富凱摘要：2017年至2019年間，億聯網絡的毛利率分別為62.08%、61.79%及66%，淨利率分別為42.57%、46.9%及49.62%。
作者|林葵
前腳剛因為高分紅被深交所質疑，後腳又因為2019年年報被問詢。受此影響，億聯網絡3個交易日便蒸發了80億元。如此完美的上市公司，為何頻頻被問詢？
因“完美”被問詢
億聯網絡此前公佈的2019年報“成績單”顯示，營業收入24.89億元，增幅37.13%，歸母淨利潤12.35億元，增幅45.08%。
要知道，億聯網絡自2017年上市以來，公司的歸母淨利潤增幅一直都是保持在30%以上，這一盈利能力令人豔羨。2017年至2019年間，億聯網絡的毛利率分別為62.08%、61.79%及66%，淨利率分別為42.57%、46.9%及49.62%。
截至4月22日，億聯網絡的市值高達531億元，在805家創業板公司中排名第17名。該公司曾對外表示，A股上市公司中並無高度可對比企業。
如此“完美”的上市公司，卻收到了深交所發來的年報問詢函，要求公司說明是否存在向經銷商壓貨或經銷商未實際對外銷售產品等調節收入的情形、存貸雙高的合理性等20項問題。被投資者稱為“靈魂拷問”。
海外業務最惹人關注
2019年億聯網絡的海外業務佔比總營收80%，歐洲地區佔比37.8%、美洲地區佔比42.45%。截至2019 年6 月30 日，上述地區經銷商數量分別為21個、42個和74個。億聯網絡針對經銷商的表示，這些海外經銷商不僅是億聯網絡最重要的利潤來源，更是掌握著公司最重要的銷售渠道。
可奇怪的是，這些經銷商不僅把大量利潤給了億聯網絡，而且在貨還沒到港之前就把貨款支付了。
億聯網絡的部分經銷商註冊資本較小，且部分經銷商成立當年或成立不久就成為公司主要客戶，還有部分客戶公開資料顯示歷史上存在虧損情形等。同時，公司的各區域經銷商存在銷量與銷售金額不匹配的情形引關注，比如：2015年公司第一大客戶American Technologies, LLC當年被行政解散超5個月，卻仍貢獻5700多萬元利潤；2016年第四大客戶NETXUSA, LLC於2004年便已解散，後來卻變成了NETXUSA, INC.；英國同名獨家經銷商YEALINK (UK) LTD.工作人員不到10名，2017年不僅虧損還四處借錢，卻將億聯網絡的產品銷往全英國。
針對深交所的問詢，億聯網絡解釋稱：“隨著品牌知名度的提升，公司逐步與規模較大的有實力的經銷商建立了合作關係。American Technologies，LLC、YEALINK （UK）LTD．等即屬於上述情形下發展起來的授權經銷商。這樣的授權經銷商，雖然規模較小，但具備很好的行業專業能力，且在代理公司產品方面具有先發優勢，十分了解公司產品的特點，專注於公司產品的分銷而不是全面代理各種品牌；同時由於該行業下游資金回收的週期並無太大壓力，因此，此類授權經銷商雖然資金規模較小，但也能夠較好的支撐業務發展需求。”
此外，億聯網絡公告還指出American Technologies，LLC在2019年銷售收入約為6000萬美元（約合4.2億元），而其採購自億聯網絡產品僅有1.6億元，考慮到經銷商不可能有很高的毛利率，估計American Technologies，LLC銷售有一半是億聯網絡之外的產品，顯然並不是“專注於公司產品的分銷”。
在億聯網絡前十大客戶中，真正專注於公司產品分銷的有兩家公司，分別為LydisB.V．和IPMATIKA，LLC，這兩家公司對億聯網絡採購額比銷售收入分別為60%和58.7%，顯著高於American Technologies。
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關鍵字: 問詢 Technologies 公司
