週四市場表現較為強勢，並沒有因為放假的原因而出現調整，成交量放大，創業板更是大漲2%，表現資金對於後市強勢的信心。盤面上，科技股大幅反彈，證券表現較好，但是醫藥消費出現大幅調整，風格出現明顯切換。
昨天的文章已經講了，醫藥消費的估值水平已經較高，部分公司透支2年的業績，出現調整也是很正常的事，投資者不用太過擔心。2020年經濟依然是比較艱難的，作為防禦品種的醫藥消費，資金很難一下子全部撤出，更大的概率是以時間換空間，通過震盪來調低估值。
也許持有醫藥消費的股民會比較難受，看著科技股漲但是自己的股票跌。但是我們要知道，市場的無效時間佔據了絕對的大頭，只有20%的時間是有效的，所以不能指望樹一下漲到天上去，面對市場的波動更要耐心和理性。而科技股前期的調整也是比較大的，不能只看見別人的好，而忽視別人落魄的時候。
對於科技股，有些缺乏業績的更多是反彈而不是反轉，一些確定性比較高的品種可能迎來一輪上漲，但是絕大多數的科技股並無支撐大幅上漲的邏輯，投資者還是要謹慎一些為好。
這裡依然看好低估藍籌，可以看到最近的北向資金還是以低估藍籌為目標，這也很好理解，這些公司的質地很好，現金流優異，而且估值較低，長期看吸引力並不弱。不能因為主觀意識，感覺漲的慢就放棄。
投資是科學，而科學最大的特點是嚴謹、堅實。投資的真理有哪些呢，比如價格圍繞價值波動，市場有周期等等。最簡單的往往最有效，而且持續時間比較長，所以我們應該多思考，什麼是價值，如何判斷價值。
同時要學會過濾噪音，每天的指數波動就是噪音，公司的股價波動同樣是噪音。忘記K線，才能學會投資，這絕不是一句空話。很多股民就是因為陷入了對價格波動的分析，而忘記了本源，所以自進入股市後便茶不思，飯不想。
亡羊補牢，猶未晚矣。人貴有自知之明，認識到自己的缺點，很多時候都是比較難的，對於投資同樣如此，我見過很多股民，炒股炒了幾十年，還是和剛入市一樣，每天依然在追漲殺跌，不得不說是很悲哀的事。
因為炒股而使生活變得一團糟，那更是不應該的。炒股的目的一般都是為了取得超額回報，最終實現財務自由。也許這條路很難，但是一定是有方法的，新長征路上要跟著走，不掉隊！
1行業分析
【通訊行業】
5G週期開啟，新基建政策不斷加碼，產業鏈加速成熟機會凸顯
昨日上證綜指報收2822漲0.44%，深證成指報收10514漲0.12%，信息技術指數報收3941跌0.01%，工信部今日發佈2020年一季度互聯網和相關服務業運行情況，一季度互聯網和相關服務業呈穩中有落運行態勢，業務收入增速有所回落,行業利潤持續下滑，不同類型企業和業務呈現出明顯的分化發展態勢，國內規模以上互聯網和相關服務企業完成業務收入2153億元，同比增長 1.5%，增速同比回落15.8個百分點，較1-2月回落3個百分點。
5G技術商用產生大量邊緣計算需求，邊緣計算領域投資機會，中國聯通“首張MEC規模商用網絡暨生態合作發佈會”成功在雲端舉辦，正式發佈全球首張MEC規模商用網絡和《5G MEC邊緣雲平臺架構及商用實踐白皮書》。從2018年到2022年邊緣計算技術的應用量將以每年近20%的速度增長，到2023年全球邊緣計算市場有望達到接近340億美元。其中亞太區市場發展最快，年複合增長率預計將達到46.7%。三分之一的數據流量會完全繞過中心，下沉至城域，更靠近邊緣。電信和聯通公佈了“2020年5G SA新建工程無線主設備聯合集中採購項目”的中標候選人結果。
華為、中興、愛立信和大唐移動中標，諾基亞遺憾落空，整體集採金額為330億元左右，華為中興份額88%。電信聯通共建共享計劃，在今年三季度力爭完成全國25萬基站建設任務，主基站設備已基本採購完畢，雙方大規模鋪開5G建設，蓄勢待發。截至3月底全國已經建成的5G基站19.8萬個，對應2019年約12.6萬站、2020Q1約7.2萬站，2季度有望加速建設，5G套餐用戶5000多萬，現在有2000多萬個5G終端真正用5G的設備連到5G網上。5G商用環境持續完善、標準技術取得新突破、應用孵化進入全面啟動期，產業總體發展迅速，達到世界領先水平，政府、政企合力、企業合作共同推進5G加速部署，國內5G增強技術研發取得階段性進展，專利件數居全球第一，5G商用部署全面開展，行業化應用進入實踐階段。
我們認為受益於5G週期開啟“新基建”政策不斷加碼，運營商集採相繼落地，產業鏈有望持續受益，通信設備：中興通訊、烽火通信等，交換機/路由器：星網銳捷、紫光股份等，光模塊：中際旭創、新易盛等，雲計算：網宿科技、寶信軟件、光環新網等，物聯網：移遠通信、 廣和通、中科創達等。
風險提示：5G 建設不及預期，技術創新對傳統產業格局的影響。
【醫藥製造】
血製品行業進入研發創新新時代，未來成長空間廣闊
醫藥行業超過300家上市公司，佔A股總市值超8%。年初至今板塊以結構性行情為主，整體表現優於滬深300，估值處於歷史中等偏高位置，2020Q1基金醫藥持倉比例17.44%，相較19Q4提升4.90pp。月整理了20Q1血製品批簽發數據，整體來看Q1批簽發數量高速增長，尤其人血白蛋白和靜脈兩個品種，單季度批簽發量分別為1601萬瓶（同比+81.93%）和471萬瓶（同比+103.90%），受國內外新冠疫情爆發影響下游需求明顯增加所致，靜丙和白蛋白是新冠肺炎重症患者的常用藥物，第七版新冠肺炎診療方案中，明確提出兒童重型、危重型病例可酌情考慮給予靜脈滴注丙種球蛋白，多地業已將靜丙納入地方新冠肺炎診治方案，國內外重症患者較多，白蛋白和靜丙的需求較大。國內血製品 產品結構趨於多樣性，特免、凝血因子類部分品種批簽發量亦保持高增速。
行業進入研發創新新時代，未來成長空間廣闊。國內人口老齡化進程加速，18年65歲以上老齡人口占比達到11.9%，較5年前提升2.2pp，較10年前提升3.8pp，存在大量未滿足的需求。藥審改革力度空前，鼓勵藥品器械創新上升國家層級並逐步與國際接軌，引領行業進入創新的新時代。前期上市的創新藥賺錢效應凸顯，起到良好的示範效應。目前共有50家生物醫藥公司申報科創板，其中有3家提交註冊，23家註冊生效。我們認為自下而上精選優質賽道龍頭，血製品仍處於供給偏緊的景氣週期，疊加新冠疫情影響，血製品受益企業或實現業績快速增長，雖然批簽發數據不能代表真實銷售數據，但是在緊平衡市場環境下也具備一定相關性，生物製品領域強監管和血製品結構多樣化的趨勢也有利於血製品龍頭未來實現快速穩健增長。華蘭生物、天壇生物、上海萊士、博雅生物等。另外持續關注IVD、疫苗、創新藥、醫藥商業等細分板塊優質個股配置。
風險提示：控費降價壓力超預期，藥品、高值耗材帶量採購的價格降幅及推進速度超出預期。
【消費飲料】
酒企均已發佈季報，高端酒表現穩健，關注業績確定個股
昨日上證綜指報2822點漲0.44%，深證成指收10504點漲0.12%，日常消費行業一級指數收10286點跌1.95%，目前酒企（除金徽酒外）均已發佈2019年報與2020年季報，2020Q1白酒行業收入及淨利潤分別為762.77、301.40億元，分別同比增長1.45%、9.49%，受疫情影響2020Q1白酒行業收入增速放緩，受益於結構升級，行業盈利能力仍穩定提升，其中高端酒受疫情影響較小，業績最為穩健，茅臺擁有抬升行業價格天花板的能力，從而對整個行業來說都是一個價格錨定，啤酒寡頭的穩態競爭在優勢區域內擁有定價權，未來的趨勢是高端化，在競爭要素逐步從量走向價的背景下，行業定價權決定市場地位和空間。
在宏觀環境（需求）穩定的背景下，白酒行業呈現弱週期性，格局越穩定，週期性特徵也越不明顯，高端格局穩定、次高端競爭加劇、中高端區域龍頭趨於穩定、低端光瓶酒集中度在提升，企業的定價能力決定其未來成長的空間，同時疫情也檢驗了各家酒企的綜合能力，落後產能的加速淘汰將提升行業集中度，而高端酒將受益於其正確、堅定的應對措施，增長確定性更高，短期擾動不改長期趨勢。我們認為隨著消費逐步復甦，白酒需求開始回暖，板塊迎來估值修復，貴州茅臺股價再創新高，優質標的或迎配置良機，繼續看好白酒估值修復行情。
受外圍疫情影響，受疫情影響較小、必需屬性較強的子行業佈局機會，養豬龍頭、剛需較強的有定價權的調味品等生活必需品、安全邊際較大的部分核心資產公司，這些品種都顯著跑贏了指數，細分行業上市公司相關標的：貴州茅臺、五糧液、雙匯發展、桃李麵包、天味食品、百潤股份、西麥食品，市場成長空間較大，投資者可擇機中長期繼續佈局。
風險提示：宏觀經濟增長持續低於預期，原材料價格波動風險，疫情導致的消費場景受限、高端化進程受阻，食品安全問題
2市場信息
1、湖北省要加快傳統基礎設施和 5G、人工智能等新型基礎
設施建設政治局常務委員會會議：黨中央研究確定了支持湖北省經濟社會發展一攬子政策，從財政稅收、金融信貸、投資外貿等方面明確了具體措施。湖北省要啟動一批重大項目，加快傳統基礎設施和5G、人工智能等新型基礎設施建設。
2、今年“兩會”召開時間確定
十三屆全國人大常委會第十七次會議決定：十三屆全國人大三次會議將於 2020年5月22日在北京召開。政協第十三屆全國委員會第三十五次主席會議建議：全國政協十三屆三次會議於2020年5月21日在北京召開。
3、上海召開推進“新基建”工作會，龔正要求聚焦四大方面加快重點項目建設
上海市推動新型基礎設施建設工作會議今天召開，市委副書記、代市長龔正指出，要堅持以應用為導向、以技術為引領、以開放增活力，加快催生一批新業態、新產業，加快推動產業數字化、數字產業化、跨界融合化、品牌高端化，持續匯聚全球創新要素資源，支持多元主體參與建設。要抓好戰略規劃佈局，因地制宜找準突破口，加快出臺相關標準和實施細則。要抓好項目建設，聚焦新網絡、新設施、新平臺、新終端，進一步加大重點項目推進力度。
4、十一部門發佈《穩定和擴大汽車消費若干措施》
輕型汽車(總質量不超過3.5噸)國六排放標準顆粒物數量限值生產過渡期截止時間，由2020年7月1日前調整為2021年1月1日前，2020年7月1日前生產、進口的國五排放標準輕型汽車，2021年1月1日前允許在目前尚未實施 國六排放標準的地區銷售和註冊登記。未經批准各地不得提前實施國家確定的汽車排放標準。
5、兩市融資餘額較前一交易日減少41.02億元
截至04月29日，上交所融資餘額報5436.85億元，較前一交易日減少30.35億元；深交所融資餘額報4848.57億元，較前一交易日減少10.67億元；兩市合計10285.42億元，較前一交易日減少41.02億元。
6、武漢與華為籤戰略合作協議，在漢成立長江鯤鵬生態創新中心
武漢市政府與華為公司簽訂“關於聯合打造鯤鵬生態、發展鯤鵬計算產業”的戰略合作協議。根據協議，華為將在漢成立長江鯤鵬生態創新中心，加速武漢鯤鵬計算產業應用推廣，打造鯤鵬計算產業鏈，推動武漢高新技術企業加入華為鯤鵬生態體系。
7、4 月以來旅遊數據火爆，消費動能開啟
4 月以來旅遊數據火爆，“五一”連續5天公佈後的一天內，攜程跟團遊、自由行等產品搜索量環比增長超 300%，去哪兒網四月首周全國酒店預訂量增長 24%。國內恢復開園景區數量逐漸擴大，隨著五一小長假迴歸，旅遊消費將現“井噴式”回暖。
8、交通運輸部：推進車載終端裝備升級，加快單北斗終端研發推廣
交通運輸部辦公廳發佈《關於充分發揮全國道路貨運車輛公共監管與服務平臺作用支撐行業高質量發展的意見》，《意見》提出，要加快推動北斗終端應用。推進車載終端裝備升級，加快單北斗終端研發推廣。
9、特斯拉上海超級工廠二期建設有望加快，上下游公司利潤彈性將釋放
上海市委書記李強 29日上午與美國特斯拉公司首席執行官埃隆·馬斯克舉行了視頻連線。李強表示祝賀特斯拉上海超級工廠面對疫情衝擊，一季度產銷取得好成績。希望特斯拉繼續深耕上海、完善業務佈局，加快上海超級工廠二期建設，加快推進研發創新中心落地，加快國產化配套，引入更多適應中國市場和需求的新車型、新項目。
10、銀保監會十項措施穩保險從業者就業
要求保險公司、保險中介機構應充分考慮疫情 期間從業人員外出展業難度加大等客觀情況，合理設置從業人員業績指標和考核標準。
11、交通部印發文件，提出要加快推動北斗終端應用
制定實施推廣應用北斗三號的技術 政策。要深入開展新一代單北斗定位終端的技術研發，推動基於北斗三號的單北斗終 端應用，穩步推進全國貨運車輛單北斗終端的換代工作。
12、國家電影局：目前估算全年票房損失將超過300億元
國家電影局召開電影系統應對疫情工作視頻會議。會議分析了疫情對電影 行業帶來的巨大沖擊和深刻影響。從短期看直接經濟損失巨大，全國電影院暫停營業，製片和宣發基本停滯，目前估算全年票房損失將超過300億元。
13、國家電影局召開電影應對疫情工作視頻會議
疫情對電影行業帶來的巨大沖擊和 深刻影響，目前估算全年票房損失將超過300億元。要進一步加大幫扶力度，積極吸引社會資本投入，要探索院線重組做大做強的有效方式，鼓勵跨地區兼併重組。
3上市公司信息
【樂普醫療】
疫情影響短期業績，看好後續恢復
公司4月28日發佈20年一季報，實現收入16.7億元-11.3%、歸 母淨利潤3.8億元-34.1%、扣非歸母淨利潤3.8 億元-9.8%， 器械：疫情影響下預計1Q20 收入同比下滑，看好全年維持穩健增長受疫情影響，一季度醫院門診量、手術量下滑明顯，預計1Q20器械板塊收入同比下滑，但已在逐漸恢復，看好後續可降解支架帶動下全年實現穩健增長。19年可降解支架收入1.57億元（銷量超1萬架），隨著推深入及醫保加持（目前超16省進醫保），預計20年銷量在3-3.5萬架。
4月25日公司獲得新冠試劑盒出口資質，二季度起有望貢獻業績。同時公司研發工作進展順利，公司預計藥物球囊有望於1H20獲批。藥物球囊潛在市場空間大且競爭格局良好，公司有望作為國產第三家（前兩家為垠藝生物與遠大醫藥）上市且銷售實力強勁，後續預計成為公司另一重磅產品。藥品：擴圍中標提升業績能見度，“4+7”地區新標帶來增量藥品板塊1Q20醫院端受到疫情負面影響，但零售市場需求旺盛，預計整體收入保持了穩定增長。
目前“4+7”第一年供應已陸續結束，各地續簽方案陸續出臺，其中公司在上海、重慶等地已陸續獲得阿託伐他汀的續簽新標（原由北京嘉林供應），全國擴圍已於20年1月起陸續執行，公司的阿託伐他汀和氯吡格雷均以同組最高價中標，標期至少兩年，奠定20-21年業績增長基礎。我們認為疫情影響短期業績，預計公司20-22年EPS為1.24/1.62/2.10元，同比增長28%/30%/30%，當前股價對應20-22年 PE估值為 31.5x/24.2x/18.6x。公司是稀缺的以創新為核心驅動力的平臺型企業，20年36x-38x的PE估值（可比公司20年平均PE估值為32x），調整目標價至44.63-47.11元（前值為42.16-44.63元）。
費用管控良好但重視研發依舊公司 Q20毛利率為73.7%-0.1pct，19年銷售、管理、研發、財務費用率分別為25.4%-0.7pct、7.5%-0.9pct、7.7%+1.9pct、3.8%-0.7pct，費用管控良好但重視研發依舊。
風險提示：核心產品銷售不及預期風險，金屬支架集採降價超預期風險。
呂長順（凱恩斯） 證書編號：A0150619070003。【以上內容僅代表個人投資建議，不構成買賣依據，股市有風險，投資需謹慎】
