近期，拼多多和國美零售分別發佈公告，前者認購後者發行的2億美元可轉債，雙方達成全面戰略合作關係。
拼多多、國美，相差28歲，一個是曾經的線下零售霸主，一個是新一代社交電商黑馬，二者“老少配聯姻”唱“雙黃”，引發外界無限聯想，同時又充滿爭議。
無論是拼多多還是國美，都面臨激烈的市場競爭，如阿里、京東、蘇寧等更有實力的“選手”。
而在這場競技中，拼多多是焦慮的職場新秀，國美是實力猶存的落魄貴族，二者聯姻能否撼動行業格局？
拼多多國美唱“雙黃”
根據雙方公告，拼多多認購的2億國美可轉債，票面年利率為5%，初步轉換價格為每股1.215港元，期限三年。如果投資者完成轉股，將發行12.83億新股，佔現有已發行股本約5.96%，或發行完成後的5.62%。如最終全部行使轉換權，將最多獲配12.8億股國美新股份，約佔國美髮行轉換股份擴大後股本的5.62%。
（注：拼多多美股公告）
（注：國美零售港股公告）
科普一下什麼是“可轉債”？
實際上這是國美髮行的一種債券，拼多多購買這種債券，即先借錢給國美，過了雙方簽訂的三年期限後，拼多多可以選擇把持有的國美可轉債按一定價格轉成股票，這樣也就成了持股5%以上的股東。當然，拼多多也可以不轉股，國美要連本帶息將這筆錢還給拼多多。
這是拼多多首次作為資方對外投資，而除資本聯姻之外，雙方還同時宣佈將在物流、技術、數據和服務方面展開一系列的合作——拼多多將上架國美零售全量商品，品牌大家電將接入拼多多“百億補貼”計劃，且國美旗下安迅物流、國美管家兩大服務平臺，將同時成為拼多多物流和家電後服務提供商。
雙方如何“看對眼”？
實際上，拼多多與國美並不是第一次合作。
早在2018年，國美就已入駐了拼多多，開設品牌旗艦店，為其提供電器類商品經營業務，銷量一路看漲，店裡的微波爐、洗衣機、電視、手機等多個家電數碼單品都在拼多多上奪過銷量冠軍，國美官方店鋪也是拼多多上銷量增速最高的店鋪之一。
同年年底，拼多多與國美零售旗下的安迅物流完成了系統對接開發，雙方繼續在大件物流的倉配一體化業務上分階段進行合作。
到今年3月時，雙方已經開始謀劃更深層次的合作。二者首次聯手打造“超級品牌日”活動，以價格直降、消費補貼、聯合讓利等形式，推出了5億元消費大禮包。
兩年時間，拼多多和國美的合作從平臺深入到資本層面，這次官宣既在意料之外又在情理之中。
那麼，雙方是如何“看對眼”的呢？
從國美角度而言，其儘管曾貴為國內家電零售行業的巨頭，與蘇寧並駕齊驅。2007年，時任國美總裁陳曉曾雄心壯志地表示，"2015年，成為家電零售企業世界第一。"
如今，眼看13年過去，國美不僅沒做到第一的位子，反而被投靠阿里陣營的蘇寧甩出好幾條街。
不僅營收淨利下滑，股價更是一路走低。根據國美零售3月31日披露的財報數據，公司2019年實現營收594.83億元，同比下滑7.57%；淨利潤為虧損25.9元，同比大幅縮窄。公司在2017-2019年連續三年出現虧損，累計虧損金額已經超過了79億元。
而在十年前，國美的營業收入便已超過500億元：2010年為509.1億元，2011年為598.21億元。
二級市場上，國美零售已經從10年前的千億市值，縮水至最新的194億港元（截止4月24日港股收盤），每股價格不到1港元。
相比之下，蘇寧市值783億元（人民幣）,是國美市值的四倍左右。同時，蘇寧還有阿里的流量加持，也讓它前進的道路更為寬闊平坦。
此次二者聯手，從拼多多的角度看，其雖身為電商“新貴”，但周圍強敵環伺。現階段阿里系電商幾乎滲透到產業的每個環節；京東的強自營性質即使在疫期也讓其收穫較好的口碑。除去商品供應上的二選一影響，在業內公認的物流短板上，菜鳥幾乎將通達系全部納入麾下，這讓包裹量幾乎佔據快遞總量1/3的拼多多危機隨時存在。
無論是供應商還是物流，拼多多都需要一個還未被拉入阿里陣營的可靠夥伴。而國美，是最好的選擇。
作為深耕線下已久的零售企業，國美能提供品牌背書。不僅如此，國美還帶來了拼多多渴望的物流基礎設施。公開數據顯示，國美系安迅物流的運營網絡覆蓋全國，在全國擁有超 6000 個網點，庫房面積達195萬平方米，約為順豐的8成，峰值車輛15000輛，目前全國自有員工6338人。
如果合作順利，國美在供應鏈、物流等零售基建的多年積累將快速幫助拼多多補充線下短板，安迅物流在家電大單業務上能給拼多多較大幫助。
而拼多多的5.85億活躍買家，在三大電商中處於絕對的領先優勢，這樣體量的電商平臺能讓國美分享流量的果實。
因此，二者結合各取所需，一拍即合。
新舊勢力抱團1+1>2？
一個口碑詬病的“職場新秀”，一個實力猶存的“沒落貴族”，新舊勢力抱團，能否補齊雙方短板，實現1+1>2？能否突圍阿里、京東、蘇寧的圍剿？
其實，這些年，拼多多一直努力撕掉身上“山寨”的標籤，為了吸引更多“城裡”的用戶，拼多多加大對於數碼產品的補貼，上週蘋果發佈iPhone SE後，拼多多隨即將其加入“百億補貼”中，最低2899元。
此次攜手國美，國美零售全量商品將上架拼多多，品牌大家電也將接入拼多多“百億補貼”計劃，不僅能夠通過大家電產品幫助拼多多提高客單量，同時也能夠以老牌零售巨頭的身份提供正品保障。
同時，國美管家兩大服務平臺能完善拼多多全國性的中大件物流、倉儲及交付服務，一併解決包含家電維修-清洗保養-以舊換新在內的售後服務問題。
而拼多多將向國美傾注消費大數據、“百億補貼”、技術流量等優勢資源，強化讓利促銷、市場推廣等方面的合作。平臺將在商品採購、消費補貼、物流配送、客服售後等方面與國美建立深度對接，探索跨界合作的新模式、新方法。同時雙方數據共享、技術互通，可以更加精準地為一二線市場高品質消費需求和三至六線市場消費升級提供優質商品和服務。
資深產業經濟觀察家梁振鵬認為，對於拼多多而言，國美的品牌背書將為其提升商品和服務價值，有利於在未來吸引高質量用戶和帶動客單價提升，同時滿足低線市場的消費升級和一二線市場的中高端需求；對於國美而言，供應鏈、物流、服務等零售基建與拼多多對接，將為其獲取更多流量，也會為國美的戰略轉型拓展市場增量空間。
這樣看來，拼多多國美聯手，能否突圍阿里、蘇寧、京東的“三國殺”，顛覆現有市場格局，還需要時間考量，但可以確定的是，“雙黃配”抱團取暖好過單打獨鬥。
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