全球新冠疫情持續發酵，援引世界衛生組織數據，截至歐洲中部時間25日10時（北京時間25日16時），全球新冠確診病例較前一日增加93716例，達到2719897例；死亡病例較前一日增加5767例，達到187705例。目前看來，疫情暫未出現明顯好轉跡象，週末江浙滌絲產銷受到FDY細旦火爆行情影響局部放量。
1、 醫用防護服帶動細旦FDY銷量
2019年我國醫用防護服產量約為428萬套，近些年以來需求增幅穩定在6.4%，新冠疫情爆發後局部需求集中性增加。一般意義上講，醫用防護服又分為機織類和非織造布類防護服。機織類材料主要用於加工重複使用的醫用防護服，包括傳統機織物、高密織物、塗層織物和層壓織物。傳統機織物主要用於日常工作服(白大褂)，因此暫不在此次討論範圍之內。我們關注的重點主要集中在非織造布類防護服材，其原材料主要有紡粘非織造布、水刺非織造布、SMS複合非織造布、閃蒸法非織造布和紡粘布覆膜產品等。國內用於無紡布生產的三大纖維分別為聚丙烯、聚酯和粘膠纖維。其中聚丙烯所佔比例最高，佔62%。不過，由於前段時間國內疫情嚴重，非織造布SMS複合布物多用於口罩供不應求，而錦綸和滌綸類的噴水高密織物通過添加PE抗菌膜或者PE抗靜電膜，也能達到抗菌、抗靜電的效果，因此成了較優的替代品選擇，繼而引發噴水的滌塔夫、春亞紡以及滌綸FDY細旦採購熱潮。
資料來源：CCF;公開資料；東海期貨研究所整理
滌塔夫是一種全滌薄型面料，春亞紡俗稱防雨布也可以叫“塗層尼龍紡”，二者一般做各種服裝的面料和裡料。援引CCF相關資料，滌塔夫和春亞紡市場佔下遊消費比重小，供應負荷提升快，前期庫存充足，對實際市場影響不大。對滌綸FDY細旦集中在55dt、59dt、60dt、61dt、65dt、67dt、73dt、75dt。我國FDY2019年總產能在1000萬噸左右，其中細旦佔比約50%，暫時來看，我們認為FDY細旦對醫用防護服的供應暫未至緊缺地步。另外，醫用防護服的最終面料需要滿足GB19082-2009標準，FDA/CE雙認證；出口需要達到相應標準認證，建議理性對待實際盤面影響。
2、節假日來臨，持續關注終端實際情況
前段時間因為油價“抄底”情緒引發階段性囤貨熱潮，聚酯端庫存有所好轉，目前POY,FDY,DTY綜合權益庫存分別降至相對合理水平。我們認為，最近的市場現象將支撐一段時間的聚酯開工率，，但需要注意的是，江浙各地的織機開工集中在2-5成，“五一”節假日臨近，開工負荷或有進一步下降；FDY等聚酯主流產品的現金流一般，假設後期銷售仍未改善，整條產業鏈自下而上將形成惡性循環的負反饋，目前坯布庫存仍舊處於40多天的高位，看不到任何改善跡象。因此，此次“抄底”帶來的下游去庫，應當被理解為庫存的轉移而非實際去化。目前來看，海外疫情的擴散速度暫未看到任何放緩的跡象，而從紡服行業幾個明確的時間點上來看，4月份正是接新一季訂單的最佳時間，而由於一二季度的特殊情況，目前內外市場表現仍舊清淡，甚至在今年三季度都會出現“春衣秋賣”的情況，即便疫情好轉帶來集中消費，也難改紡服的艱難處境，紡織服裝企業一季度業績預報也驗證出全行業的負增長。綜合看來，我們認為下游的“寒冬”遠未結束。
近期TA，EG走勢相對分化，二者庫存水平偏高，但在開工率方面，TA負荷保持歷史高位水平，但目前EG煤制負荷降低至30%左右，另外因為港口脹罐或影響後期到港排單。我們建議繼續關注EG到港方面的情況以及油價變動。策略上TA大方向保持偏空思路，EG近月觀望為主，等待進口方面的進一步動作。
