世界上有永远上涨的股票吗？没有。但……好像也有例外，比如茅台，又创新高了。
分析茅台挺没有意思的，就好比你指着一块金子，跟别人说：这东西特别有价值。但金子也不是一天炼成的，打开茅台K线图你会发现，2012年限制三公消费、塑化剂风波、2015年股灾期间股价都出现了下调，大部分人还是没有把握住机会。
以2009年68.33的开盘价计，现在的茅台股价超过1200，10年涨幅已经超过17倍！不用怀疑，茅台还会涨下去。因为，当我们喝茅台时，除了白酒，还能喝出很多其他白酒公司提供不了的东西，这些差异化的竞争优势就是茅台的护城河。
那么，当我们喝茅台时，我们在喝什么？除了产品属性以外，茅台额外能给我们提供什么？
隐藏的无形资产
很多人已经分析过了，因为特殊的历史原因，茅台从来就不是一瓶普通的白酒，而是白酒第一品牌，曾经的国酒。茅台本身就是高端白酒的代名词，它已经成为一件奢侈品。
奢侈品有着和普通消费品不同的定价逻辑，所以你几乎买不到建议零售价的茅台。今年茅台向一些特定渠道投放平价酒，能否抢到全看运气；而在市面上买53度茅台飞天，最低也在3000元左右。
薛兆丰说，稀缺是人类始终面临的基本约束，只要我们活在这世上，就必须面对。在基本实现了人人告别了饥饿的当代中国，白酒自然是不稀缺的，但不是所有的白酒都叫茅台，茅台永远稀缺。关于这一点，茅台董事长都承认：茅台酒产能没办法满足市场需求，市场供不应求将是常态。
所以，即使茅台酒价在现在的基础上再涨一倍，依然不会滞销——事实上53度茅台飞天市场价本来就已经超过建议零售价的一倍。
茅台的毛利率长期维持在90%左右，明显高于其他白酒公司，这就是品牌溢价效应。品牌本身就是具有经济价值的无形资产，然而在茅台的资产负债表中，品牌价值并没有列入无形资产中，也就是说在给茅台估值时应当考虑这部分未计入无形资产的“无形资产”。
权力崇拜文化才是茅台股价上涨的终极密码
品牌壁垒翻译成老百姓的通俗语言就是：喝茅台有面子。带来面子的因素有很多，富有、品位、素养……那么，喝茅台的面子从何而来？答案是，中国社会根深蒂固的权力崇拜文化。
茅台的品牌价值和红色政权密不可分，红军与茅台、老一辈领导人与茅台，这些充满着传奇色彩的故事是最好的茅台推广素材。
作为国酒的茅台曾一度成为各级机关公务接待的指定用酒。在公务人员的酒桌上，茅台也一直是主角。虽然由于限制三公消费政策的出台，茅台在公务接待中的消费比例大大压缩，但是由此带来的民间崇拜仍然存在，茅台作为权力高层社交必备品的形象仍然深入人心。
中国长达数千年的封建王朝历史中，基本社会秩序和社会伦理的形成建立在权力基础上，甚至影响了大部分东亚国家。这种文化的惯性将会长期存在，这也是茅台酒需求长期旺盛的深层次因素。简而言之，茅台是权力的象征，喝茅台意味着与权力的接近。
加之，在中国传统酒文化中，劝酒、敬酒隐含着的征服与被征服的心理隐喻，酒桌社交与权力是天然的伴侣，茅台作为权力的象征，最能触碰和满足这种心理。
叠加当下的消费升级，白酒集中度还将进一步提升，茅台作为白酒龙头明显受益，目前高端白酒产量只占白酒总产量的1%，在产能允许的情况下，茅台飞天的占有率有很大的提升空间。
茅台的制约因素是产能，但长期增长的逻辑在于需求旺盛背景下的提价。长期享受品牌溢价、文化溢价的茅台，看不到增长的天花板。（END）
