郑棉进入”供需+资本“市
我们认为：郑棉正式进入“供需+资本”市，产业力量和资金力量共同主导未来棉价，棉价从低位波动区间进入中位波动区间，波动率大增。从长期来看，产需缺口强化去库存周期，棉价长期重心仍将上移，CF1901长期波动区间抬升为（17000,20000）。短期看，产业利多跟不上资金拉升节奏，基差处于近年历史极值，盘面上实盘压力极大，叠加政策干预风险，极有可能出现1000点以上的回调。这两日的走势已经证实笔者上周末的猜想，资金着眼于未来缺口做多，产业着眼于当下基差做空，盘面上虽然分歧严重，但都有各自的时空和逻辑支撑。笔者认为，面对市场的新变化要保持敬畏和理性，既要尊重搞供需的产业力量，也要尊重搞配置的资金力量。郑棉的大格局就是“长线看涨，重心上移”，但基本面不支持出现类似2010年的疯牛行情，短期涨的过快，现货和下游跟不上，势必会出现快速调整，但深度回调又创造了买入机会，最终棉价在宽幅震荡中完成重心上移。可以预见，“供需+资本”双轮驱动下，郑棉波动率增大不可避免，此次CF1901可能在17200-17800一带止跌，后面继续上涨概率大。预期偏差方面，关注天气升水和资金博弈。目前德州西部迎来降雨，但土壤墒情仍然不好，且未来持续高温，需跟踪美棉优良率能否从42％的低位回升。
附：策略会PPT一览
（中粮期货 付斌 投资咨询资格号Z0012492）
本文源自中粮期货研究中心
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