林曉明S0570516010001
SFC No. BPY421 研究員
李子鈺S0570519110003 研究員
報告發布時間：2020年10月24日
摘要
今年周頻調倉 AlphaNet 相對中證 500 超額 23.57%
今年以來周頻調倉 AlphaNet 模型表現較好，該模型上週超額收益為 -1.78%，今年以來超額收益為 23.57%。模型 2011 年回測以來年化超額收 益率為 20.81%，信息比率為 3.43，Calmar 比率為 2.81。模型構建的組合 當前 PE 為 54.27， PB 為 8.57，ROE 為 4.27%。
今年雙週頻調倉“遺傳規劃+隨機森林”相對中證 500 超額 16.45%
雙週頻調倉的“遺傳規劃+隨機森林”模型上週超額收益為-2.49%，今年 以來超額收益為 16.45%。模型 2011 年回測以來年化超額收益率為 18.02%，信息比率為 2.82，Calmar 比率為 2.73。模型構建的組合當前 PE 為 57.41， PB 為 9.19，ROE 為 4.66%。
今年公募中證 500 指數增強基金平均超額收益為 8.94%
截至 2020 年 10 月 23 日，公募滬深 300 指數增強基金上週平均超額收益 為-0.5%，最近一個月平均超額收益為-0.68%，今年以來平均超額收益為 4.18%。公募中證 500 指數增強基金上週平均超額收益為-0.81%，最近一 個月平均超額收益為 0.83%，今年以來平均超額收益為 8.94%。
今年以來阿爾法策略類私募基金收益率中位數為 14.09%
截至 2020 年 10 月 9 日，今年以來，股票多空類私募基金收益率中位數為 23.49%，宏觀對沖類私募基金收益率中位數為 18.64%，阿爾法策略類私 募基金收益率中位數為 14.09%，滬深 300 增強私募基金收益率中位數為 19.59%，中證 500 增強私募基金收益率中位數為 24.19%，CTA 私募基金 收益率中位數為 16.44%。有投資顧問的滬深 300 增強私募基金和中證 500 增強私募基金超額收益率中位數分別為 9.77%和 26.98%。無投資顧問的 滬深 300 增強私募基金和中證 500 增強私募基金超額收益率中位數分別為 2.6%和 2.03%。
風險提示：通過人工智能模型構建選股策略是歷史經驗的總結，存在失效 的可能。人工智能模型可解釋程度較低，使用須謹慎。本報告對基金歷史 數據進行梳理總結，不構成任何投資建議。
正文
周頻調倉的 AlphaNet 模型近期表現
本章跟蹤周頻調倉的 AlphaNet 模型(全 A 選股，中證 500 行業市值中性)。模型近期表現 如圖表 2~圖表 8 所示。
雙週頻調倉的“遺傳規劃+隨機森林”模型近期表現
本章跟蹤雙週頻調倉的“遺傳規劃+隨機森林”模型(全 A 選股，中證 500 行業市值中性)。模型近期表現如圖表 10~圖表 12 所示。
圖表 13 為基於量價的人工智能選股模型詳細回測績效。
圖表 14 展示了“遺傳規劃+隨機森林”模型中重要性排名前十的因子
公募指數增強基金近期表現
我們選取公募基金旗下的 34 只滬深 300 指數增強基金和 24 只中證 500 指數增強基金， 分析指數增強產品的業績表現。圖表 15 展示了近期滬深 300 指數增強基金和中證 500 指 數增強基金按規模加權的平均超額收益情況。
圖表 16 和圖表 17 展示了規模排名前 5 的滬深 300 指數增強基金和中證 500 指數增強基金。
私募基金近期表現
以 2020 年 10 月 16 日為最近取得淨值的時間，我們選取 Wind 數據庫中以下 6 類私募基 金：1. 股票多空：“投資策略”為“股票多空”的私募基金，共 78 只。2. 宏觀對沖：“投資策略”為“宏觀對沖”的私募基金，共 103 只。3. 阿爾法策略：“投資策略”為“阿爾法策略”的私募基金，共 132 只。4. 滬深 300 增強：“簡稱”包含“滬深 300”關鍵字的股票型私募基金，共 12 只。5. 中證 500 增強：“簡稱”包含“中證 500”關鍵字的股票型私募基金，共 161 只。6. CTA：“簡稱”包含“CTA”關鍵字的私募基金，共 62 只。圖表 18 展示了近期以上 5 類私募基金的收益率中位數情況。
對於中證 500 增強基金和滬深 300 增強基金，我們再將其劃分為以下兩類：1. 有投資顧問：“投資顧問”字段非空的基金。2. 無投資顧問：“投資顧問”字段為空的基金。圖表 19 和圖表 20 展示了有、無投資顧問的私募中證 500 增強基金和滬深 300 增強基金 的超額收益中位數情況。
風險提示
通過人工智能模型構建選股策略是歷史經驗的總結，若市場規律改變，存在失效的可能。人工智能模型可解釋程度較低，歸因較困難，使用須謹慎。本報告對基金歷史數據進行梳 理總結，不構成任何投資建議。
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