會議內容來看，浙江此次推進的“十大千億”項目，包括滬杭超級磁浮、沿海高鐵、環杭州灣智慧高速公路等，總投資超1.2萬億元，長三角一體化的“進度條”有望再度飛躍。政策對沖之下，新老基建在財政政策發力之下，迎來分蛋糕的主題投資機會。
軌交新基建主題值得密切跟蹤。軌交新基建是拉動投資擴大需求的重要方向，GDP數據不及預期，或將有更有利的逆週期調節政策出爐，軌交項目審批、開工明顯提速，國鐵基數龐大，城軌投資會是未來基建投資增長的重點領域，短期可以積極跟蹤。
逆水行舟，關注政策對沖。數據靴子落地，政策基調已定，重點關注政策對沖落實情況。
市場短期的走勢如逆水行舟，重點關注政策對沖。政策對沖帶來的主題博弈機會是短期的重中之重，市場截止到目前的演進邏輯，國內疫情基本可控——海外疫情發展——外需衝擊與供應鏈斷裂——中小企業與居民就業壓力——貨幣財政政策對沖。在海外疫情發展依舊模糊、經濟數據拉長觀察期、上市公司業績的密集證偽的環境下，政策說到做到的領域是短期關注的重點。4月16日，溫州宣佈發放18億元消費券，定向鼓勵本地消費者，扶持溫州商家，推動城市經濟復甦和發展；
4月17日，武漢市宣佈將陸續向全體在漢人員投放5億元的“武漢消費券”；
4月17日，浙江舉行全面推進高水平交通強省建設動員大會，浙江省即將落地“十大千億”和“百大百億”交通工程。
市場尾部的風險不得不防。新手套在山頂上，高手死在山腳下。短期市場的反彈從主題視角來看走到了敏感的窗口，主題快速輪動四周後，海外市場走勢短期會否反覆？上市公司一季報業績會否“超預期”，經濟數據靴子在預期之中，上市公司的一季報市場可能已經有所準備，但是否充分尚待觀察，接下來一週是一季報的密集披露期，市場尾部的風險不得不防。
底部是一個區間，築底是一個過程。中期不悲觀，關注核心資產和政策對沖帶來的確定性投資機會，短期而言，市場尾部的風險不得不防。從政治局會議連貫傳遞的信息來看，管理層考慮得更深遠、更全面，體現了統籌安排、長短兼顧，積極復工復產，同時投資和消費二手都在抓，北向資金積極迴流，中期市場不悲觀，中期可以採取定投的方式關注科技、券商主題中的核心資產，市場築底一定讓大家感覺非常難受的過程，底部是一個區間，築底是一個過程。短期而言，控制倉位，防範市場尾部的風險是重中之重。
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