今年第三季度，在公認會計准則下，拼多多歸屬於普通股股東淨利潤為-7.85億元；在非公原則下，該公司此項數據為4.66億元。此外，拼多多今年前三季度總運營費用同比上漲44.52%
《投資時報》研究員 林申
“拼著買、才便宜”“拼得多、省得多”，家喻戶曉的宣傳語疊加社交裂變的玩法讓拼多多公司（下稱拼多多，NASDAQ：PDD）廣為消費者熟知。
近日，在浙江烏鎮舉辦的世界互聯網大會上，拼多多全球事務高級副總裁朱健翀就拼多多在“雙循環”戰略指導下的數字化實踐進行了介紹，通過“拼”模式彙集需求，助力企業生產與流通，特別在農產品領域不斷投入，提升農產品上行效率。
此外，作為一家成立三年即上市的互聯網公司，拼多多今年第三季度的業績表現也引起市場熱議。
三季報顯示，在公認會計准則（GAAP）下，該公司今年第三季度單季歸屬於普通股股東的淨利潤為-7.85億元，而在非公認會計原則（NON-GAAP）下，其此項數據卻為4.66億元，造成兩者如此大差異的主要原因是，在非公認會計原則下，大額的股權激勵為歸屬於普通股股東淨利潤為正做出了主要貢獻。
需要注意的是，截至2020年9月末，該公司總運營費用為122.45億元，同比增加44.52%。其中，銷售和營銷費用約100.72億元，較2019年同期的69.09億元增長45.78%，主要原因是廣告費用和促銷和優惠券費用；一般及行政費用約3.69億元，同比下降15.56%；研發費用為18.05億元，同比增加60.16%。
此外，《投資時報》研究員留意到，截至2020年9月末，該公司受限制貨幣資金為388.13億元，同比增加107.87%。
GAAP與NON-GAAP下淨利有差異
近日，拼多多披露了2020年第三季度財報，數據顯示，若按照公認會計准則，該公司今年第三季度單季營收為142.1億元，同比上漲89.11%；歸屬於普通股股東淨利潤仍處於虧損狀態，為-7.85億元，上年同期為-23.35億元。若按照非公認會計原則，該公司今年第三季度單季歸屬於普通股股東淨利潤為4.66億元，上年同期則為淨虧損16.6億元。
可以看到，在兩種不同準則下，拼多多第三季度單季盈利數據存在很大差異。究其根源，《投資時報》研究員查閱該公司三季報財務分錄留意到，在非公認會計准則下，歸屬於普通股股東淨利潤需要將在公認會計准則下所得到的歸屬於普通股股東淨利潤，再加上股權激勵支出、與可轉換債券面值攤銷相關的利息支出以及長期投資公允價值變動損益三者數額。可以看到，上述三項疊加的分錄科目今年第三季度單季全部為正值，尤其是僅股權激勵支出便高達9.56億元。
此外，截至今年9月末的前九個月，在公認會計准則下，該公司實現歸屬於普通股股東淨虧損為58.03億元，上年同期則為52.16億元；在非公認會計原則下，其歸屬於普通股股東淨虧損為27.8億元，去年同期則為34.51億元。
《投資時報》研究員留意到，今年前三季度，該公司在非公認會計原則下的歸屬於普通股股東淨虧損明顯小於公認會計准則下的這一數據，這主要是因為報告期內，該公司高達26.8億元的股權激勵支出及4.34億元的長期投資公允價值變動損益所致。
對此，該公司在三季報中也做出了一定的說明，“非公認會計准則財務指標排除了股份補償費用、與可轉換債券面值攤銷相關的利息支出和長期投資公允價值變動這些都非現金項目的影響，從而有助於確定其業務的基本趨勢”。然而，一個不爭的事實是，在公認會計准則下，無論是第三季度單季，還是今年前三季度，該公司歸屬於普通股股東淨利潤全部呈現虧損態勢。
GMV同比增速收窄
公開資料顯示，GMV指標屬於電商平臺企業成交類指標，主要指拍下訂單的總金額，包含付款和未付款的兩部分訂單，即GMV統計的指標是付款和未付款訂單二者之和，並不代表實際的購買交易數據。
按照保守計算方式，GMV=銷售額+取消訂單金額+退貨訂單金額，可以看到，只要消費者在平臺下了訂單，生成訂單號，就算產生了GMV，而訂單能否轉化為平臺的實際收入還要考慮到取消及退貨的訂單金額。
據三季報披露，截至2020年9月30日的12個月期間，拼多多GMV為14576億元，同比增長73%，乍一看似乎表現還不錯，但若將時間維度拉長來看，則會發現該公司GMV同比增速已經呈現出收窄的態勢。
以各年截至9月末的12月期間GMV數據為分析基準，《投資時報》研究員通過查閱該公司近三年三季報數據留意到，截至2019年9月30日的12個月期間，該公司GMV為8402億元，較截至2018年9月30日的12個月期間的3448億元增長144%；而截至2018年9月30日的12個月期間，其GMV為3448億元，較截至2017年9月30日的12個月期間的709億元增長386%。
可以看到，自2018年9月底至2020年9月底，該公司GMV同比增速分別為386%、144%、73%，即便各年報告期內其GMV同比增速均為正值，但GMV同比增速已然大幅放緩。
拼多多2018年—2020年各年度截至9月末12個月內GMV同比增速
數據來源：根據公司公開資料整理
活躍買家數有所增加
高額補貼是拼多多經營的一個慣例，並因此吸引了一些客戶的眼球。需要注意的是，鉅額補貼雖然能在一定程度上吸引消費者打開購物頁面，但消費者最終能否真正完成購買、後續是否能夠養成在該平臺持續購買的習慣仍是未知。
三季報顯示，截至2020年9月30日的12個月內，拼多多平臺活躍買家為7.313億，較2019年9月30日12個月期間的5.363億增加36%；每位活躍買家的年支出為1993.1元，較截至2019年9月30日的12個月期間的1566.7元增加27%。
進一步分析來看，《投資時報》研究員注意到，2018年—2020年，在分別截至各年9月30日的12個月期間內，該公司活躍買家數分別同比增長144%、39%、36%；每位活躍買家的年支出分別同比增長99%、75%、27%。
可以看到，近幾年，該公司活躍買家數及每位活躍買家的年支出金額均呈現出上漲的態勢，但是其同比增速已然大幅趨緩，因此，未來其活躍買家數及每位活躍買家的年支出金額能否保持較為穩定、高速的增長趨勢目前仍未可知。
