科创板的到来，是不是意味着牛市将不远了？

浦发银行南艳萍

设立科创板并试点注册制是我国资本市场改革的重要内容，其目的是积极支持科技创新企业加快上市步伐，特别是支持那些符合国家战略发展、拥有关键核心技术、科技创新突出的企业，不断扩大重点领域、重点企业的直接融资比重，妥善解决民营企业融资难、融资贵的问题，不断增强我国企业在国际上的核心竞争力，不断为经济发展提供新动力，培育新的增长点。2019年7月22日科创板正式开始交易，截止今日已经有10个交易日了，那么，我该如何认识科创板，如何理清科创板和主板的关系，牛市会不会随着科创板到来？下面是我们的分析过程，希望能对大家有所参考借鉴。

一、如何认识科创板的设立

大家可能都听说过一个地方叫“开曼群岛”，开曼群岛是国际著名的离岸金融中心，被誉为“避税天堂”。京东、百度、阿里巴巴等互联网巨头都是在这个地方注册的。他们后来又以ADR（存托凭证）的方式在美国上市。为什么这些优秀的互联网企业要在国外注册？为什么这些优秀的互联网企业要在境外上市呢？这都表明了过去一段时期国内资本市场的制度还不够完善，对科技创新型企业的包容度不够。为此，设立科创板并试点注册制，简化上市流程，在上市条件中放宽了对公司盈利的要求，突出了市值与营收比，突出了研发投入与营收比等。设立科创板对于我国资本市场而言具有历史性的意义，是改革的大势所趋，必须成功不能失败。

二、如何理清科创板与主板的关系

市场成熟、交易活跃才能不断增强资本市场的吸引力，才能有源源不断的资金流向实体经济。主板市场是资本市场的基础，科创板上市之初，必须要确保主板市场的稳定，特别是在存量资金博弈的情况下，更要妥善处理好主板和科创板的关系。

①科创板上市10天以来的表现。科创板于2019年7月22日开始交易，首次上市交易有25家公司，上市首日安集科技（688019）创单日最大涨幅400.15%，创单日最大换手86.19%，天准科技（688003）创单日最大振幅128.55%。25只科创板股票首日平均上涨140%，成交480亿，可以说科创板“首秀”非常亮眼。

②科创板对沪深两市有一定的资金分流。对于沪深两市来讲，当前是熊市末期，市场在年初的一波拉升后，横盘缩量震荡已近3个月，两市现阶段属于场内存量资金博弈阶段。下表是科创板上市10天每日成交量和沪市成交量的比较，最大比例是33.4%，最小比例是12.7%，这里大家一定要明白，当前科创板只有25只股票，25只股票的成交量平均每日占比高达18.19%，足见有一部分资金分流到了科创板。

③科创板分流的资金性质属于活跃资金。下图是科创板近10日的走势图，7月29日上证指数初现疲弱，后市出现连续下跌，而科创板指数恰恰与上证指数相反，上证指数下跌，科创板指数上涨，上证指数跌幅越大，科创板指数涨幅就越大，且科创板每日成交量占沪市每日成交量的比值也在不断放大。我们大致可以判断，科创板开市以来市场关注度高，交易规则更有利于短线大资金操作，有相当一部分游资和机构资金转战科创板，使得科创板成为目前活跃资金扎堆的板块，成为市场一枝独秀，也使得主板市场热点寥寥无几，稍显暗淡。

④科创板对主板的影响是可观存在的。通过以上数据和走势图我们可以肯定，科创板对主板的影响是可观存在的，这样是不是说科创板会一直涨下去，而主板会因此而一蹶不振呢？答案显然是不会的，没有哪一个板块会一直上涨，由于目前科创板上市的股票估值普遍较高，动态市盈率在100倍以上的股票多达15只，科创板后续必定会有一个估值回归和走势分化的过程，科创板走势的分化会有利于主板资金的稳定性。

⑤牛市不会这么快到来。以上我们分析得出，科创板对主板的分流是可观存在，但后续科创板走势的分化会增强主板资金的稳定性，当前主板在很大意义上是作为“护花使者”存在的，盘中护盘板块、护板资金的存在是显而易见的，从这个角度讲，牛市是不可能很快到来的。另外，从上证指数的走势图看，3、4月份形成的两大套牢区成交量巨大，指数向上的压力和空间可想而知。不论是大盘还是个股，蓄势越久涨幅就会越大，同时蓄势的过程也是一个风险释放的过程。当前这个位置指数上涨空间有限，我们不预测市场，但接下来我们希望指数最好再下跌一定空间，或继续在当前震荡区间震荡，使指数进一步释放风险，积蓄做多能量。

以上是我们的回答，希望能对大家理解科创板和后续市场有所帮助，如果认可我们的观点，请点赞、关注支持我们，分享更多实盘技巧和观点，我们也将诚恳帮助大家，有需要交流的朋友可以留言，有问必答，有疑必解，谢谢！

生命在于思考1

目前科创板的推进速度非常快，原先市场各方都认为6月份才能够落地。但若以目前这种速度推进，5月份左右科创板就能够实行。而对于科创板的横空出世，很多投资者认为，这是对A股市场构成超级利好，因为政策要为科创板的建立营造大牛市氛围，只有A股持续走牛，科创板推出才能更加接“地气”。

不过，我们认为，科创板的到来，可能在该板块中出现几只明星股，也会让早期尝鲜的投资者获得丰厚利润。但是，科创新不可能给A股市场带来牛市行情，而恰恰相反。科创板的推出反而会加速A股市场的技术性牛市走到尽头。

首先，科创板的推出会分流股市很大一部分资金，对于创业板和中小板形成比较大的影响。本来资金都流向创业板和中小板。但是，由于科创板的推出，其估值更趋合理性，所以更能吸引外围资金的进入。科创板除了对创业板、中小板构成资金分流的作用，还会对主板市场的资金分流作用也是显则易见的。

再者，科创板推出后会挤压同类的中小板、创业板的估值水平。对于科创板来说，企业上市主要是实行注册制，在注册制下的股票，估值普遍不会很高，一般都只有几倍或十几倍的市盈率，而中小板、创业板因长期实施审核制，物以稀为贵，再加上盘子小，所以估值远远高于科创板。

而当科创板推出后，会给主板、中小板、创业板的估值形成下拉效应，并且促使其回归合理估值区间。事实上，推出科创板并没有错，实行注册制也没有错，而问题是，由于历史遗留问题，导致中小板、创业板的股票估值明显高于科创板。这肯定会把中小板、创业板的高估值拉下来，股民受到损失在所难免。

再次，科创板将被推出后，将实行注册制，而注册制将会引来其他一些制度的落实，比如退市制度、集体诉讼制度、取消壳资源等。同时，也在倡导投资者价值投资，彻底告别过去在二级市场上短线博弈，而是选好了低估值股票，不离不弃，长期持有。

因为，注册制对投资者提出更高的要求，如果你选对了好股票，若长期持有，投资者可通过上市公司现金分红、股价上涨实现财务自由。而如果你买错了股票，股价就会一跌再跌，直至长期亏损退市。投资者也可能亏得一无所有。

科创板即将推出，但是这与A股市场的走出大牛市没有必然联系。相反，科创板推出后的赚钱效应，反而会分流股市的资金、拉低A股市场的估值，并且在建立完善退出机制后，还会对于股市投资者，如何鉴别选对好的上市公司，提出更高的要求，因为一旦踩上问题股的地雷，或者买到了业绩变脸上市公司的股票，都会给投资者的财产带来重大损失。所以，科创板的到来，对于A股长期健康发展是非常有益的，但是对于A股市场带来短期阵痛恐怕是难以避免的。

不执著财经

随着近期紧锣密鼓的政策性利好，股市定位为国家核心竞争力的一部分，这个提升是跨越式的，属于重磅利好的性质。目前源自金融改革开放和经济增长方式转型，均属于制度安排方面的重大改革，也是能引发一轮牛市的因素，其中制度方面的重点改革当属科创板和注册制。

目前科创板并试点注册制的方案草案已完成。其设立是将在制度框架内无法在沪深交易所上市的科技型创新创业企业打开上市的方便之门，以支持这些企业的发展与成长。这个意义上讲：设立科创板，是一种制度创新、结构转型。由于创业板与主板、中小板并没有本质上的区别，科创板被赋予了不同的定位战略，为不同类型不同类型、不同规模、不同行业的科技创新型企业提供服务。

那么科创板和注册制的推出会有多大的影响？从这点出发，我们不妨参考下台湾股市如何实行注册制及之后市场的表现

1、经过1988年1月修订之后，台湾证券发行审核制由单一核准制变核准制与注册制并行。注册制改革过程中，过渡缓慢而艰辛，起初只是引入注册制的成份，随后逐渐增加注册制的比重，2006年1月11日当局再次修订了《证券交易法》，股票发行审核制度由1988年以来并行制度全面过渡到了注册制，共历时18年之久，也就是说两种制度(核准制与注册制)并行共17年。

回想当年推行股权分置改革时候的情况，当时投资者担心股票全流通后，股价会大幅下跌，但整个股权分置改革下来，股市不仅没有出现暴跌，反而稳步向上，个股更是牛气冲天。

最后牛市是诸多方面共同作用的结果，而科创板和注册制的到来，只开启了牛市的钥匙，因为推出后被广泛接受成功的标志就是股市涨，但这是一个渐进式的过程，而操之不及，一切交时间验证吧！

我是跑赢大盘的王者，打字很累，最近评论点赞很少，希望各位朋友多多动动小手，您的评论点赞就是最大的理解与支持。

跑赢大盘的王者

首先说一下个人观点，虽然很多人认为目前运行的是牛市行情，但我认为目前只是一个周子浪反弹，而且很有可能科创板的落地，就代表着这波反弹的结束。

首先第一点从技术上来看，上证股指至2440点周背离之后，形成了周子浪反弹，这波周子浪反弹是8~12周，目前来看12周的可能性非常高，虽然最近一段时间上证股指的攻击力度非常猛，但也仅仅是加速赶顶的格局，整体结构上已经进入了末端，并不具备趋势逆转的能力，除非在12周股指冲过了3587点，才能说明趋势发生逆转，但目前来看，这种可能性几乎为0，所以说这里根本没有牛市行情。

科创板落地和上证股指反弹周期既存在着一定的巧合，也存在着必然联系，两者相互依存，相互影响，不能认为科创板落地就是A股市场的牛市，更多的应该是逆向思维，而不能随波逐流。

小散李大鹏

A股牛市已经确实不远了，也或者说牛市已经到来了;但声明一点，A股来不来牛市跟科创板到不到来是没有直接关系，说白了就是科创板的创立也不能意味着A股离牛市不远了的谬论。

首提科创板是在2018年时候，预计在2019年创立成功，而提出要创立科创板的时候股市还处于熊市行情;但股市在2019年1月4日股市开始上涨至今，已经走出了牛市氛围。千万别认为这是由于科创板的创立利好刺激股市来牛市的，如果这样认为大错特错，这纯属巧合而已。总之可以肯定一点科创板的创立不管股市是处于熊市还是牛市，科创板在今年是肯定会出来的，反之科创板的到来但不能意味着股市牛市不远了，这是两码事不能混淆了。

其实明确一点就是科创板的创立不但不能催化股市来牛市，反而还会拖累股市来牛市的时间。科创板其实是利空股市的，因为由于科创板的创立会分离股市资金，同时也会影响股民投资者的信心，让部分股民投资者的关注点在科创板身上，直接或者间接性的影响股市行情。

股市是熊市还是牛市是有其自然因素来决定的，主要是受到政策性的影响，已经投资者的气氛，和超大资金的推动等等的共同体合力来决定股市是牛还是熊。并非由于科创板的到来，就意味着股市牛市不远了，两者没有直接关系。

老金财经

科创板已经披露“首发”9家受理企业，分别为今晨半导体、睿创微纳、天奈科技、江苏北人、利元亨、宁波荣百、和舰芯片、安瀚科技、武汉科前生物。

现阶段科创板也处于“热火朝天”之态，更是达到了“科创板IPO”概念，32家概念股，其中的概念股有的三个月上涨幅度达到122%，涨幅超40%的成分股达到19家。足见得“火爆”程度。

那么，科创板的到来，是不是意味着牛市将不远了？

个人认为：科创板的到来，不能说明牛市要来了，股市也有自身的运营规律。

一、类比创业板当年登陆。

2009年9月13日，召开首次创业板发审会，首批7家企业上会。2009年10月23日，首批上市28家创业板公司，10月30日，创业板正式上市。创业板指数2010年6月1日正式编制与发布。

从当年的创业板上市情况类比现在的科创板，情况还是有着一定的相似。

2009年科创板首批上会7家，首批上市28家。现在“首发”9家受理企业，未来几个月内预计有着更多的企业“冲击”科创板。

2009年9月13日之后的股市走势是如何的呢？

2009年8月4日至9月1日出现的阶段下跌，之后便是回涨走势，9月中下旬出现了短线回调，回调之后继续出现上涨，直到2009年11月末才出现了阶段下跌。

那么，再来看现阶段的行情：

2019年1月4日出现低点以后便是开始上涨，至今仍旧处于上涨趋势之中，热度未曾下降。

也就是说，两种情况有些相反，一个是之前下跌，一个是之前上涨。那么，存在“登陆”以后的情况可能也就不相同。

再就是，创业板登陆之后的行情，并没有进入股市的牛市行情。

那么，我们再来看股市当时的走势方面，当时创业板登陆的时候，股市出现了一波急速下跌，有着回涨的需求，且上证指数MACD周线级别处于绿柱区间。

现在科创板上市的时候呢？股市出现了一波急速上涨，且上证指数MACD指标处于周线级别的红柱区间。

个人认为，类比创业板登陆时间，现在科创板登陆股市，可能会出现短线的回调。

二、股市自有运行规律，是“经济的晴雨表”，一个板块的上市，有促进作用，但不主导市场。

从现在的股市来看，仍旧处于相对底部，并且股市的牛熊市有着自身的走势规律。

A股具有明显的走势特征，个人总结为“大起大落，久盘于底”。也就是说，呈现的单边大幅上涨，单边大幅下跌，更长时间的底部横盘震荡。

2005年至2007年，股市走出了一波单边式大幅上涨，“历史强牛”。

2008年由于美国次贷危机的影响，世界爆发经济危机，A股也受到波及，进入大幅下跌，熊市。

2009年虽然有着股市的“大反弹”，但从阶段上看，2009年至2013年呈现的是阶段底部。

2014年至2015年6月，股市再一次进入单边式上涨阶段，“杠杆牛”。

2015年6月至12月，“股灾”发生，单边式下跌，熊市。

2016年之后呢？股市有没有再一次的出现大幅上涨？并没有。也就是说现在2019年，仍旧处于相对底部区间。

而现在处于的相对底部区间，下一阶段又是单边式上涨，也就具有一定的牛市底部的潜力。

总结来讲：科创板的登陆，并不能意味着牛市的到来。股市，也有着自身的规律、运行。一个板块的到来，只能是影响行情，却不能成为一个行情的主导。

厚金说

科创板上市对A股来说：短、中期就是利空，科创板分流了市场上的资金，挤压了市场上的估值水平，但就中、长期而言，科创板注册制的实施反而倒逼了A股的改革。是否重现A股在股权分置改革后所带来的6124点的大牛市，还很难说。但有一点是不容置疑的，就是科创板的注册制也是为A股实行注册制改革所进行的一次尝试，当然这只是一次尝试，成功与否暂且不说，注册制是否适应A股市场还有待商榷。16年的熔断机制就不适应A股市场，所以在实质性的利好没有兑现前，我们并不能单凭是改革试点和我们认为的利好，就判断A股牛市要来了，这是一种对自己不负责任的表现。但是股市变革的曙光己经显现，这是一个有着确定性的机会，目前我们要做的就是提高自己在各方面的技能，做好准备，分享下一个时代的改革红利。

梁安樵夫

确切的说，注册制带来了牛市，而不是科创板，和2005-2007牛市股权分置改革一样，这将带来一波牛市。

股权分置改革类似于融资，注册制也是融资，新投资人讨厌被圈钱，因为他们觉得这是向投资人索取。然而A股事实证明，A股没有索取的功能，比如不能发IPO的那些年，一直是熊市。市场只有被需要，市场才会活跃，才能有大把资金进来，才会吸引人气。

科创板能不能盘活注册制，要看其吸引的企业是否是好企业，有好企业，就有投资人，就有成交量。比如蚂蚁金服如果能在科创板上市，必然能吸引很多人去科创板开户。实际上这种引力并非是因为股价，而是因为好企业天然吸引投资人。

同样的，如果科创板成功实施了注册制，这个制度又会回到主板，逐步改造主板结构，牛市伴随大型企业上市，以前的主板巨无霸大多数是国企。然而当年腾讯去港股，阿里百度去了美股，大家发现，A股天然缺陷让A股投资人措施了BAT，而BAT即使是早期的投资人，大多数也是国外的资本。我们白白将机会拱手让出，资本市场没有给投资人提供价值，资本市场也逐渐变得无足轻重，反而楼市，越来越成为经济的支柱。

长此以往，必然是不对的。注册制让A股重新变得重要，并且再次和实体经济链接，这种链接未来必然需要实体经济提供回报的。但在此之前，必然是先要让资金进来。

牛市需要的好公司，政策支持，外资进入。在注册制推进下，几乎都可以达到，所以注册制是本轮牛市的基础，可以说并不夸张。

凯恩斯

在科创板没有开始之前，股市可能不会暴跌，但是科创板一旦确定时间，股市一定会下跌。这次行情到底是谁搞起来的，东方通讯到底是谁在炒作，都是为了一个目的。注册制、科创板是股市的特大利空。注册制以前为什么一再推迟？上海以前想搞的国际版就是现在搞的科创板，以前为什么没有成功？这是一次性行情，急吼吼的上涨就是为了抢时间赚钱。接下来必然是急吼吼的下跌。主力只有把股票换成钱，才是真实的利润，接下来他们会去科创板完成造势任务。主板4个市场的次新股一定不要去摸，会大跌。中信建投一定会跌到10元以下，看一看以前的30几元的第一创业以及张家港行，现在是多少钱？

在目前位置，两天的时间，就可以轻松的让你亏20%，不相信的可以满仓买进。现在主力是在以空间换时间。任务完成以后，股市一定会从哪里来，回到哪里去。科创板对次新股以及创业板的影响最大。一年以后，估计科创板会降低门槛的。再以后会全部放开。

刘彬29

科创板的到来，并不是意味着牛市就不远了。为什么呢？

首先，科创板的开设是为了解决科技类型的中小企业发展融资的难题，目的是支持科创型中小企业的发展，为未来的中国经济发展培育新的经济增长点。

其次，科创板的开设可能在未来会分流一定的资金。

其三，我国股市的牛市与科创板并没有关系，我国股市的牛市过去主要取决于政策，现在主要取决于上市公司质量的提高，取决于有多少上市公司能成长，能发展壮大。目前看来我国证券市场大部分上市公司并不具备这个条件，我国目前的上市公司大部分质量低下，没有成长性，也没有竞争力，当大量的上市公司质量不高的情况下，市场机构庄家只能是短期炒各种概念和题材，这种短线的投资炒概念和炒题材的偷袭行为成就不了牛市，也很难产生牛市，牛市需要一大批股票能持续上涨，需要大部分股票的持续上涨建立在上市公司业绩增长的基础之上。

其四，现在股指期货对外开放后，国内外的机构可以通过做空股指期货获利，在这种情况下，当股指涨幅较大时，国内外的机构就有了做空的空间，就会选择做空股指期货获利。因此，目前的条件下，指数也不可能持续大幅上涨。

其五，我国的牛市是在政策的支持下，运用具体的政策工具和措施发动的，目前还没有这个迹象。

综上所述，目前谈我国股市的牛市还太早。

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