其实，从2014年到2018年，中国经济已经经历了一轮完整的经济周期。
1.衰退阶段
2014年初，经济开始加速下行，实际GDP增速在一年的时间里从7.9%降到7.1%，下行了0.8个百分点，经济正式进入衰退阶段。
为了保住7%的经济增长底线，政策从2014年11月降息开始升级到全面宽松，随后2015年我们看到了十几次降准降息以及PPP（政府和社会资本合作）、专项建设基金的大规模投资，市场上一度出现“资产荒”，资金太多、收益高的优质资产太少。
2.复苏阶段
在全面宽松和大规模投资的刺激下，经济从2016年开始逐步进入复苏阶段。
需求侧房地产和基建投资持续回暖，带动2016年一季度名义GDP见底，三季度实际GDP见底。
与此同时，2015年底提出的供给侧改革导致产能去化，微观市场的商品价格和一二线房价开始上涨。
3.过热阶段
2017年初开始，宏观上的经济增速虽然还在回升，但幅度并没有前几轮刺激那么明显。
与此同时，大剂量的货币宽松开始推动资产价格泡沫化，一线城市房价几乎翻倍，三四线城市楼市持续火爆，迫使各地开始加大力度进行地产调控，货币政策也明显收紧。
4.滞胀阶段
在去杠杆的束缚之下，大规模刺激政策对经济的拉动作用逐步耗尽，经济增长的回升明显遭遇瓶颈。2017年三季度开始经济增速重新下行，实际GDP下行0.1个百分点，名义GDP下行0.5个百分点，经济增长动力不足，但三四线城市楼市依旧火爆。
5.衰退阶段
从2018年开始，经济重新进入衰退阶段。
2018年一季度开始，GDP增速出现了明显的下滑，从6.8%降至6.5%，创下十年来新低，经济下行压力加大，房价开始回落，这就是衰退的典型特征。
站在目前这个时点看，现在整个市场正处在更大的历史转折当中，短期的情况是经济下行没有结束，正处于下半场。
从资金端来看，由于政策纠偏和监管松动，无论降准还是支持民营企业发展释放流动性，整个金融资金端是松动的。
从资产端看，由于经济还处在下行周期，资产收缩仍在持续，会导致可配置的资产有限，资金扎推涌向基本面比较好的一些资产，而其他的基本面不是特别好或者讲故事的资产会被抛弃。
所以，会再次出现资产荒和核心资产的泡沫化。2014-2015年的故事告诉我们，经济差，市场不一定差，因为资产可能比资金收缩得更快。
未来，这4大投资机会值得重点关注
2019年外部形势依旧复杂严峻，金融退潮还在继续，风险可能会加速爆发，全球经济增速放缓已成为一致性预期。
内部经济下行压力依旧存在，房地产调控还将持续、地方政府融资受限基建承压、贸易摩擦加大出口不确定性。
上半年，经济还会继续下探，出现一个相对的底部；下半年，在稳增长措施的刺激下，经济或将能有所起色。
我们相信曙光终究会来临，只是可能要经历一个长长的隧道。经济下行周期中，资产波动加剧，投资的难度会大大加大，但对于投资者而言，还是可以看到很多机会。
1.股票市场
2016年市场无限风光，2017年回光返照，2018年漫长隧道。
目前，A股的估值确实处于相对全球低位，估值是比较便宜的。从长远来看，目前的A股估值仍然处于历史的底部区域，是值得配置的。
从短期来看，今年是股票大年，最近两个月，上证指数上涨30%，创业板涨幅接近40%，指数上涨的速度一点都不次于2015年，从年初到现在，整个估值水平也确实出现了非常大的变化，估值修复超过27%。
股票市场接下来可能会有较好的结构化投资机会，但业绩分化会比较严重，基本面好的股票会有市场。特别是在科创板推动之下，一部分科技类的成长价值股仍然会成为投资热点。
另外，现在来看，宏观政策、外部环境、经济政策都是比较确定的，今年的股票市场肯定比2018年好，这个是毫无疑问。但需要业绩出清还在继续，业绩挤泡沫还有很大的压力。基本面不好的股票的业绩风险仍值得警惕。
2.核心城市的房产
逻辑非常简单，研究中国十几年的房价走势，可以得出一个非常基本的结论，只需要看一个信号就好了，那就是政策。
2014年930新政，明明整个政策都宽松了，但很多人都不看好房价，2015年也没有涨。房地产政策非常宽松，房价并没有涨。
不是不涨，是因为时间还没到，一个最基本的规律，只要房地产政策放松，房地产一定涨，但是每次时间会有存在时滞。比如说2014、2015年政策宽松，结果2016-2018年房地产出现暴涨。
从宏观层面来看，去年到今年，货币政策边际宽松。从地产调控政策来看，房贷利率出现回落，有些地区的限售限价政策开始放开，整个市场的政策转向已经非常明显，虽然不会像2014年力度那么大，出现类似调整首付、放开限购这样的大招，但应该和2011年更为类似，以货币宽松和局部宽松为主，但是方向已经明确了，只不过是时间问题。
一线城市和热点新一线城市会成为最大的受益者。
但是需要提醒一下大家，前三轮货币政策宽松之后，房价的估值可能都是一样，这一轮可能不一样，从这两年开始，一线城市和二线城市，核心城市和非核心城市房价的差距在拉大，比较看好的是核心城市。
虽然从大的周期来看，房地产市场在中国还有20年比较好的发展时期，告别黄金时代，还有比较可观的白银时代。
但是，这并不意味着所有城市的房地产市场都能迎来白银时代，恰恰相反，在属于房地产市场的白银时代，真正的分化会愈发明显：核心城市触底回暖，非核心城市回调。
港股分化明显，每7块钱的交易就有1块钱在买腾讯，房地产市场也是一样，价格分化是大势所趋。未来，房地产市场分化会越来越大，不同城市的房地产分化、房价指数分化越来越大，从美国、日本等成熟市场经济体的角度来看是这样，中国的市场也是这样。
3.债券投资
乱世买债券，经济不好的时候债券一定好，所以2018年虽然出现了很多意外，但是有一个地方不会出现意外，就是债券市场，债券市场最重要的决定因素还是基本面。
由于2018年整个经济在下行，通胀在下行，货币政策在宽松，所以自然而然利率会下行，今年没有去年的机会好，但是经济基本面还没有好转的迹象，依然有机会。
2019年大概率会出现“衰退式宽松”，2014和2015年资产荒的局面可能会再现，当银行钱没地方去、没有往实体项目投的时候，资本市场会吸纳更多的资金。
所以，今年债券市场还是有机会的，不同的是债牛进入下半场，随着融资条件缓解，高等级公司债配置价值会继续存在，同时仍要规避有违约风险的低等级公司债。
4.股权投资
股权投资目前是最坏的时代，也是最好的时代。尽管在过去这些年可能经历了一些比较大的泡沫，但长期来看，中国市场确实还是投资最好的市场、前无古人的全球最大市场，没有之一，印度、东南亚也好，都很难替代中国。
这是因为中国市场有两个鲜明的特点：第一个就是体量巨大，中国市场是全球最大的市场，而且很有可能是史无前例的统一大市场。
中国前年GDP 82.7万亿，相当于11.4个韩国。抖音之所以可以在不到2年之内成为全球下载量最大的APP，也是得益于巨国效应。尽管这几年做企业、做投资的人觉得赚钱不如前几年好赚了，这主要是一个周期过后带来的一种感觉。
第二个是沉默市场，很多人从来不去三四线城市看项目，反映出中国未来还有很多潜在价值可以开发。
中国广大的三四线城市，这个沉默的市场，如果未来能够打通的话，潜力无穷。拼多多、快手都是典型案例，用户正在从一二线城市往三四年城市下沉。
过去这个渠道是打不通的，因为单个城市需要投入巨大的成本不值得。但是互联网把这些城市有效结合在一起，实际上让中国的市场变得特别大。沉默市场有很多人还没关注到，但是有运营机会的，关键是如何找出这个机会。
未来，我们国家在科技领域、消费领域，仍然会出现很多独角兽企业，而且独角兽的质量会越来越高。
关于未来十年的产业趋势，有5个重要的方向值得关注，可简化为FRESH，即Fun（娱乐）、Rich（财富管理）、Education（教育）、Safety（安全）和Health（健康）。
