一季度市場因受新冠肺炎疫情影響，呈現出較大的震盪行情，市場先漲後跌。近期披露基金一季報逐漸揭開明星基金經理一季度操作情況。其中不少基金經理一季度仍維持高倉位運作，通過調倉換股來應對市場波動。談及後市，有基金經理表示，疫情終將過去，經濟發展將成為下一階段的主線。
一、睿遠成長價值基金經理傅鵬博：經濟發展將成為下一階段的主線
4月20日，備受關注的睿遠成長價值混合基金披露了一季報，該基金一季度末股票倉位為89.99%，相較於上個季度末的91.05%略有下降，但仍保持高倉位。一季末前五大重倉股為東方雨虹、立訊精密、隆基股份、五糧液、凱利泰、相比去年三、四季度末的持倉整體變化不大。連續三個季度保持東方雨虹為第一大重倉股，對立訊精密進行了一定幅度的增持，而夢網集團、信維通信首次進入前十大重倉股個股名單。
傅鵬博在季報中寫道，在全球疫情控制依舊充滿不確定性、宏觀環境複雜程度增加的背景下，一季度對所持有的核心品種和重點公司進行了多次回顧，對核心持倉企業在重大宏觀事件背景下的抗風險能力進行了評判，對細分行業龍頭以及抗風險能力較充分的企業有所側重。個股方面依舊主要配置在管理能力優秀、內生增長較快的企業，同時將抗風險能力以及行業集中度提升作為近期的考慮變量。
關於未來市場，傅鵬博認為，疫情終將過去，經濟發展將成為下一階段的主線，後續將結合企業年報和一季報的財務數據與管理層經營狀況，繼續優化持倉結構，使組合在複雜宏觀環境下穩定前行，以期獲得超越基準的投資回報。
二、易方達科順基金經理蕭楠：趁調整加倉部分品種
易方達科順基金經理蕭楠（同時也是易方達消費行業基金經理）在一季報中表示，進入 2020 年，市場被一場百年不遇的疫情分成了兩個階段。疫情爆發前， 市場的流動性寬鬆，風險偏好較高；而疫情在全球蔓延之後，市場在流動性和基 本面雙重壓力下，大幅度下跌。一季度，上證綜指下跌 9.83%，上證 50 指數下 跌 12.20%，創業板指上漲 4.10%。疫情造成周期、上游以及消費行業遭受重創， 醫藥板塊相對受益；同時，港股的流動性風險凸顯，回撤也較嚴重。
報告期內，我們借市場調整之際，適當加倉了受疫情影響不大、產品處於上 升期的品種，並基本堅持了去年四季度以來的佈局。
三、廣發小盤成長基金經理劉格菘：重點配置科技成長、醫藥生物、新能源
而由劉格菘管理的廣發小盤成長混合基金則減倉，一季度末倉位為81.45%，較去年底的92.2%下滑了10個多百分點。前五大重倉股為康泰生物、中興通訊(港股00763)、三安光電、億緯鋰能、中國軟件。劉格菘在廣發小盤成長寫道，2020 年一季度，A 股市場受新冠疫情和海外市場震盪影響，波動幅度較大，基金主要配置了科技成長、醫藥生物、新能源等行業及部分優質消費公司，對醫療服務行業的配置有所增加。
劉格菘表示，宏觀經濟方面，一季度初國內經濟呈現階段性企穩的態勢。但 1 月底新冠疫情的 超預期發酵打斷了經濟的復甦進程，對國內經濟乃至全球經濟產生了極大的負面衝擊。疫情的不確定性以及原油價格的深度調整，使得全球範圍內的風險資產出現明顯調整；對流動性危機和經濟衰退的擔憂，成為壓制全球風險資產的核心矛盾。
四、南方天元新產業基金經理蔣秋潔：積極尋找三大類品種
蔣秋潔表示，2020 年一季度新冠疫情對國內經濟造成階段性衝擊，從短期看對於消費、服務和部分 製造業有不同程度的衝擊，從中長期看，第一，階段性事件基本不改變健康企業的長期貼現價值；第二，本次疫情衝擊對有利於優勢企業市場佔有率的進一步提升；第三，對於疫情中暴露出的社會體系內的供應鏈、信息化等短板，在未來有望獲得進一步投入與強化， 帶來結構性投資機會。
雖然中美摩擦仍在繼續，國內經濟受到疫情的一次性衝擊好轉時點向後推遲，但在各國競相出臺放鬆政策，平滑經濟週期的舉措下，我們認為國內經濟大概率處於階段性的底部。雖然未來經濟向上修復的力度和空間還不確定，但在這種底部預期下，能夠更加積極尋找未來經濟增長的潛在機會，同時由於目前市場流動性寬鬆，市場整體風險偏好還在進一步上升。國內經濟持續處於新舊動能的換擋期，經濟週期的強度、結構和長度都可能發生變化，在優質賽道中選擇優勢企業仍是創造長期阿爾法的重要選擇。
本報告期本基金密切關注市場環境的變化，秉承一貫風格，總體以中等偏高倉位運作。在製造大國向科技大國轉型的過程中，尋找核心競爭力不斷提升並達到國際領先水準的優秀企業。在消費升級和人口年齡結構變化的趨勢中，尋找滿足國內巨大市場需求變遷的優秀品牌。在全球化的趨勢下，尋找能夠在國際市場複製、拓展自身優勢的行業龍頭。本著長期投資創造持續超額收益的初衷，不斷投資於符合上述趨勢且具有估值優勢的核心企業。
五、華泰柏瑞行業領先基金經理呂慧建：重要的投資方向有這些
呂慧建在季報中表示，2020 年突如其來的新冠疫情主導了中國社會經濟運行和股價走勢。A 股市場年初在19 年底上漲後高位盤整，隨著武漢疫情爆發及封城，股市出現調整。春節後開市第一天，A 股3000 多隻股票跌停，2 月 4 日開始走出一個 V 型反轉形態的反彈行情。三月份，疫情在歐美國家擴散，股價 再次下跌，上證指數於3 月 19 日最低見於 2646.80 點，隨後在低位盤整企穩。
一季度 A 股市場走勢可分為兩個階段。第一階段是國內疫情階段，A 股走出分化行情，科技板塊以及“保增長”概念板塊建材、建築領漲。第二階段是海外疫情擴散導致全市場下跌，企穩後內需消費股醫藥、食品、農林牧漁率先反彈上行。
受疫情影響，本基金春節後出現較大幅度的贖回，因此減持了短期受疫情影響的部分食品飲料等股票。隨後市場反彈，持倉科技板塊、養殖板塊公司先後上漲，帶動淨值實現較大幅度增長。隨著疫情在海外擴散，本基金淨值也出現調整，但整體上仍實現了較好的超額收益。
展望後市，疫情發展以及疫情對經濟的影響，仍然是影響市場短期走勢的重要因素，也是決定 A 股市場中長期走勢的核心變量。
目前海外仍然在抗擊疫情階段，而國內已逐步復工、重啟經濟。海外疫情什麼時候進入拐點、 國內將採取什麼樣的政策保增長、保就業，以及經濟復甦的進度是短期市場主要關注點。隨著年報及一季報披露，業績向好的公司，會得到市場重點關注。
三月份，全球金融市場經歷了一個巨大的金融風暴。市場修復需要一個過程。受各種因素影 響，預計 A 股市場短期呈 L 型走勢。但是，我們認為，短期市場壓力最大的階段已經過去，不同行業仍然有可能走出分化走勢。儘管目前在經濟基本面存在較大變數，不明朗因素很多，但是在上證指數跌破 2800 點的位置上，我們會後市展望相對積極。
投資策略上，我們仍然堅持“消費+成長”的基本配置結構，重點分析不同行業在疫情環境下的盈利表現。其中，受疫情影響不大的內需型消費板塊，如養殖、醫藥，以及短期需求受疫情影響受到壓抑、但長期景氣度仍然較好的科技板塊，是重要的投資方向。
我們將及時分析市場變化，保持開放心態，爭取獲得較好收益。
六、萬家行業優選黃興亮：持倉風格偏成長，頭號重倉比亞迪
黃興亮管理的萬家行業優選也維持了高倉位，一季度末持有股票市值佔基金資產淨值比例為90.11%，較去年底的75.72%大幅增倉。黃興亮表示，考慮疫情給上市公司帶來的影響大多是中短期的，並未大幅調整組合的結構，僅減持了部分短期漲幅過大的科技公司，同時增持了物流行業。目前基金重點的關注行業及板塊包括：半導體、計算機、醫藥生物、新能源車等。截止季度末，基金持倉風格偏成長。
七、招商優質成長基金經理賈成東：重倉養殖食品飲料醫療
招商優質成長混合型在一季度末倉位也達到88.2%，維持較高水平。據悉，該基金在季度初對權益部分增加景氣上行的TMT行業配置比例，但隨著疫情爆發減倉部分供應鏈全球化和外部需求受影響較大的品種，加配養殖、食品飲料和醫療服務等剛需和穩定類A股核心資產，債券部分以國債和信用債為主。
八、建信優勢動力姜峰：減持漲幅較大科技股
建信優勢動力基金經理姜峰在季報中表示，
經濟層面，疫情對全球經濟造成了不同先後順序的影響，部分國家採取相對封閉的應對方式也對需求造成了實質的負面衝擊，尤其以餐飲、旅遊、航空為代表的行業；低迷的需求背景下，石油產出國之間對產量的分歧導致油價在短期內急劇下跌，進而對全球資金流動和金融市場也造成了負面衝擊；
政策層面，為了應對疫情對實體經濟和金融市場的衝擊，以美聯儲為代表的各國 央行紛紛推出大規模的寬鬆政策，大部分國家利率水平均處於歷史低位，中國央行採取了結構性寬鬆政策，穩定了金融市場預期；
交易層面，以陸股通和融資融券餘額為指徵的資金隨著疫情的蔓延呈現階段性淨流出態勢。本基金1季度權益比例先升後降，2月加倉了科技和醫藥，3月份降低了整體倉位，減持了部分漲幅較大的科技股，小幅加倉內需相關的行業。
本文源自中國基金報
