03.08 市盈率和市净率，哪种指标最能体现公司的估值高低？为什么？

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市盈率和市净率，哪种指标最能体现公司的估值高低？市盈率等于股价/每股收益，市盈率越低说明股价越低越有投资价值。市净率等于股价/每股净资产，市净率越低说明估值越低。在证券市场的投资中一般使用市盈率作为参考的比较多。

在投资实践中一般流通盘子较小的股票市盈率比较高，流通盘子比较大的个股，市盈率比较低，市盈率又是一个动态的指标，上市公司的业绩会变化，如果上市公司的业绩是稳定的，市盈率就有参考价值。如果上市公司的业绩不是稳定的，市盈率和市净率都没有参考价值，这就是在我国证券市场，上市公司的业绩经常变脸，刚上市业绩还很好，第二年就亏损，这种情况下市盈率和市净率就没有任何参考价值。

在我国这个投机的市场最要命是上市公司财务报表造假，上市公司给我们看的财务报表是假的，本来是亏损的公司，可以把财务报表虚报成业绩持续年年高增长的绩优股，这种情况下投资者就更难判断了，连我们判断股价依据的财务报表都是假的，这种情况在我国证券市场上非常普遍，许多上市公司的财务报表都是虚假的，我们研究了半天的市盈率和市净率都是上市公司编制的虚假财务报表，在上市公司虚假财务后报表的误导下，我们的判断肯定是错误的。所以，在我国这种投机的市场上投资股票非常艰难，市盈率和市净率都只能参考，不能当做评估标准。

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金融学家宏皓教授

市盈率和市净率这两个指标一定要动态的看，静态的看两个指标会产生很多误解。

首先，什么是市盈率和市净率呢？

市盈率就是股价/每股收益，市净率就是股价/每股净资产

比方说，老张现在有个饭店，每年赚100块钱，现在隔壁老王要来购买这个饭店。老涨说1000块钱我把饭店卖给你，老王认为1年赚100，10年把本钱赚回来，后面都是纯利，这买卖可以干。于是老张和老王就在10倍市盈率（1000/10)上成交了。

当然老张另外一个方法，是估算一下这个饭店的锅碗瓢盆，房间桌子的价值，然后减掉欠杂货铺的货款大概

但是这两个比率都有隐藏的问题。

先看市盈率，不是说市盈率高的股票泡沫就大。为什么？比如还是老张家饭店每年赚100，市盈率10倍。隔壁如果还有个老孙家饭店，由于老孙饭店菜做的越来越好吃，今年赚10块，明年赚100块，后年赚1000块。他现在要转让饭店，价格也是1000元。1000/10就是100倍市盈率，但是您觉得他贵吗？不贵吧，三年以后他的市盈率就变成1倍了。

延伸到股市里，为什么大盘子公司总是比同行业小盘子市盈率低？很简单，因为基数原因，大盘子公司利润一般会比小盘子公司增长的慢。增长的慢，市盈率就是会低。不是说市盈率高泡沫就大，市盈率低泡沫就小。

再看市净率，也不是说市净率高的股票泡沫就大。为什么？因为各家公司之间资产的质量不同。同样是饭店，里面的桌椅可能是宜家买的，也可能是再也买不到的紫檀木。里面的菜可能是坏的，也可能是新鲜的。市场给了这些资产不同的估价，有的1块钱的资产市场觉得只值8毛，有的可能就值10块。于是不同的市净率就产生了。

为什么银行股破净，常年市净率0.8、0.9？ 因为市场上很多机构怀疑大银行有藏坏账，因此不可能1块钱去买它1块钱的净资产。

所以，看着市盈率低的股票就买入是不可取的。今年10倍市盈率你觉得便宜，明年利润变成今年的十分之一，市盈率就变成100倍。市净率同样道理。

炒股要结合多方面信息来看，只看一个两个指标，很容易被套牢。

财经多知道

市盈率是什么？？简单的说，市盈率就是反应盘面，甚至反应一家上市公司质地好坏的一个指标！它是股价和公司盈利的比值，是衡量投资里风险和价值的标准之一，计算公式为每股价格除以每股盈利。

市净率是什么？市净率指的是每股股价与每股净资产的比率。 市净率可用于股票投资分析，一般来说市净率较低的股票，投资价值较高，相反，则投资价值较低；但在判断投资价值时还要考虑当时的市场环境以及公司经营情况、盈利能力等因素。

那么对于市盈率来说，其实分为动态市盈率和静态市盈率，计算公式分别为：

1、动态市盈率。动态市盈率=现价/全年“预估”每股收益。

2、静态市盈率。静态市盈率=现价/前一年的每股收益率。

那么，在投资的过程之中，我们常常是以动态市盈率（PE）作为参考的标准！

而市净率的计算公式则是：

市净率=（P/BV）即：每股市价(P)/每股净资产(Book Value)

市净率估值优点在于净资产比净利润更稳定，市盈率对微利或者亏损的公司而言并不适用，但是微利或者亏损的公司仍然可以使用市净率进行评估，除非公司资不抵债。

如果一只股票的股价为20元，而去年每年的盈利为每股2元左右，那么它的动态市盈率PE就是10倍左右，可以通过（动态市盈率。动态市盈率=现价/全年“预估”每股收益）的公式得出。

而另一只股票的股价为25元，去年的美股盈利为2.5元左右，那么同样的也是得到市盈率10倍的数值！

所以，假设两者其他的条件相同，技术指标也一样，并且还是一个同行业的情况下，那么两只个股的质地都是相当不错的！！这就是通过市盈率来区别两只个股差异的方法！

其实，每一个市场，对于市盈率的指标判断是不同的，也即是说，同样的市盈率，在不同的市场，不同的环境下，我们判断分析的结果是完全不同！

就好比在A股的市场里，我们可以通过以下市盈率数值进行判断：

PE在0-13 左右：即表示价值被低估；

PE在14-20左右：即表示处于正常水平；

PE在21-28左右：即表示价值被高估；

PE在28以上 ：即反映股市出现投机性的泡沫；

那么在整个A股29年当市场里，我们也可以看到，市盈率和市净率的数值达到了一个地位的时候，往往就表现出了一个投资的价值，就好比：

1）1996年1月18日，上证综指512点的时候，平均市盈率19.44倍左右，平均市净率2.44倍左右，之后上涨至2001年6月14日的第二次历史高点2245点；

2）2005年5月24日，上证综指998点的死后，平均市盈率15.87倍左右，平均市净率1.7倍左右，之后直上云霄涨至2007年10月16日的第三次历史最高点6124点；

3）2008年10月27日，沪综指1664点，平均市盈率14.24倍左右，平均市净率1.95倍左右，之后小步涨至2009年8月4日的3478点。

4）2013年06月25日，沪综指1849点，平均市盈率10.16倍左右，平均市净率1.35倍左右，之后大涨涨至2015年6月12日的5178点。

可以看出，当A股的市盈率跌至20倍以下，往往说明了有布局的价值，如果跌至了15倍以下说明了投资的价值很高，当跌至了10倍左右甚至以下的时候，可能就是一个“捡钱”的周期了。

而对于市净率来看，跌至2倍以下，往往说明了价值，跌至1.5倍以下说明投资的价值很高！

但是同样的数值在美股市场，就截然不同了。

因为美股是一个比较成熟的，完善的交易市场，在市场里出现的是一种非常良性的优胜劣汰循环！所以尽管美股有着200多年的历史，但是上市公司的数量仅仅保持在一个8000只左右的状态，是一个极高的淘汰率！

这种情况促使了美股股市里大部分的上市公司业绩都非常优秀，那么对于市盈率的判断标准也就完全不同于A股了！

我们可以发现，在1900年-2009年的美国股市运作之中，只有当市盈率跌至10倍左右，甚至以下的时候，才是一个低风险，高估值的区域！而当市盈率触及5倍左右的时候，才是一个真正的“捡钱”周期！

但是当市场的市盈率处于一个20倍做鱼的时候，可能就是一个开始推积泡沫的周期，25倍以上的市盈率则是一个季度高估，高风险的状态！！

当然了，如果出现了过低，甚至过高的市盈率，也是不太好的一种情况。那么对于市盈率过低或者过高其实有许多的因缘造成，但是主要因素有以下几点：

1、低市盈率的原因。过低的市盈率通常意味着该公司的业绩增长缓慢。

2、高市盈率的原因。过高的市盈率通常意味着公司的股价出现了严重的泡沫现象，又或者是公司的利润出现了大幅度的降低所导致。

3、行业比较。比较同一行业的股票的市盈率是非常有效的分析方法。可以看出哪个股票被市场视为行业的龙头，还可能发现价值被低估的股票。

4、当市盈率为负的时候，也就是所谓为负的时候，往往说明了该公司的每股股价盈利为负值，也就没有了所谓的参考价值！

所以说，长期保持过低，过高，甚至负值的市盈率都是一种不健康的表现！作为投资选股，一定要找那些业绩稳定，甚至稳步增长的。这样对于市盈率和市净率的判断才更有参考价值！

就好比，一个常年考试成绩在90分以上的优生，如果突然有一次考了一个不及格，可能就是一个偶然性。未来势必，并且大概率会继续考优。在股市里则表现为市盈率降低，值得布局投资！

而对于一个常年考试成绩不好，甚至时好时坏的“差生”来说，这样的判断指标就会失效了！这就像股市那里那些业绩非常差，甚至出现时亏时赢的个股一样，这个时候的市盈率往往就是没有参考价值的！

综合来看，市盈率和市净率的结合，才是考量一个市场，甚至一只个股有没有投资价值的具体表现！

当然了，为了做到一个全面的分析和考量，建议要懂得从大到小的顺序进行分析。就好比可以优先观察整个市场的市盈率、市净率有没有进入一个低估值的区域，然后再从个股下手，这样得到的数据结论可能会更准确，更有参考价值一些！

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市盈率和市净率，哪种指标最能体现公司的估值高低？

不能一概而论，而是根据行业的不同，具体分析。

市盈率适用于弱周期行业。

比如食品饮料、医疗、酿酒、公共服务等行业。因为不管经济处于怎样的周期，我们都要用到酱油、都要去看病、都要用电，也会喝牛奶、喝茅台，这种必须消费品，受经济影响比较小，业绩与盈利比较稳定，产品价格波动不会很大，需求一直会存在，用PE来进行估值是比较合适的。

市净率对强周期行业相对有效。

因为在经济下行，行业不景气出现亏损的时候，市盈率为负，就没办法来衡量估值高低了。市净率还尤其适合金融服务业。因为金融服务业的账目净值非常接近他们的有形资产价值。具体来说，使用pb进行估值的时候，我们的分母是企业的账面净资产，而净资产=有形资产+无形资产。对于无形资产，其实它产生的价值不好界定，我们认为如果一家企业的无形资产过多，那么这时候评估的pb很有可能会失真，不太好评定它到底准不准。金融服务行业，我们以平安为例，在2018年3月31日的资产负债表中我们可以看到，它的无形资产只有348.95亿，而它的净资产为6174.13亿，其无形资产占比只有5%左右，我们认为这家公司算出来的pb更稳更真实。

但要注意，不寻常的低市净率可能说明账面净值有问题，或许公司存在某些需要注销的不良贷款。

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市盈率和市净率都是判断公司估值的重要指标，对估值都具有明显指示作用。判断上市公司估值不应将二者割裂开来看待，应当结合判断。因而谈论两者孰轻孰重并无意义。

首先，市盈率又称PE，等于股价/每股收益，每股收益与市盈率成反比，每股收益越高，市盈率很低，代表股价被低估，相反每股收益低，但市盈率很高，则说明股价被高估。市盈率越低，说明公司赚钱本领强，能在较短时间能收回成本。

其次，市净率又称PB，等于股价/每股净资产，每股净资产越高，PB越低，代表股价被低估，相反每股净资产很低，但PB却很高，说明股价被高估。PB控制在3-10区间比较合理，接近3或者低于3时，投资价值高。

第三，谈论市盈率和市净率时，一般是指理想状态，事实有很多特殊的地方。比如现在很多互联网、新能源等科技公司，市盈率大多很高的，难道说这些公司都被高估了吗？而对于市净率，一些优质上市公司股价较高，其市净率也很高，难道这些公司也被高估了吗？

所以，判断公司估值时，要在同行业内进行比较，市盈率市净率也要结合起来看，买卖时还要和其他各种指标一起分析，不应割裂开来单独判断。

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作为中长线投资者，我们投资股票投资的就是投资其未来股价的上涨，而股价上涨又离不开对公司估值的看涨。其中市盈率和市净率都是常用的公司估值指标，也是普通投资者关注渡较高的估值指标，那么“哪种指标最能体现公司的估值高低”，回答这个问题，我们先从各自指标的定义入手，如下：

一、关于市盈率

（1）市盈率又称PE，公式为市盈率=股价/每股收益，每股收益与市盈率成反比，每股收益越高，市盈率很低，代表股价被低估；反之每股收益低，但市盈率很高，说明股价被高估。市盈率越低，说明公司盈利能力强，能在较短时间内快速收回成本。

（2）市盈率的适用范围

市盈率适用于弱周期行业，比如食品饮料、医疗、酿酒、公共服务等行业，不管经济处于怎样的周期，我们都要用到日常消费的酱油、看病、用电等，这种必须消费品，受经济影响比较小，业绩与盈利比较稳定，产品价格波动不会很大，需求一直会存在，用PE来进行估值是比较合适的。

二、关于市净率

（1）市净率又称PB，公式为市净率=股价/每股净资产，每股净资产越高，市净率越低，股价则被低估，投资的安全边际越高；反之每股净资产很低，但市净率却很高，说明股价被高估，不值得投资。

（2）市净率适用范围

市净率主要适用于需要拥有大量资产且净资产为正的企业。比较适合传统行业中的钢铁、建材、制造业、房地产等。由于市净率的结果会涉及到企业的资产及负债，而这里也是在财务报表中比较容易出现陷阱的地方，所以相应的风险需要仔细分析。

三、综上所述，对股票进行估值，在不同的投资者眼中都有着不同的理解。而所有的估值数据都是建立在财务报表准确性上，可是近两年来上市公司投投资者看到的财务报表存在很大的水分，我们所有的分析都是有瑕疵的。所以，市盈率和市净率两种估值方式，我们只能做一个参考，不能当作股票投资标准。

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任何单个指标都不能全部反映出公司估值的高低——但是，如果只是市盈率（PE）和市净率（PB）两个之间的比较，那当然是市盈率更能反映估值的高低！

在选择股票上，肯定不能完全靠一个PE就决定了，但是，却没有第二个指标比PE更有用（包括ROE）！尤其是PE与增长率的结合来看，更加有用！

市盈率不一定会在选择股票上给投资者带来机会，但它至少可以让投资者规避一些陷进！

因此，必须重视PE！

在使用市盈率时，需要注意的情况（包括但不限于这些）——

PE整体上移——在如今资金多，好资产少的年代，PE整体上移了——成长性公司PE与成长率比值低于1少之又少；

成长性不同，市盈率必然不同——0增长，慢增长，快速增长的公司，市盈率理当不一样；

市盈率对单个公司估值体现不那么明显，但对整个市场较为有效——2015年牛市尾期，市梦率都出来了！市场整体PE太高了，这完全可以说市场处于高估！

横向比较——同样的行业，同样的业务，相近的增长，估值大体应该差距不大；

纵向比较——行业不同，PE不同，比如，银行PE很低，但却不一定低估，某些医药公司PE高的很，但却不一定是高估；

周期性公司PE陷阱——强周期性行业，当PE很低的时候，很可能就是行业盈利顶峰，此时并不低估，因为马上盈利减少，PE立即就上升了；

静态PE——现在的市值与去年的业绩之比，有参考意义，但没那么大；

动态PE——现在的市值与当前过去12个月业绩之比，更能反映公司PE水平；

非经常性损益带来PE异常——PE低，有可能是因为公司“突发横财”；

平均PE——对于那些慢增长、0增长的公司，除了结合当时市场无风险收益率毛估PE之外，可以结合公司历史平均PE。

市净率

新出现的市净率的局限性——股票回购导致公司负债增大，净资产为负！

比如：2019年，麦当劳营收210.77亿美元，净利润60.25亿美元，总资产475亿美元——但是，总负债高达557亿美元，导致净资产为-82.10亿美元！

再比如：美国制造业的巨型企业，波音，总资产1336.25亿美元，总负债为1419.25亿美元，导致波音净资产为-8300亿美元。

还有很多巨型知名企业净资产为负或接近负值——比如高露洁！！

这类企业现金流非常充裕，所以即便公司净资产为负，仍不会对公司经营带来负面影响。

此外，成长性公司和轻资产公司也不宜用PB作为估值标准！

周期性公司在特定时期适宜用PB估值！

周期性公司在处于行业低谷时，往往四亏损的，这个时候就无法用PE来估值了，此时，PB就是一个很好的参考指标。

重资产公司也可以适度用PB估值！

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其实应该说是市盈率更能体现一个公司的估值。

一个公司到底赚不赚钱，其实大幅度的就体现在一个公司的市盈率的方面，像每个不同行业它的市盈率都是不同的，比如说互联网行业一般给的市盈率大概都是40倍左右，而像光学光科技一般的市盈率都给到25~40倍左右，像传统的化工行业，它给这个市盈率一般都在10~15左右。

那你就可以想一想哪个公司更赚钱，哪个公司更不易赚钱，很显然就是说是互联网行业它的毛利率更高，而光学光电子毛利率比互联网低一点，而像化工行业毛利率是最低的。

所以说一个公司的估值市盈率更能体现出一个公司的赚钱效应，更能体现出一个公司的估值。

根据这种估值，其实你就可以通过公司的盈利预期再加上市盈率的估值，就可以大概估算出公司下一年它的总市值是多少，如果远远低于这种总市值，那么你就可以配比这整个公司的股票，从而达到盈利的目的。

复利轨迹

现在普遍判断公司估值高低的主要是市盈率，特别是市盈率增长率，我们看的大部分白马股都是按照此标准，这同样也是白马股一直上涨的依据。

但是这种估值形态会严重受到业绩的影响，假如业绩不及预期或者未来业绩有较大的不确定性，往往股价会呈现下跌，最具代表性的就是当时东阿阿胶业绩爆雷时的情形。

市净率主要是指股价和净资产之间的比例，目前a股当中是市净率最为突出的板块主要集中在一些传统制造业当中，包括钢铁，煤炭，化工等板块，这些板块有很多个股的股价已经严重跌破了其净资产。

其实投资股票并不能只看市盈率和市净率，因为大部分数字都是已经发生的，我们投资股票就是为了预测未来公司的发展潜力，这些是未知的。

投资市盈率，就是看中了未来公司的成长性。投资市净率，就是看中了公司未来有估值修复的机会。

就像两个人一样的，一个人学历非常高，毕业之后就业岗位非常好，是公司的高管，未来有很大的前景，所以这个人就会受到追捧，相对的估值也会比较高。

另外一个人，各方面都一般，就业岗位一般，未来前景也一般。虽然家里有一定的固定资产，但是给人感觉就是个土老帽，甚至很多时候一直在吃老本。那么往往这样的人受追捧的程度也就不高，成长性也一般。

总的来说，以上这两种人的估值主要看其未来的发展，虽然有的人成长性高，但是也存在着较大的不确定性，虽然有的人，受追捧程度不高，但是未来也有被价值发现的可能。

还有我们在观察市盈率和市净率的同时，也要观察造成其的原因，很多上市公司在一段时间内处理资产会导致市盈率和市净率有较大的变化，我们在投资当中一定要学会甄别，因为大部分上市公司在一定时间段为了保证业绩的可观性，会选择处理资产等方式。

总的来说，股票投资是由资金引起的，所以我们最终还是要看资金追捧的热度，以及技术面的走势。

盘手梁勇

你好分析公司基本面，需要多方面综合研究，财务指标方面，可以结合下面几点：

1、从大方面分析，要结合资产负债表、现金流量表、利润表；其中最为重要的是下面几个：市盈率、市净率、每股收益、扣非每股收益、净资产、企业持续三年以上的增长率、毛利润及净利润；

2、对应市盈率，大部分人可能觉得市盈率低就是好，市盈率高就是贵；其实要看板块及个股行业属性，比如银行股，他们的市盈率都是极低的，但由于每年业绩增长空间有限，所以股价都是比较低，并且破净也是正常的；

反之，很多科技股，市盈率达到200-300倍，主要是未来有更多的发展空间，比如5G中很多龙头，行业景气度高，明年的业绩可能增长1倍，甚至5倍，那么其市盈率自然就下降来了；

所以市盈率只能是一个参考指标，需要多个指标综合分析；

3、净资产收益率

指标值越高，说明投资带来的收益越高；该指标体现了自有资本获得净收益的能力；这个指标在价值投资参与意义大；

但从短期交易逻辑上，还是不够，很多上市公司，净资产很高，但股价很低，这是所谓的破净股，比如银行，其分析逻辑和市盈率差不多，每年盈利比较固定，增长率低；然而很多企业净资产低，但股价很高，比如科技股，主要是其增长空间大，收益率也是波动比较大。

4、总结：通过财务指标研究企业的基本面，需要综合各方面分析：

第一个从市盈率、市净率等判断一家企业的基本情况；

其次从行业、业绩成长性、每股收益判断企业未来的前景；

接着从整个A股格局判断，牛市时候，猪都能飞上天，熊市中，业绩再好，也可能会跌很凶；所以还要结合整个市场格局判断；

祝您投资愉快！