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第三轮：定投ETF十年十倍计划
恒指破净，是这20几年来，第三次。
（一）
2016年1月21日，恒指破净，当天，我写了一篇博文，《恒指破净，历史性的机遇》
当然，买完后，港股并没有马上见底回升，而是在2月11日，2月12日，有两次破净。2月12日见到当年最低的18000点附近，开展了一轮牛市，直接涨到3万3000点。
（二）
中国太保拟任总裁傅帆认为，这次美国股市的4次熔断主要还是三方面因素，一是高估值的回调，二是高杠杆的压缩，三是投资策略一致性导致的共振。在这方面，应该说中国的股市经历了前几年的去杠杆、控风险，各项指标应该还是比较健康的。所以我们对中国的股市还是充满着信心。股市调整也会带来很多错杀机会，公司在坚持战略资产配置牵引的前提下，也会加大战术资产配置的灵活度，及时把握一些错杀的机会，做一些长线布局。
这个观点中，有几点我们看到，
第一，美股过去这些年来高估值，所以，目前大跌后，其实也就是和A股估值差不多而已。下图为前一阵的巴菲特指标：
第二，高杠杆的压缩。城门失火殃及池鱼。由于欧美压缩杠杆，导致港股资金大幅流出，导致外资在A股，短期流出1000亿。彼得林奇说，买便宜货的好机会，一个就在保证金账户出现问题的时候。这个时候，购买股票的投资者，在股价下跌时不得不卖出；机构投资者也往往不得不卖出；更多投资者跟风卖出……多米诺骨牌下，会把非常好的股票打压到低得惊人的价位。
所以，港股出现了惊人的投资价值。
（三）
在低估中，错杀最严重的，是金融股。由于上次金融危机中，美国的金融股崩溃，花旗从100多美元跌到1美元，保险公司AIG买了次贷险些破产。平安当年投资的银保双头鹰欧洲百年老店富通大跌超过百分90。大批金融公司破产或者处于破产边缘，最后美国政府来救，才挽回了金融危机，拯救了金融行业。所以金融股，在金融危机前，说错杀，其实是预期极差。
但这里有两个问题：
第一，中国经济没有问题。中国的金融系统前几年已经去杠杆，不会出现连环反应。所以中国的金融股是赔跌。
第二，迟早会救。所以，美国政府会早救，是正常的逻辑
这两天的新闻，果然美国政府无限弹药来救了。昨天，美国的保险股，一只上涨了百分17个点，一只大涨百分20。
（四）
股市的波动是极为疯狂的，无论疯牛还是极熊，都会以一种疯狂的方式开始，同样疯狂的报复回归均值。2007年，张志雄先生写到股市的疯狂：
一般来说，随着泡沫越吹越大，股价会越来越迅速地攀高，最后的速度和幅度让人难以置信。Q先生告诉我，他1999年曾以每股2港元的成本买入联想集团股票，但在2000年年初不到三个月的时间，联想就从20港元/股左右上涨到70多港元/股，但真正的奇迹是它仅用了三天时间，就从30多港元/股涨到70多港元/股，其中的2000年3月7日一天，联想集团就上涨了64.31%。由于A股市场长期以来都是每天只能涨10%，已难以想象香港市场没有涨停板的情形。不管怎么说，一只股票一天上涨近65%，当时的人们一定会瞠目结舌。最近的一个例子是2006年12月27日，也是在香港上市的中国网通，一天上涨近31%，该公司不得不出来澄清有关收购联通的传闻。按理说，收购方中国网通应该跌价才对，市场却以大涨回应，这都说明包括香港股市在内的中资股已然疯狂。
我查了一下联想集团的资料，2006年12月29日它的股价也就是3.16港元/股，以复权价计算，联想在2000年3月9日的最高价是16.45港元/股。也就是说，6年半过去了，当年在最高价追进的投机者损失仍有80%。其实，2000年2月2日，联想也只有6港元/股（复权）啊。如果从最高点的16.45港元/股倒推一年，1999年3月9日的联想才0.81港元/股（复权），一年内竟上涨了20倍。
（五）
从估值上看，港股，十年一遇的投资机会，
从股市的原理看，虽然股市的中短期无法预测
人们的预期不断的变化，但我只相信一点：
价格终究会回归价值
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