華夏時報（chinatimes.net.cn）記者劉超鳳 胡金華 上海報道
中行原油寶4月22日發公告稱，以-37.63美元/桶的結算價進行結算或移倉。由於移倉時間太晚，導致投資者穿倉。
原油期貨價格4月20日首次跌至負值，主要原因是原油存儲設備接近飽和，出現“空頭逼多頭”。當地時間4月20日，美國WTI原油5月期貨合約結算價報收於每桶-37.63美元，盤中一度暴跌逾300%，最低報-40.32美元/桶。
“想要做多交割的投資者會面臨庫容、管道運輸能力和下游煉廠需求諸多問題，多頭已經沒法在期貨盤面上接貨交割，所以形成了‘空逼多’的現象。”濟安金信基金評價中心研究員王利（化名）對《華夏時報》記者表示。
受國際原油市場震盪影響，國內原油基金淨值有所下滑。截至4月22日，南方原油、易方達原油、嘉實原油三隻原油主題基金當日的淨值跌幅均在7%左右。
“國內原油基金通過投資國外原油基金的形式掛鉤原油期貨，國外的原油基金持有原油期貨合約，並規律地展期換月。一般來說換月都會集中在最後交易日之前的若干天進行，不太可能參與到2005合約的‘末日’行情。”基金豆資深分析師李揚帆對《華夏時報》記者表示。
原油期貨首次負值
“WTI原油5月期貨合約跌至負值，是極端市場的極端價格。”濟安金信基金評價中心研究員4月21日表示。
而其他期貨合約和原油現貨價格均為正值。截至4月21日，美油6月期貨合約交易價格仍處於20美元以上，布倫特原油交易價格目前也仍以超過25美元的價格交易。
這是原油期貨歷史上第一次跌至負值，主要是由於存儲設備接近飽和。王利表示：“原油期貨有其特殊性，市場平衡主要受上游供應、罐容、管道輸送能力和周邊煉廠消費影響，目前大量庫存在庫欣地區，想要做多交割的投資者會面臨庫容、管道運輸能力和下游煉廠需求諸多問題。實際情況是多頭已經沒法在期貨盤面上接貨交割，所以形成了‘空逼多’的現象。”
“原油期貨的暴跌也反映瞭如今原油庫存處於較高水平，出現了嚴重的產能過剩，這也會對原油現貨的價格造成影響。”王利對《華夏時報》記者表示。
4月22日，布倫特原油交易價格一度下跌17.3%，至每桶15.98美元，為1999年年中以來的最低點。
“原油期貨價格暴跌一般對機構沒有太大影響，機構一般會提前移倉，不太可能等到最後一天才移倉。”一位不具姓名的業內人士對《華夏時報》記者表示。據瞭解，美國WTI原油5月期貨合約的交割日是2020年4月21日，而4月20日是交割日前的最後一個交易日。
4月22日，中行發佈了《關於我行原油寶業務近期結算和交易安排的公告》並稱，中行原油寶產品的美國原油合約將參考CME官方結算價（-37.63美元/桶）進行結算或移倉。
其他銀行幾乎在前一週移倉，但由於中行原油寶的產品設計，臨近交割日才在美市盤中移倉換月，導致投資者穿倉。有投資人對媒體表示，中行原油寶協議中規定保證金不足20%時強制平倉，產品設計存在巨大缺陷，投資人可能計劃集體訴訟。
勿滿倉抄底
目前，國內的原油主題基金主要分為兩類。第一類通過投資於國外原油基金的形式掛鉤原油期貨，如南方原油、易方達原油、嘉實原油等。
“這類基金持有的資產是國外的原油基金(包含ETF)，而國外的原油基金持有原油期貨合約，並規律地展期換月。一般來說換月都會集中在最後交易日之前的若干天進行，不太可能參與到2005合約的“末日”行情。”李揚帆對《華夏時報》記者表示。
這些基金的淨值走勢與國際油價走勢高度相關。以南方原油為例，以“60%*WTI原油價格收益率+40%*BRENT原油價格收益率”作為業績比較基準。
第二類是投資於國外的一籃子油氣股，取得與原油相關的間接回報，如華寶油氣、諾安油氣、華安石油等。這類基金的投資業績取決於所跟蹤的一籃子油氣股票的表現。
“從主要的國外原油基金和油氣股指數4月20日晚的走勢來看，主流原油基金的跌幅預估應在10%左右。原油基金的淨值會受到影響，但跌幅遠遠小於WTI原油2005合約306%的跌幅。”李揚帆表示。
受此影響，原油主題基金淨值有所下滑。截至4月22日，南方原油、易方達原油、嘉實原油三隻原油主題基金當日的淨值跌幅均在7%左右。
由於國際油價已經跌進歷史低位，不少投資者打算“抄底”。但業內人士表示，在國內投資國際原油市場的有效渠道並不多，也不建議滿倉抄底。
“無論是原油場外基金、原油場內基金、銀行賬戶原油還是原油期貨，都存在原油期貨合約遠月大幅升水，長線投資的每次展期換月都會承擔負的換月滾動收益，年化損耗約在30%左右。如果要長線投資原油，可以考慮投資A股或者港股中較為低估的油氣產業鏈龍頭股。”李揚帆如此表示。
據瞭解，歐佩克+減產協議顯示，5月正式開始減產，市場的關注點將可能移至需求端。歐美已經逐步開始復工，但疫情的反覆讓復工的節奏仍舊存在不確定性。EIA與OPEC月報顯示，原油需求二季度將降至30年來的最低水平。高頻數據顯示，美國原油庫存已經連續三週出現1000萬桶/天以上的累庫，累庫的趨勢使得儲油設施接近極限。
“近期由於需求預期不確定與庫存嚴重積累，閒置倉儲空間的緊張正在逐步倒逼上游生產商削減原油產量，油市短期壓力依然較大，有可能持續處於磨底階段，需要繼續關注歐美復工節奏、減產國家執行減產協議的力度和美國頁岩油生產商的減產計劃。即使是長線投資者，也不必急於滿倉抄底，可採取分批買入（定投）的方式進行投資。”王利對《華夏時報》記者表示。
責任編輯：徐芸茜 主編：秦嶺
