Lemonade是一家年輕、快速成長（三位數增長）的創新型保險公司。顧客對這家公司的評價很高。
它通過人工智能創新了保險業務：它通過機器人處理大部分索賠，幾乎是瞬間完成的。隨著它收集到更多的數據，它的機器學習技術就會像特斯拉的自動駕駛儀一樣得到改進。
Lemonade的管理層指出，其增長几乎與營銷支出呈線性關係。進一步的增長潛力來自於新產品和國際擴張。
Lemonade利用技術來挑戰現有的大型保險公司，讓人想起特斯拉或Shopify等企業所代表的顛覆者角色。
但要當心Lemonade第三季度淨利潤下降50%的後果。
Lemonade（股票代碼：LMND）最近IPO引起了相當多的關注。它在規模尚小且處於高增長階段的情況下就上市了。
Lemonade是建立在顛覆大型保險企業的前提下，因此，正如許多其他公司IPO的經歷一樣，其在IPO時的估值已經上漲了不少。Lemonade的股價目前正處於下跌趨勢，這意味著其估值正變得更加合理。
Lemonade利用人工智能技術顛覆保險行業。它基本上是通過機器學習實現保險的自動化，這對Lemonade和它的客戶都有好處。由於定價和客戶體驗不錯，客戶給了它很高的評價。此外，隨著Lemonade獲取的數據越來越多，這將進一步改善其機器學習系統，就像特斯拉所稱的Autopilot具有的競爭優勢一樣。改進的機器學習系統意味著公司變得更有效率，所以這就是一個良性循環。
儘管目前還不確定Lemonade的股價近期還會下跌多少，但任何進一步下跌都應受到長線投資者的歡迎。考慮到它在相當長一段時間內將保持高速增長的潛力，這讓人聯想起特斯拉或者Shopify，它們都是利用創新技術顛覆行業內的大型企業。
當然，雖然無法保證Lemonade會在何種程度上成功，但技術上的優勢似乎對它有利。Lemonade為投資者提供了一個投資機會。
值得注意的是，從近期來看，Lemonade的淨利潤下降了50%。雖然基礎業務沒有發生變化（例如有效保費預計將繼續增長），但再保險保單發生了變化，這改變了收益。
由於高增長公司的估值大多以市盈率為基礎，淨利潤下降50%，意味著已高達40倍的預期市盈率將變為80倍。雖然基本業務沒有改變，但很明顯，Lemonade的股價將如何反應這些結果仍是高度不確定的。
業務
Lemonade的保險商業模式基於兩種不同的業務。
首先是它利用人工智能和機器人處理索賠和收集數據點，來改善業務。Lemonade稱其為“數字基質”。無論如何，對其保險業務而言，這意味著它將用其人工智能機器取代經紀人工作。人工智能機器人可以在無需人工的情況下立即處理索賠。
Lemonade指出，這種方法不僅有利於公司，也有利於消費者。為了證明這一點，Lemonade報告稱，客戶購買保單的平均時間是90秒，大約三分之一的索賠立即得到支付，第一次購買保險的人可以節省50%的時間。Lemonade公司還稱，它的淨推廣得分超過了70分，這是“通常只有蘋果或特斯拉這樣的知名品牌才能達到的水平”。
產品
Lemonade的產品組合相對比較單一，首先是租客和房主保險。此外，為了進行國際擴張，它在7月份推出了寵物保險，以及這兩種產品的捆綁銷售（可以為客戶節省10%）。
很明顯，隨著它的產品提供變得更加全面，Lemonade期望和客戶保持黏性，以及提升客戶價值。
最近Lemonade還將業務擴展到了法國。
競爭優勢
Lemonade顛覆性的本質來自於它對人工智能的使用。人工智能是通過它收集的許多數據點得到訓練的。隨著時間的推移、顧客的增加，人工智能的使用會進一步增加。這使得該公司在過去兩年中將總損失率減半。
這就形成了一個良性循環——Lemonade公司在獲取客戶方面做得更好，這就帶來了更多的數據點，從而進一步提高了機器人檢測欺詐行為的能力。
如前所述，它的機器人處理大部分索賠幾乎是即時的。這為客戶提供了更好的服務。Lemonade也直接受益於此，因為它的客戶與員工的比例遠高於行業標準（超過5倍）。
雖然有人認為Lemonade的護城河很弱。但Lemonade將其數據視為競爭優勢，並宣稱它所獲取的數據是現有經紀公司的100倍。隨著其良性循環的展開，這種優勢很可能會繼續增長。
財務業績
LemonadeQ2業績如下:
* 有效保費：1.551億美元，+115%
* 客戶總數：814,160，+84%
* 每位客戶保費：190美元，+17%
* 毛收入溢價：3530萬美元，+121%
* 總損失率：從第一季度的72%下降到67%，從2019年第二季度的82%下降到2019年第一季度的72%
總損失率的定義如下：
損失率在保險業中使用，表示損失與保費收入的比率。損失率中的損失包括已支付的保險索賠和調整費用。賠付率公式是已支付的保險索賠加上調整費用除以總應得保險費。例如，如果一家公司為每160美元的保費支付80美元的索賠，賠償率將是50%。
總損失率實際上代表了第二季度的一個里程碑。Lemonade指出，由於該比率已經達到了60-70%，因此該比率將保持在60-70%的目標範圍內。這將導致它的淨損失率(和單位經濟)在一段時間內保持穩定。
Lemonade特別指出了它實現這一比率的速度之快：這是它連續第10個季度虧損比率下降，在過去兩年中減少了一半。這是利用人工智能創新的證據，因為它收集了更多的數據點。
據我們所知，這種損失率的提高在保險業的歷史上是沒有先例的，而且在一個快速增長的時期出現更是非同尋常。
再保險業務的變化
進入第三季度，Lemonade營收將出現相當大的放緩，甚至下滑。這將僅僅是新的（再保險）協議的結果，不代表根本的業務變化，這將導致不同的會計機制。這一變化在第二季度股東信中有解釋：
第二季度結束時，我們結束了三年的再保險協議，取而代之的是新的和改進的再保險合同。雖然這些措施基本上沒有改變我們的單位經濟狀況和風險狀況，但它們確實標誌著從“超額損失”架構向主要基於“比例再保險”架構的重大轉變。
這次重組的動機是它所帶來的資本效率，現在預計每一美元的盈餘所支撐的溢價將是第二季度的三倍左右，使Lemonade成為一項資本較少的業務。作為股東，我們希望你們能分享我們的熱情，讓每一塊錢都能走得更遠。
因此，淨利潤會下降，毛利率會上升。實際上，就Lemonade未來的收益而言，（潛在的）業務的整體變化在最壞的情況下可能是中性的。事實上，Lemonade相信這些新合同會使其商業基礎得到“顯著改善”。
第三季度淨利潤下降
儘管Lemonade是一傢俱有顛覆性、高增長的公司，但預計其淨利潤將因再保險改革而大幅下降。這將導致淨利潤急劇下降50%：從第二季度的3000萬美元縮水至第三季度的1500萬美元。
如前所述，Lemonade淨利潤下降50%，將使本已豐厚的估值發生了變化。即使該業務沒有真正的改變，僅從數字來看，這表明Lemonade的股價可能會有進一步的下跌，因為股價已經從超過80美元的高點下跌。
另一方面，拋開再保險變化不談，Lemonade一直在以三位數的速度增長。例如，至少在經濟增長不放緩的情況下，一個40倍的倍數可能在一年之內就會變成20倍。
無論如何，未來四個季度的營收增長似乎都將遠遠低於實際的潛在業務增長。因此，就近期前景而言，這些動態使股價可能發生的變化高度不確定。
風險
首先是增長的風險。有人認為，Lemonade的淨利潤增長正在放緩。但我們要指出，除非你遵循摩爾定律，否則根本不可能永遠保持100%的增長。正如Lemonade所指出的，它看到了投入回報，並且它對顧客有一個真正的價值主張。
因此，根據第一個季度的指導而不是長期潛力來判斷一家創新性公司，似乎是一種錯誤的評估方式。
不排除還有其他問題會對Lemonade股價產生影響。
第二個風險在於最近再保險政策的變化。這可能會有幾個方面。一方面，它導致公司顯著降低其GAAP收入指導。另一方面，Lemonade說根本的業務並沒有改變。因此，在短期內，這些會計特性可能會讓投資者感到困惑，並導致股價進一步下跌。
因此，如果有人確信Lemonade在保險行業具有差異化競爭力，這為它提供了一個競爭優勢來保持增長，那麼鑑於它目前的規模較小，隨著時間的推移，它的價值很可能會推高。
總結
* 基於機器人/AI/技術的差異化、顛覆性保險模式。
* 通過降低顧客與員工的比例，降低了成本。
* 通過更低的價格和客戶體驗，使客戶受益。
* 總損失率穩步下降，進一步證明業務模式可行。
* 仍處於高增長階段。
* 國際擴張、額外的保險產品、每位客戶的增值(例如租戶轉為業主)帶來進一步的增長潛力。
* 當心淨利潤下降，這將對未來四個季度的同比業績產生影響。
結論
Lemonade在一個相當動盪的時期實現了IPO——疫情、再保險協議的改變、寵物保險的引入和歐洲擴張，以及總損失率的里程碑。
總之，就目前而言，Lemonade是一家以三位數增長、具有顛覆性的公司，與現有企業相比，它擁有真正的競爭優勢，這一點可以從多項指標中得到證明。
然而，這隻股票處於下跌走勢。這可能提供了一個極好的投資機會，因為它的增長應該會讓公司更快地趕上它的估值。我們無法保證這種增長將持續數年，但它的競爭優勢似乎很明顯，而且它正在一個巨大的市場中運營。
但在短期內可能會存在相當大的不確定性。儘管毛利率會相應增加，成長型公司的估值通常基於市盈率，因此Lemonade的股價可能會進一步下跌。
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