近期，拼多多和国美零售分别发布公告，前者认购后者发行的2亿美元可转债，双方达成全面战略合作关系。
拼多多、国美，相差28岁，一个是曾经的线下零售霸主，一个是新一代社交电商黑马，二者“老少配联姻”唱“双黄”，引发外界无限联想，同时又充满争议。
无论是拼多多还是国美，都面临激烈的市场竞争，如阿里、京东、苏宁等更有实力的“选手”。
而在这场竞技中，拼多多是焦虑的职场新秀，国美是实力犹存的落魄贵族，二者联姻能否撼动行业格局？
拼多多国美唱“双黄”
根据双方公告，拼多多认购的2亿国美可转债，票面年利率为5%，初步转换价格为每股1.215港元，期限三年。如果投资者完成转股，将发行12.83亿新股，占现有已发行股本约5.96%，或发行完成后的5.62%。如最终全部行使转换权，将最多获配12.8亿股国美新股份，约占国美发行转换股份扩大后股本的5.62%。
（注：拼多多美股公告）
（注：国美零售港股公告）
科普一下什么是“可转债”？
实际上这是国美发行的一种债券，拼多多购买这种债券，即先借钱给国美，过了双方签订的三年期限后，拼多多可以选择把持有的国美可转债按一定价格转成股票，这样也就成了持股5%以上的股东。当然，拼多多也可以不转股，国美要连本带息将这笔钱还给拼多多。
这是拼多多首次作为资方对外投资，而除资本联姻之外，双方还同时宣布将在物流、技术、数据和服务方面展开一系列的合作——拼多多将上架国美零售全量商品，品牌大家电将接入拼多多“百亿补贴”计划，且国美旗下安迅物流、国美管家两大服务平台，将同时成为拼多多物流和家电后服务提供商。
双方如何“看对眼”？
实际上，拼多多与国美并不是第一次合作。
早在2018年，国美就已入驻了拼多多，开设品牌旗舰店，为其提供电器类商品经营业务，销量一路看涨，店里的微波炉、洗衣机、电视、手机等多个家电数码单品都在拼多多上夺过销量冠军，国美官方店铺也是拼多多上销量增速最高的店铺之一。
同年年底，拼多多与国美零售旗下的安迅物流完成了系统对接开发，双方继续在大件物流的仓配一体化业务上分阶段进行合作。
到今年3月时，双方已经开始谋划更深层次的合作。二者首次联手打造“超级品牌日”活动，以价格直降、消费补贴、联合让利等形式，推出了5亿元消费大礼包。
两年时间，拼多多和国美的合作从平台深入到资本层面，这次官宣既在意料之外又在情理之中。
那么，双方是如何“看对眼”的呢？
从国美角度而言，其尽管曾贵为国内家电零售行业的巨头，与苏宁并驾齐驱。2007年，时任国美总裁陈晓曾雄心壮志地表示，"2015年，成为家电零售企业世界第一。"
如今，眼看13年过去，国美不仅没做到第一的位子，反而被投靠阿里阵营的苏宁甩出好几条街。
不仅营收净利下滑，股价更是一路走低。根据国美零售3月31日披露的财报数据，公司2019年实现营收594.83亿元，同比下滑7.57%；净利润为亏损25.9元，同比大幅缩窄。公司在2017-2019年连续三年出现亏损，累计亏损金额已经超过了79亿元。
而在十年前，国美的营业收入便已超过500亿元：2010年为509.1亿元，2011年为598.21亿元。
二级市场上，国美零售已经从10年前的千亿市值，缩水至最新的194亿港元（截止4月24日港股收盘），每股价格不到1港元。
相比之下，苏宁市值783亿元（人民币）,是国美市值的四倍左右。同时，苏宁还有阿里的流量加持，也让它前进的道路更为宽阔平坦。
此次二者联手，从拼多多的角度看，其虽身为电商“新贵”，但周围强敌环伺。现阶段阿里系电商几乎渗透到产业的每个环节；京东的强自营性质即使在疫期也让其收获较好的口碑。除去商品供应上的二选一影响，在业内公认的物流短板上，菜鸟几乎将通达系全部纳入麾下，这让包裹量几乎占据快递总量1/3的拼多多危机随时存在。
无论是供应商还是物流，拼多多都需要一个还未被拉入阿里阵营的可靠伙伴。而国美，是最好的选择。
作为深耕线下已久的零售企业，国美能提供品牌背书。不仅如此，国美还带来了拼多多渴望的物流基础设施。公开数据显示，国美系安迅物流的运营网络覆盖全国，在全国拥有超 6000 个网点，库房面积达195万平方米，约为顺丰的8成，峰值车辆15000辆，目前全国自有员工6338人。
如果合作顺利，国美在供应链、物流等零售基建的多年积累将快速帮助拼多多补充线下短板，安迅物流在家电大单业务上能给拼多多较大帮助。
而拼多多的5.85亿活跃买家，在三大电商中处于绝对的领先优势，这样体量的电商平台能让国美分享流量的果实。
因此，二者结合各取所需，一拍即合。
新旧势力抱团1+1>2？
一个口碑诟病的“职场新秀”，一个实力犹存的“没落贵族”，新旧势力抱团，能否补齐双方短板，实现1+1>2？能否突围阿里、京东、苏宁的围剿？
其实，这些年，拼多多一直努力撕掉身上“山寨”的标签，为了吸引更多“城里”的用户，拼多多加大对于数码产品的补贴，上周苹果发布iPhone SE后，拼多多随即将其加入“百亿补贴”中，最低2899元。
此次携手国美，国美零售全量商品将上架拼多多，品牌大家电也将接入拼多多“百亿补贴”计划，不仅能够通过大家电产品帮助拼多多提高客单量，同时也能够以老牌零售巨头的身份提供正品保障。
同时，国美管家两大服务平台能完善拼多多全国性的中大件物流、仓储及交付服务，一并解决包含家电维修-清洗保养-以旧换新在内的售后服务问题。
而拼多多将向国美倾注消费大数据、“百亿补贴”、技术流量等优势资源，强化让利促销、市场推广等方面的合作。平台将在商品采购、消费补贴、物流配送、客服售后等方面与国美建立深度对接，探索跨界合作的新模式、新方法。同时双方数据共享、技术互通，可以更加精准地为一二线市场高品质消费需求和三至六线市场消费升级提供优质商品和服务。
资深产业经济观察家梁振鹏认为，对于拼多多而言，国美的品牌背书将为其提升商品和服务价值，有利于在未来吸引高质量用户和带动客单价提升，同时满足低线市场的消费升级和一二线市场的中高端需求；对于国美而言，供应链、物流、服务等零售基建与拼多多对接，将为其获取更多流量，也会为国美的战略转型拓展市场增量空间。
这样看来，拼多多国美联手，能否突围阿里、苏宁、京东的“三国杀”，颠覆现有市场格局，还需要时间考量，但可以确定的是，“双黄配”抱团取暖好过单打独斗。
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