企業融資最大的難點在哪裡？
要有抵押物！
當風險事件出現，金融機構投資兌付最大的難點在哪裡？
是抵押物變現！
這幾年，金融服務機構在處理相關風險時，既有機構因為踩雷而將投研團隊“大換血”，也有機構針對信評人士等進行處罰。
這些措施，或許可以在數據上控制住部分金融服務機構踩雷的頻率；但是也讓金融展業畏手畏腳，缺乏對於風險項目的投資，也限制了資金流向實體經濟的節奏。
傳統金融活動，受到“金融信用”的掣肘。就是說當經濟繁榮景氣時，投資行為趨於大膽，大量流動性湧入市場；而當經濟下行時，投資行為趨於保守，實體經濟得到的金融資源就會明顯減少。
而從實體經濟發展來看，實體企業恰恰在低迷週期更需要金融支持。
是否有一種模式，可以解決金融週期對於實體經濟投融資活動的擾動？
本期我們選擇海爾金控作為研究標的，看看其“產業投行”模式在面臨市場痛點時的策略，亦為機構投資人提供展業視角。
☆ “抗週期”的成績單
在過去幾年時間，海爾金控的“產業投行”模式，已經成為獨具稟賦優勢的一種金融展業模式，而備受業內關注。
在“第三屆（2018）新金融高峰論壇”，中國社科院原副院長、國家金融與發展實驗室理事長李揚曾談到他的擔憂：當經濟增速下降的時候，金融會萎縮得比它要快。
早在2019年下半年，在國務院金融穩定發展委員會會議上。國務院副總理劉鶴在會議上強調，金融機構要克服順週期思維，與實體經濟同舟共濟。
這種邏輯放到當下“疫情”當前，變得更為重要。
近日，海爾金控發佈第二期超短融募集說明書，就呈現出不一樣的業務成績。
根據財務數據，海爾金控2016-2018年及2019年1-9月，發行人利潤總額分別24.06億元、27.32億元、29.17億元和27.46億元，淨利潤分別為18.23億元、20.45億元、21.69億元和21.12億元。
這一數據放到宏觀經濟形勢的變遷下，似乎並未受到金融業務週期的影響。
從財務指標來看，截至2019年9月末，海爾金控貨幣資金餘額為 90.85 億元，佔總資產的比例為 6.33% ，扣除受限資產 46.60 億元，剩餘 44.25 億元分佈於庫存現金、銀行存款、其他貨幣資金等，隨時可支取。
而同期，海爾金控及四大業務板塊的主要運營主體子公司，共獲得合作銀金融機構授信額度合計903.40 億元，已使用授信額度為213.24 億元，尚有 690.16 億元授信額度未使用。
這些數據均顯示，海爾金控作為一家金融服務平臺，擁有極大的展業空間。
“逆週期”並非一句簡單的展業口號。
之於行業而言，這背後起碼演變出兩個問題，一是金融服務要怎麼做？二是金融服務要怎麼做，才能做的好？
在疫情衝擊的大背景下，國家相關部委和各級地方政府陸續出臺多項幫扶政策，各類金融服務機構對實體經濟的支持力度也在加大。
一手是實體經濟的融資需求，一手是政策面對於企業融資的支持。
怎麼樣把這兩隻手給牽起來，而且牽好？
☆ “金融信用”的痛點
為什麼說當經濟增速下降的時候，金融會萎縮得比它要快？
問題在依託於傳統的“金融信用”體系，風險事件會頻頻出現。按照李揚的邏輯，金融風險就有可能會有所暴露，於是管理和防範風險，特別是防範系統性風險就成為我們一個不變的任務。
截至4月中旬，2020年以來已有44只信用債出現違約，涉及規模達到577.94億元。同時，今年以來繼續新增了5家違約發行人。
圍繞著傳統的“金融信用”體系，也會出現一系列怪現象。
就在前幾天，在大公國際下調某企業評級後，該企業旋即宣佈與大公國際終止合作。金融機構僅依託傳統的“信用評級”進行風險管理，顯然是不足的。
怎麼樣打破這種侷限性？
以海爾金融保理投資的彌渡縣灌溉水利工程項目為例。這個項目是典型的重資產傳統產業，痛點非常典型：“項目前期投資體量大，後期運營資金回籠時間長”。
一是整合項目貸資源，並對項目特許經營期產生的用水費用進行資產證券化變現，加速資金回籠時間；二是引入綠信鏈模式（綠色產業鏈式信用生態模式），在節水農業領域落地，鏈接上下游農資供應及農產品銷售平臺、專業農業技術團隊、小微普惠金融資源等進行共創，為三農提供全產業鏈解決方案。
通過全產業週期的參與，就投融資環節的信用痛點，還解決了資金週轉率痛點，以及項目運營產出能力、項目複製效率等痛點。
截至2018年末，海爾金控合併報表範圍內，就有153家子公司，涉及金融、類金融、醫養等領域。
金融項目在為實體企業提供融資的同時，還帶著一眾海爾金控生態圈的其它“戰友”加盟，“有錢出錢，有力出力”，多元化的對項目進行支持。
依託產業生態優勢，打造金融服務生態，賦能於平臺內的企業以及所投項目，形成生態賦能，顯然要比傳統的金融服務，形成的產業價值的要大得多。
☆ 用生態賦能“產業信用”
如何疏解金融服務機構展業的風險，與其揚湯止沸，不如釜底抽薪。通過“全天候”的參與，投融資雙方的合作關係，變成母生態與子生態的關係，投資方在參與時，可“股”可“債”，充分為項目推進提供便捷，本身就成為項目方的增信者。
這對於項目運營打開更大的融資渠道，帶來的效果不言而喻。
用海爾金控的做法，即通過全天候、全週期的金融參與，切實提升產業信用，且提升產業的發展效能，從根源上解決產業發展的信用痛點。
而在另一個案例中，海爾產業金融將物聯網技術逐步融合到學生的校園生活服務場景中，依託校聯網，在大學打造全場景、一體化的校園生態服務，鏈接洗衣機、熱水器、直飲水、洗鞋機、吹風機、烘乾機等各項生活設施。
這就打破了校園硬件服務“前提投入高、資金回籠慢”的痛點。
通過不同的業務節點構成整體生態，生態的價值遠遠大於單一產品供應的市場價值。校聯網已覆蓋全國135所高校，用戶超72萬人，所擁有的產業信用屬性和增值空間，已非傳統的設備供應可以比擬；而項目在複製價值，也更為顯著。
從金融展業邏輯來看，依託金融工具，將不同的“節點”，匯聚成為一個價值鏈條，乃至一個價值生態。而生態的價值，反過來會通過價值提升反哺產業的信用，有效盤活價值生態的金融屬性，環環相扣。
按照規劃，海爾產業金融聚焦智能製造、醫療健康、教育文化、農牧食品、城市運營等五大產業，依託產業+金融+科技，為服務實體經濟發展提供了一種路徑的樣板。
在服務實體經濟的過程中，“行則副言，表裡如一”，遠不是隻提供一筆現金那麼簡單。
