曾經被譽為“黑金”的原油，如今卻被市場瘋狂拋售，甚至一度跌至負值。
4月20日，即將交割的WTI原油5月期貨曾暴跌至-37.63美元/桶，以305.97%的跌幅創即月合約收盤歷史新低。
4月21日，原油空頭繼續利用庫存不足的問題，重演昨日的崩盤行情。6月WTI原油和布倫特原油雙雙暴跌，6月WTI原油最終收跌43.4%，報11.57美元/桶，創1999年2月份以來次月合約收盤新低。
與此同時，近期全球市場再起波瀾，歐美股市已跌兩日，A股市場也跟隨下挫，昨日滬指跌0.9%，今日兩市股指全線低開。
那麼，油價暴跌到底意味著什麼？和股市又有何關係？
盤點2000年以來油價暴跌史，可以發現，股市整體的走勢主要還是取決於經濟基本面的情況，油價暴跌，如果對經濟基本面未產生較大影響，股市大概率能夠維持強勢，反之則會大幅跟跌。
2008年：油價、股市同步暴跌
2008年金融危機的爆發，使得全球經濟深度探底，需求不足導致油價暴跌，其中，雷曼申請美史上最大破產保護，是該輪金融危機全面爆發的標誌。
而油價的暴跌導致美國通脹數據下跌至負區間，通脹下行，失業率上行，美聯儲從連續降息到推出QE。
同時，我國經濟形勢也急轉直下，通脹大幅回落。在危機模式中，國內政策從“雙防”到“四萬億”發生180度大轉向。
面對如此級別的金融危機，美國股市基本上跟隨油價呈單邊下行趨勢，2007年7月至2009年3月份期間，標普500跌幅達47%，基本上沒有一個像樣的反彈。
回顧整個過程，國信證券分析指出，經濟及企業的基本面因素的持續惡化是決定美股走勢的根本原因，美股的下跌始於經濟基本面的惡化，美股的止跌回升同樣也是源於基本面數據的改善。而美聯儲的貨幣政策以及油價的漲跌僅僅是增加了這個過程中的波動。
2008年由於超預期的美股一季報使得市場對於基本面V形反轉抱有期待，美股一度出現了階段性的反彈，然而2008年7月3日，歐洲央行決定加息以應對高於其目標兩倍的通脹率，由此導致歐洲經濟急轉直下。
此後油價的大幅下跌雖然降低了對美聯儲貨幣政策的制約，但也伴隨著失業率的持續攀升，因此這一過程美股下跌趨勢十分顯著，和油價的走勢高度一致，這背後的共同決定因素都在於基本面的惡化。
在此期間，A股市場也迎來了至暗時刻，上證綜指從2007年的6124點回到了2008年1665低點，2008年全年跌幅達65%。
油價對股市的影響整個過程主要表現以下兩個階段：
1、在前期石油價格大幅上行，帶來經濟的高通脹進而導致政策持續收緊，最終股市自高點回落，並於2008年開啟暴跌模式。
2、隨著油價的大幅回落，我國PPI急轉直下，跌至負區間，同時各項經濟指標同樣出現下滑，國內政策同樣發生了大幅轉變，貨幣政策連續降息、財政政策出臺四萬億投資計劃，最終股市止跌企穩。
2014年：油價暴跌，股市震盪
與2008年有點類似，2014年油價也出現暴跌行情，WTI原油自2014年的100美元/桶附近一路跌至2016年的30美元/桶附近，期間累計跌幅超70%。
原油價格暴跌的背後，主要來自頁岩油革命下，2014年美國原油產量劇增，大幅領先沙特和俄羅斯兩國。為了遏制頁岩油生產商，2014年OPEC增產使得原油產量大幅提升，進一步加劇了全球原油供過於求的局面，進而導致原油價格的再次暴跌。
而原油價格的下跌也再次次帶來了美國通脹數據的下滑，不同之前的是，美聯儲在2015年進行了近10年來的首次加息。
在此背景下，我國經濟開始面臨嚴重通縮的局面，從定向降準到之後的全面降息、降準，我國的貨幣政策在2014年到2015年較為寬鬆。
股市方面，由於油價的暴跌是由供給端引起的，需求端並未受較大影響，2014年頁岩油革命對美國股市衝擊十分有限，在油價暴跌期間，美國股市始終維持震盪盤整走勢。
A股市場走勢相對較為糾結，2014年-2015年上半年期間，油價下跌、利率下降、股市大漲的邏輯在行情上半場或有一定程度的解釋力。
但進入2015年下半年後，隨著“槓桿牛”泡沫的破滅，估值開始迴歸常態，市場也開始迴歸基本面，通縮帶來企業利潤全面下滑則是當時最大的基本面，油價下跌、嚴重通縮、經濟惡化在行情下半場或有一定的解釋力。
2020年：油價、股市再次同步暴跌
2020年註定是不平凡的一年，突如其來的疫情打亂了全球經濟節奏，石油價格再次經歷暴跌行情，全球股市也急劇下挫。如果說2008年的石油價格暴跌是需求端引發的，2014年石油價格暴跌是供給端引發的，那麼2020年石油價格的暴跌是供給和需求端共同作用下引發的。
首先，受新冠肺炎疫情影響，多個國家經濟陷入停滯，石油需求量急劇收縮，同時，美國原油庫存出現歷史性跳升，紐約原油期貨的交割中心，俄克拉荷馬州庫欣油庫的庫存大幅增加，WTI 5月原油期貨跌入負值似乎也就在情理之中。
其次，3月以來的國際原油價格戰使得國際油價進一步承壓，雖然OPEC+已經達成減產協議，但若疊加考慮以沙特為首的諸OPEC成員國在一季度大幅增產和非OPEC成員國對待減產協議的“三心二意”歷史，最終此次的減產效果或大大減弱。
股市方面，美國股市基本上跟隨油價走勢，在3月份期間大幅下挫，不過在4月份期間跟跌不是很明顯，這主要得益於在3月份股市暴跌後，美聯儲推出了一系列前所未見的、涉及範圍極廣的措施，以幫助維持企業界的信貸流動、保證金融市場平穩運行，包括從公司購買合格企業債券與ETF，以及收購商業抵押貸款支持債券（MBS）等。
A股方面，相對於外圍市場而言，總體比較穩定，但如果油價暴跌進一步演變為經濟通縮，股市下挫的風險也不容忽視。
中金公司認為，近期美股市場持續反彈反應的是政策支持和對疫情樂觀預期，但面臨的問題是估值偏高、盈利持續下修。考慮到市場目前的動力主要是來自情緒和預期而非基本面，因此如果這一預期出現變數、或者市場流動性因為部分資管機構風險暴露再度緊張的話，都可能會疊加盈利下調給市場帶來壓力，這也與2008年流動性拐點過後市場表現特徵類似。
粵開證券指出，原油作為能化產業鏈最上游，價格波動預期會對整條產業鏈產生衝擊，各個國家也對原油資源十分重視。從國際政經視角來看，當前的低油價或不具備可持續性，但什麼時點反彈，一要看全球公共衛生事件何時得到控制，二要關注掌握全球原油資源的美國、俄羅斯以及中東的態度變化。
對於後市股市走勢，粵開證券認為，短期市場大概率以箱體整理為主。但投資者也不必過度悲觀，指數向下的空間和概率都不會太大。我們中長期看好A股在當前位置的配置價值，二季度大盤預計仍將以逐級抬升的趨勢向上演繹。
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