週末的時候，我沒事幹翻了幾篇報告，發現有幾項很有意思的統計。
這個表主要是統計了05年到19年過去十五年的大盤風格漲跌的情況。
這個表看的信息量很大，我給大家幾句話總結一下。
根據過去15年的股市漲跌的統計每年的四季度往往都有很明顯的變化，其中金融（地產，保險，銀行）與必選消費往往表現好於其他風格，而且前三季度高估值的板塊往往在第四季度會處於劣勢，低估值風格崛起的幾率比較高。
而如果當某一年處於經濟復甦期或者經濟上行期的時候，順週期的板塊逆襲較多。
如果我們從指數的角度去看的話。
科技龍頭、創業板指、中小板指、中證500指數的在過去15年四季度的收益率均值較低，而消費龍頭、滬深300、上證綜指、中證100、上證50指數的收益率均值較高。
以上的統計雖然不能保證百分百準確，但我們可以發現一個規律，那就是往往在四季度的時候，市場的整個投資風格會從進攻轉為防守。
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其實，今年這種變化規律早就開始了。
幾個月前，我們就在《
市場正在悄悄的變化.......
》這篇文章中發表了觀點，當時的觀點是，接下來的市場，會有一個低水位和高水位之前的切換，或者說均衡發展的態勢。
因為背後的漲跌是有多個因素決定的，所以三季度這種變化並不明顯，只有週期風格的股票上漲比較明顯，其他的低水位的品質只是略微的上揚，但高水位的品種無一不例外的全部踩了急剎車。
另一方面，今年7月以來，外資也步調一致地開始減持前期估值不便宜的品種。
這些板塊的、中優秀的代表公司就是，YHHMG（藥明康德，海天味業，恆瑞醫藥，貴州茅臺和中國中免）它們基本都是中國盈利能力最好、不受疫情影響的。
所以，如果咱們這麼看的話，今年的情況基本和上面的統計結果相互印證了，只不過20年四季度才剛剛開始，之前的情況一切的一切都比較緩慢，還是不是很明顯。
所以，我有一個強烈的預感，就是四季度可能會有“驚喜”，這個驚喜並不是說賺錢，而主要是大家預期心理落差的變化，如果你之前對某些行業預期高期望高，那麼很有可能四季度給你澆點冷水，不一定跌，但不會漲的太急，如果你之前對一些公司預期低，那麼很有可能接下來會給你一些甜頭。
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其實吧，雖說是從概率和今年實際的情況來看確實是這樣的，但它的存在肯定有其的合理性。
這種情況的出現，根據我自己的經驗認為，主要有這麼幾個原因。
1，大家都知道股市的漲跌短期而言說白了就是一個預期，一家公司年初的時候你可以認為它能有100%的業績增速，儘管它達不到，但是隻要市場這樣認為他就能漲，這漲的是什麼？這是預期。
這下好了，10月是三季度報的發佈期，進入四季度了，是騾子是馬對於大多數公司而言，基本定型了，一般三季度好的公司，年報不會太差。
那麼這中間就會有一個預期差的問題，不論你之前的預期給高了，還是給低了，這時候就會面臨一個預期修正的過程。
高估值的公司，雖然它們個別公司很好，但業績是否真的能托起來高估值？低估值的東西，估值是否太偏離實際的業績？
那麼，對於前期表現比較好的板塊來說，市場有比較高的預期，但隨著3季報的落地，盈利預期也會下調，往往可能會無法延續前期的態勢。
2，越到年底，投資者的求穩心理越強烈，我這裡說的投資者是說整個市場的參與者包括一些機構投資者，就拿今年來說吧，如果你上半年買了科技，消費，醫藥，這些公司，那麼到現在為止應該還是賺的不錯的，那麼這些投資者，馬上年底了，就會有一種避險需求。
投資風格就會更加穩健，年底算賬的時候，守住利潤是關鍵。
3，資本市場永遠追求的是高收益低風險，當市場上分化極其嚴重的時候，高低估值他們就會有一個均衡發展的動向，用我們中國人的話講就是，市場會一碗水端平。
這裡的高低估值主要是相對於公司自身而言的，好公司和一般的公司，他們都有自己專屬的估值波動中樞，如果你拿消費股和傳統的製造業相比，前者不管啥時候都比後者估值高，這是客觀規律，因為生意屬性不同。
所以我說的高低估值主要是相對於同行業或者自身歷史估值來說的。
4，在我國，年底一般都會召開中央經濟工作會議，總結全年經濟，並對下一年經濟進行計劃和安排，這就使得四季度風格變化受政策影響比較大。
而今年因為某些特殊的情況呢，貨幣政策態度逐漸由寬鬆轉向中性，上半年流動性帶來的某些股票的上漲接下來很難繼續延續。
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總而言之，言而總之，2020年剩下的這幾個月，還是會有一些期待的，也正因為如此，所以我上週在《
說說接下來的投資策略！
》也說過，考慮到今年的情況，主觀認為接下來最好的策略是：以順週期的龍頭公司為根基，然後逐步向合理價位的優秀賽道或者優秀成長股配置的均衡策略。
作為一個死多頭，我個人從來是不會慫的，就是幹。
全文完。
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