來源：青財經原創
作者：公子臨川
數據整理、製圖：公子廷堅
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4月21日，招商蛇口發佈了2019年年報。財報顯示，過去1年，上市公司實現營收976.72億元，實現歸屬於母公司股東的淨利潤160.33億元，相應按年增長10.64%和5.2%。雖是雙增，但相較過往年份卻遜色許多。
將時間推至2015年12月末，吸收合併重組後的招商蛇口成功登陸深交所。上市第二年，招商蛇口營收便實現了“由400億元向600億元”的跨越，同比增速為29.15%。期內，其業績增速則更是“驚人”，高達97.54%。值得一提的是，這也是上市公司營收和業績增速的“高光”時刻。
高光過去後，招商蛇口營收和業績增長在逐年放緩。截至2019年末，長達3年的放緩，上市公司業績已步入“緩增”。
規模方面，2019年，招商蛇口實現簽約銷售金額2204.74億元，按年增長29.25%。相較營收和業績增速，要好看許多。這也是上市公司首次闖入2000億陣營。據克爾瑞研究中心發佈的“房企TOP200”榜單，招商蛇口位列12，保持了2018年的排位。
招商蛇口規模增速要遠快於業績增速，為什麼？
如果仔細回溯招商蛇口少數股東權益的運用就不難理解了。
據choice數據，2015年-2018年，招商蛇口少數股東權益在股東權益合計中佔比分別為24.99%、27.49%、26.31%和30.27%，處於緩慢增長態勢。但，過去1年，上市公司少數股東權益佔比猛增至58.29%。相應地，招商蛇口歸屬於母公司股東權益合計在股東權益合計中佔比也迅速降至41.71%。
不能再明顯了，2019年，上市公司在大量運用非控股權益。
只是非控股權權益的大量使用，很多時候都會使企業陷入“增收不增利”的困境。過去1年，招商蛇口業績快速步入“緩增”就是明證，這大概率會是其進入“不增利”的前兆。
事實上，過去1年，上市公司銷售毛利率和銷售淨利率也分別發生了不同程度的下滑。其中，前者下降4.84個百分點，後者下降2.74個百分點。此外，招商蛇口的三費費率自2017年以來連續兩年上漲，由之前的4.75%升至2019年的6.87%。
值得注意的是，招商蛇口規模增幅正在步入營收及業績的“後塵”。據其披露，2020年，招商蛇口將目標設定為2500億元，增幅13.39%，為2016年以來最低。
