最近一年多的時間裡，紅利策略遭遇了前所未有的危機，從曾經的“萬人迷”到“過街老鼠”，轉變是非常大的。
紅利策略的興衰
對於投資時間久一點的讀者來說，一定不會陌生“紅利策略”，曾經鋪天蓋地的宣傳，讓大家對紅利策略的有效性深信不疑。然而現實卻給眾人狠狠潑了一盆涼水，透心涼的那種：
這是某中證紅利指數的過去四個完整年度的業績情況，在連續三年優秀後淪為末流。
到了2020年，也沒有什麼起色，估計很想重啟2020年。考慮到2018年雖然排名優秀，但年景太差也虧了不少錢，其實紅利策略兩年多沒賺錢了，這在當下的市場，的確是一個很尷尬的表現。
想當初紅利策略可是非常火爆的一個策略，因為在2015年大牛市結束後，是屬於價值股的小時代，2016-2017年的表現非常突出，追捧者眾多。再厲害的策略也是逃不過均值迴歸的，盛極而衰這個詞可以很好地形容這幾年紅利策略基金的發展。
然而紅利策略真就涼了？萬劫不復了？檸檬君並不這麼認為，基金公司也不這麼認為，最近半年，基金公司又掀起一波紅利基金髮行潮，可能大家關注不多，但是這股潮流是很明顯的。
基金公司喜歡跟風發產品，還因此常常被作為反向指標，但是紅利基金這種中短期業績不佳的產品，基金公司並非跟風，而是前瞻性佈局，這種佈局還是非常值得關注的，這代表著基金公司對於未來風口的一種預判。
在諸多的新基金裡，檸檬君發現伍旋管理的鵬華股息精選（009188）或許是最值得關注的。
紅利策略的缺陷與改良
近兩年紅利策略的表現不佳，最為人詬病的就是納入了太多週期股、業績下滑股，在“價值陷阱”之外又有了“紅利陷阱”的說法。的確，很多盈利預期不好的上市公司，依靠大比例分紅進入了紅利指數，單純看股息率，是很容易掉入“紅利陷阱”的，這些發展預期較差的上市公司後續走勢大多落後大市，對於指數的拖累比較嚴重。
鵬華股息精選（009188）在股息精選主題的定義上就考慮到這一點，限定在“有較高股息率”或“較高分紅預期”。納入了分紅預期，更加科學，畢竟股價反映的更多是預期。
同樣是高股息的股票，就需要基金經理優中選優，優秀基金經理的價值就體現在這裡，少掉入一些“價值陷阱”就會有一定的超額收益，而這正需要基金經理的投資體系來保障。
鵬華股息精選的擬任基金經理伍旋，現任鵬華基金權益投資一部副總經理，擁有14年證券從業經驗，8年基金投資經驗，2011年12月開始管理鵬華盛世創新（160613）至今。
數據來源：天天基金網
最能體現伍旋實力的就是上圖，8年裡沒有哪年是特別突出的，但是年年四分位排名都在“優秀”和“良好”，這個成績是非常難得的，體現出極強的業績穩定性！
追求穩定的投資者，看到這樣的表現會不會很心動？
穩健增長 長期致勝
伍旋能夠取得如此穩定的業績，得益於他擁有一套非常成熟的投資體系。
他的投資理念是穩健增長、合理估值、逆向佈局、控制風險。伍旋對於業績的穩健性有著非常執著的追求，而且這種追求是貫穿於基金管理方方面面的，收益要穩、投資組合要穩、波動要小、回撤要控制好。
經過了8年的實踐，伍旋的投資框架已經很成系統。在紅利策略表現普遍低迷的2019年，他所管理的產品依舊取得了較好的成績，其主要原因就在於，他做投資的時候，並不執著於低估值高股息，不追求極致的低估。他配置的重點在於具有一定競爭優勢，但估值較低市價尚未完全反映，市場預期改變因素即將進入改善期的股票。也就是相對低估，並且關注預期。這兩點會非常有利於避免基金投資掉入前述的“價值陷阱”和“紅利陷阱”。
伍旋在投資過程中，非常注重深度研究和跟蹤研究，把個股研究透、跟蹤好，希望儘可能降低認知風險，而這也使得基金的超額收益來源於對於個股的深知更加深刻。所以，伍旋並不參與炒作，堅持長期持股，很多股票一拿就是幾年時間，換手率自然也比較低。基金的好業績，是時間慢慢積累出來的。
今年以來，紅利策略的表現繼續低迷，堅守深度價值的繼續被錘，連做合理估值良好預期的也被錘了。不過現階段的落後或許正是佈局的好機會，機會都是跌出來的，風險都是漲出來的，紅利投資遇到的困難積累起來已經很多了，當黑暗到了盡頭，即便光明沒有到來，也是越來越近了。
另外基金業一直有“好發不好做，好做不好發”的說法，伍旋的鵬華股息精選（009188）上週四開始發行，迎難而上，或許還真能有一個很不錯的未來。
