在擴張的道路上，茂業商業股份有限公司（下稱“茂業商業”）走得不順利。
近日茂業商業公佈了2019年財務報告，其前幾年收購的多家子公司未完成業績承諾，包括重慶茂業百貨、泰州一百等，有些子公司因當初評估預期過高導致商譽減值，包括人東百貨、光華百貨等。
茂業商業不滿足於“偏安西南”，近年來向全國擴張，但受市場環境、電商衝擊等因素影響，其收購的子公司業績大多低於預期。對此，茂業商業相關負責人向《華夏時報》記者做了解釋：“人東百貨（業績未達預期）是因為現在商圈從鹽市口移到春熙路、太古裡這塊之後，沒有之前那樣景氣了，如今鹽市口商圈整體沒有春熙路那麼繁華，但倒退20年的話這塊是比較好的地段，所以受影響比較大。”
商譽減值近3000萬
2019年茂業商業計提商譽減值約2921.46萬元，全部都是子公司人東百貨造成的。
2016年茂業商業以約7.42億元的現金對價收購了人東百貨100%股權，同時以約17.32億元的現金對價收購了光華百貨100%股權。溢價率均超過了200%，從而形成了約10億元的商譽。彼時茂業商業對這兩家公司的盈利預期很高，但後來未達預期，自2017年就開始計提商譽減值準備，人東百貨計提約8983.83萬元，光華百貨計提約1043.51萬元。後來每年都沒有達成預期，2019 年人東百貨、光華百貨淨利潤實現情況分別為2900.44 萬元、9666.27 萬元，只完成了資產評估報告預測金額的33.96%和51.43%。
自收購至今，人東百貨已累計計提商譽減值約1.19億元，光華百貨已累計計提商譽減值約6103.78萬元。 至於經營未達預期的原因，宏觀和微觀層面的都有，如國內宏觀經濟下行及零售業行業增速減緩，商圈景氣度下滑等等，而這些情況都是評估預期沒有預料到的。
如果未來業績持續低迷，達不到當初評估時的預期，人東百貨和光華百貨還將進一步計提商譽減值，並計入當期損益，侵蝕淨利潤。
業績承諾難完成
同樣沒有完成業績承諾的，還有重慶茂業百貨、泰州一百。2018年茂業商業完成了三大重磅收購，分別收購了重慶茂業百貨100%股權、泰州一百97.31%股權和優衣購40.88%股權，都有業績對賭協議。然而，目前看來只有優衣購完成了業績承諾，重慶茂業百貨和泰州一百都沒有完成。
重慶茂業百貨2019年扣非後淨利潤為2,953.96萬元，較承諾淨利潤3,026.12 萬元還差72.16萬元；泰州一百2019年扣非後實現淨利潤為5,013.77 萬元，較承諾淨利潤5,058.31萬元差了44.54萬元。在茂業商業2019年年報的解釋中，稱同樣是因為受到了宏觀經濟下行和微觀店面調整的影響。
此前茂業商業實施的華南區重大資產重組，也都沒有完成業績承諾。2016年2 月，茂業商業完成華南區重大資產重組並簽署了盈利預測補償協議，2016 至 2018 年，標的公司分別實現扣非淨利潤5.69 億元、7.62 億元、8.28 億元，業績承諾完成率分別為80.04%、97.82%、98.55%，三年業績承諾均未完成。而在業績連續3年上升後，標的公司在承諾期滿的第一年就出現了業績下滑，2019年標的公司實現扣非後的淨利潤為6.98億元，尚不及2017和2018年的水平。
看似比較成功的投資是收購維多利集團。2016年5月茂業商業收購了維多利集團70%股權，要求連續3年內，維多利集團旗下的超市業務的淨利潤分別不低於2,074萬元、2,281萬元、2,510萬元。2019年6月30日承諾期滿，標的實際實現淨利潤合計為7,819.29 萬元，高於承諾數954.29萬元。
不過，2019年維多利集團因房屋租賃及拆遷合同糾紛被計提了約1033.93萬元的預計負債，放在非經常性損益中。
2019年6月24日，業績承諾期滿後不到一個月的時間內，茂業商業立即將維多利集團旗下位於呼和浩特市、包頭市的共計12家超市門店所屬資產和門店經營權轉交給摩爾超市經營和管理，承包期10年，承包總金額不超過3億元。
對於今年的業績預期，茂業商業董秘辦工作人員並不樂觀，對《華夏時報》記者表示：“因為疫情的影響，公司門店一季度基本處於停擺的狀態，我們這邊門店復工基本上快到3月份了，而且疫情現在還沒有結束，一季度除了1月份有點收入外，其他基本都很慘淡。”
財務費用高
連年擴張，業績又不能達到預期，這給茂業商業帶來較大的財務負擔。2019年茂業商業的財務費用約3.3億元，佔其2019年淨利潤的26.21%。主要是利息支出。
長期以來，茂業商業一直保持著較高的財務費用，《華夏時報》記者梳理發現，2016-2018年，茂業商業的財務費用分別約2.54億元、3.38億元、3.31億元。
利息支出是龐大的債務造成的，截止2019年底，茂業商業有約65.22億元的流動負債和約48.17億元的非流動負債。流動負債中，有12.65億元的短期負債，還有約7.57億元的一年內到期的非流動負債，這兩項加起來約20.22億元，遠非其10.41億元的貨幣資金所能覆蓋的。
而且這幾年茂業商業的籌資情況不盡如人意，2017-2019年，其籌資活動產生的現金流量淨額分別為-3.49億元、-11.79億元、-12.8億元。也就是說，茂業商業這幾年的借新還舊都是“入不敷出”的。不過其負債結構也得到了一定的改善，比如2019年期末流動負債比期初減少了約14.23億元，這樣也減小了短期還款的壓力。
