把頻繁交易的機構稱為投資者，如同把經常體驗夜情的人稱為浪漫主義者一樣荒謬。沃倫·巴菲特( Warren E. Buffett往往，人們將頻繁交易者稱為投機者，而將長期持有股票者稱為投資者。當然，僅僅以持有股票時間長短區分投資者或投機者顯得膚淺。但無論如何，頻繁交易往往是致命的。因為縱觀投資史，沒有發現頻繁交易者能笑到最後。
很多人之所以大量進行交易，更多的是為了滿足成功的虛榮心。為了滿足不切實際的夢想或快感，不少投資者放棄了未來的大量投資收益。有統計表明，頻繁交易會降低淨收益率，最高頻繁交易者和最低者的淨收益率相差7個百分點。根據統計，做一個低頻的投資者每年就可以多積累7%的財富，這等於說40年之後，他積累的投資收益是別人的11倍多。這個結果讓人感到吃驚。巴菲特反對頻繁交易，認為頻繁交易者是那些尋找一夜情的人。他認為，“把頻繁交易的機構稱為投資者，就如同把經常體驗一夜情的人稱為浪漫主義者一樣荒謬。”他說：“我和查理都希望長期持有我們的股票。事實上，我們希望與我們持有的股票白頭偕老。”“我們喜歡購買企業。我們不喜歡出售，我們希望與企業終生相伴。事實上，他幾十年的投資生涯正是他諾言的最好證明。他長期持有的股票很多，如可口可樂等已被他烙上“死了也不賣”的標籤。
巴菲特說過，一條繩子切斷之後重新連接，總是比之前短。頻繁交易就是在不斷地切斷繩子。這也是巴菲特為什麼不選擇頻繁交易的原因之一。美國一位教授調查了20多萬戶家庭的股票投資收益情況後發現，這些家庭每年的平均收益率是17.5%,略好於大盤平均水平的171%但是，由於頻繁交易的成本拖累，這些家庭的實際投資收益率卻低於大盤的平均水平。
看看巴菲特進行短期交易的遺憾結局。1965年，迪士尼公司的稅前利潤為2100萬美元，現金持有量超過負債數量，投資1700萬美元的加勒比海盜船開始運營。巴菲特通過分析，覺得迪士尼公司的股價十分便宜，於是投資500萬美元買入股票，擁有迪士尼公司5%的股份。1967年，巴菲特以600萬美元賣出全部股票，毛投資收益20%。短期來說，20%的收益不算低，但是對巴菲特來說這絕對是一個錯誤。如果他一直持有迪士尼公司的股票到20世紀90年代中期，那麼500萬美元就會變成10億美元。巴菲特也因此在不少場合“檢討”自己的行為，為沒有持有迪士尼公司股票而十分後悔。眾所周知，迪士尼公司擁有全球最著名的吉祥物米老鼠和唐老鴨，擁有無數的主題公園、電影、音樂、書籍等，每年營業收人100多億美元，為投資者提供了源源不斷的投資收益。
頻繁交易不是收益最大化，事實上它是利益衰減化。一旦投資者煩繁交易，實際上就等於參加了“負和遊戲”,其收益比丟硬幣遊戲更加微小想實現收益最大化就要儘可能減少交易，儘可能長期持有，這樣才可能多獲得7%的年投資收益。
