至今，美國已經宣佈居家隔離政策一個多月，想必大部分投資者也都是坐在家裡在收看這期節目。首先希望大家一切安好。相信大家每天關注市場，都非常清楚，在居家隔離政策下，前期跌幅最大的是道指，而納指是三大指數中比較扛跌的。從本月反彈開始以來，納指又是三大指數中漲幅最大的。
這其中離不開兩支科技藍籌股的助力，一個是本月上漲20個百分點的電商股亞馬遜，一個是本月上漲15％的視頻流媒體巨頭奈飛。這兩支股票均刷新了自己的歷史新高，並且目前仍然處於新高的位置附近。
正如很多人都已經指出的，這兩支股票的上漲，是因為吃了居家隔離政策的紅利。而目前美國雖然特朗普為了拯救經濟數據想要取消居家隔離政策的心蠢蠢欲動，但是各州仍然比較嚴格的貫徹居家隔離的政策。因此居家隔離政策短時間內不會結束，很多分析師和投資者看好亞馬遜和奈飛繼續上漲。
由於無法出門娛樂，在家看視頻流媒體或者電視就成了很多投資者娛樂的第一選擇。而由於傳統電視臺式微，視頻流媒體興起，訂閱流媒體又成了家庭娛樂的第一選擇。奈飛作為最大、用戶最多的視頻流媒體平臺，吃到了最多紅利。
那麼，可以想象，在1季度財報公佈之前，分析師都已經對該公司1季度財報訂閱用戶增長非常樂觀——預計該公司可以在1季度增長820萬全球訂閱用戶，大大高於去年4季度的760萬。然而，最終的增長數字遠遠超出分析師預期。週三盤前，在奈飛公佈的1季度財報中，全球訂閱用戶增長1577萬人，超出了此前預期幾乎一倍，讓市場以及投資者全部都深感震驚。
可是，訂閱用戶增長大幅超出預期並沒有轉化為股價的上漲數字。週三盤前的交易中，就在所有人都以為該股會憑藉訂閱用戶股價再繼續創新高的時候，奈飛的股價不漲反跌。
這並不符合此前人們對於奈飛的認知。作為一支動能股，奈飛的財報往往是股價上漲的最大動力，而財報中最受人關注的數字，相比於盈利，往往是訂閱用戶增長數。然而這次訂閱用戶大增，為什麼股價反而不漲了呢？
確實，在閱讀財報後我們發現，奈飛這次的財報訂閱用戶大增長但股價不漲是有原因的。一個可以從財報數據中找：雖然訂閱用戶增長了1500多萬，大大超出分析師800萬的預期，但是營收57.7億美元，僅僅略高於分析師預計的57.6億美元。底線，也就是盈利的數字則更令人失望：分析師預計每股盈利可以達到1.61美元，比2019年Q1增長112％。然而，即使在頂線上跑贏了，但這並沒有轉化為底線。在一季度財報中，該公司報告的每股盈利為1.57美元，遠低於預期。
這就令人費解了，為什麼用戶增長那麼勐，但是卻沒有轉化為營收盈利呢？
在奈飛發佈財報前，華爾街眾多分析師發佈了最新的預測。長期以來，分析師們實際上對這隻股票的意見一直存在分歧，但COVID-19疫情的爆發所帶來的影響，使得看多和看空的分析師形成了一些共識。
4月16日，高盛出具了一份極為樂觀的報告，認為居家隔離政策將成為奈飛的強勁推動力。高盛分析師預測該公司1季度用戶增長將超過1000萬，使該公司成為了最受華爾街歡迎的公司之一，股價也大幅上漲。最終，即使是高盛對用戶增長的樂觀預期也被證明過於保守。雖然這可能會給分析師們帶來一些平反的感覺，但他們所期望的伴隨著用戶數激增的盈利增長卻沒能實現。
Needham在財報前提出了看跌的反面觀點。在3月10日的一份說明中，Needham的分析師否定了關於COVID-19對流媒體公司服務需求的積極影響的流行觀點。Needham認為，工作崗位的流失和經濟焦慮將咬住用戶數量，因為人們會為了省錢而取消訂閱，這將會對用戶數量產生影響。Needham並沒有預期這種行為會在第一季度的數據中表現出來。相反，分析師們預計，隨著隔離和隨之而來的經濟衰退的影響越來越深，這種不利因素將在之後顯現出來。
奈飛公司高管在討論Q1財報時，採取了明顯保守和冷靜的語氣。事實上，該公司似乎更認同Needham的看衰報告，而不是高盛的樂觀預測。在第一季度致股東的信中，奈飛承認，雖然收視率和訂閱量在短期內激增，但這實際上是需求的拉動。並表示隨著隔離解禁，這種增長很快就會放緩。
根據奈飛的說法，隨著隔離期的持續，收視率會逐步下降，增長速度會放緩。此外，由於美元走強，該公司第一季度的盈利也受到了影響，最終抵消了大部分的用戶收益。
那麼，對於投資者，在看到如此矛盾的行情，一方面是股價在華爾街的吹捧以及大家都認為它受到疫情紅利的帶動下連連創新高，一方面又無法將這些轉化為盈利，該如何看待奈飛這支股票呢？我認為主要有以下幾點可以考量的：
1. 未來提升訂閱價格的空間。眾所周知目前奈飛的價格並不算特別貴，仍然有一定的提價空間，那麼這些提價就有可能轉化為盈利；
2. 疫情結束後一部分訂閱用戶取消訂閱的可能性。必定會有一批用戶在疫情結束後，或是因為重新獲得了外出娛樂的機會，或是因為經濟不景氣需要砍掉開支，這部分用戶可能會退訂奈飛的訂閱。但是並不代表所有新增用戶都會這麼做，疫情的新增用戶一定會有留存的；
3. 比較穩定的原創內容支出。奈飛雖然原創內容支出成本非常高，但是這一部分支出並不會因為訂閱用戶增加而隨之增加。最大的問題是目前新劇無法開始拍攝，但是每一家流媒體都面臨同樣的情況。因此這一點反而是奈飛的優勢；
4. 美元下跌的可能性。由於全球遭到疫情打擊嚴重，各國央行需要放水，包括美聯儲在內。因此美元的匯率應該不會出現太大波動，奈飛面臨的美元太過強勢、全球收入縮水的問題仍然留存；
5. 最後一個，就是未來增長的問題。奈飛的用戶在大增1500多萬之後，還有多大的增長空間。這是永遠無法給出定論的問題，但是可以確定的是，增長空間肯定比3個月前更小了。
以上就是我們對奈飛最近行情創新高、財報數據令人驚喜，股價卻不上漲原因的分析。歡迎投資者在評論區留下你們對該股的看法。
