把频繁交易的机构称为投资者，如同把经常体验夜情的人称为浪漫主义者一样荒谬。沃伦·巴菲特( Warren E. Buffett往往，人们将频繁交易者称为投机者，而将长期持有股票者称为投资者。当然，仅仅以持有股票时间长短区分投资者或投机者显得肤浅。但无论如何，频繁交易往往是致命的。因为纵观投资史，没有发现频繁交易者能笑到最后。
很多人之所以大量进行交易，更多的是为了满足成功的虚荣心。为了满足不切实际的梦想或快感，不少投资者放弃了未来的大量投资收益。有统计表明，频繁交易会降低净收益率，最高频繁交易者和最低者的净收益率相差7个百分点。根据统计，做一个低频的投资者每年就可以多积累7%的财富，这等于说40年之后，他积累的投资收益是别人的11倍多。这个结果让人感到吃惊。巴菲特反对频繁交易，认为频繁交易者是那些寻找一夜情的人。他认为，“把频繁交易的机构称为投资者，就如同把经常体验一夜情的人称为浪漫主义者一样荒谬。”他说：“我和查理都希望长期持有我们的股票。事实上，我们希望与我们持有的股票白头偕老。”“我们喜欢购买企业。我们不喜欢出售，我们希望与企业终生相伴。事实上，他几十年的投资生涯正是他诺言的最好证明。他长期持有的股票很多，如可口可乐等已被他烙上“死了也不卖”的标签。
巴菲特说过，一条绳子切断之后重新连接，总是比之前短。频繁交易就是在不断地切断绳子。这也是巴菲特为什么不选择频繁交易的原因之一。美国一位教授调查了20多万户家庭的股票投资收益情况后发现，这些家庭每年的平均收益率是17.5%,略好于大盘平均水平的171%但是，由于频繁交易的成本拖累，这些家庭的实际投资收益率却低于大盘的平均水平。
看看巴菲特进行短期交易的遗憾结局。1965年，迪士尼公司的税前利润为2100万美元，现金持有量超过负债数量，投资1700万美元的加勒比海盜船开始运营。巴菲特通过分析，觉得迪士尼公司的股价十分便宜，于是投资500万美元买入股票，拥有迪士尼公司5%的股份。1967年，巴菲特以600万美元卖出全部股票，毛投资收益20%。短期来说，20%的收益不算低，但是对巴菲特来说这绝对是一个错误。如果他一直持有迪士尼公司的股票到20世纪90年代中期，那么500万美元就会变成10亿美元。巴菲特也因此在不少场合“检讨”自己的行为，为没有持有迪士尼公司股票而十分后悔。众所周知，迪士尼公司拥有全球最著名的吉祥物米老鼠和唐老鸭，拥有无数的主题公园、电影、音乐、书籍等，每年营业收人100多亿美元，为投资者提供了源源不断的投资收益。
频繁交易不是收益最大化，事实上它是利益衰减化。一旦投资者烦繁交易，实际上就等于参加了“负和游戏”,其收益比丢硬币游戏更加微小想实现收益最大化就要尽可能减少交易，尽可能长期持有，这样才可能多获得7%的年投资收益。
