黄乃林

近期阿根廷比索汇率崩盘，印度卢比，俄罗斯卢布贬值，新兴市场最近都不同程度的出现了危机。这一切的始作俑者都是因为美元升值吗？

笔者看未必。我们不得不承认，美元走强的确会使得其他新型市场货币贬值，但是，真正导致他们出现危机的根本原因并不在此，美元走强只是一个表面原因而已。

笔者看来，这些新兴市场的外债规模过大，政府债务结构严重失衡。阿根廷的外债总规模达到了1900亿以上，而印度的外债总规模则超过了1.4万亿。庞大的外债规模再加上其中大部分都是以外币表示的，这就注定了当美元走强时，他们的债务规模会迅速膨胀，政府债务压力骤增，此时投资者对政府的偿债能力不再抱有信心，会大量抛售该国货币，币值的崩盘必然伴随着市场危机的到来。

而且，这些新兴市场的发展过于依赖外来投资，整体经济发展格局缺乏顶层设计，国内的消费能力疲软。这就会导致当国内的经济形势和货币情况出现危机时，再加上美元走强的因素，大量的外来游资迅速撤离，整个新兴市场会流失大量的资本，使得该国整体情况雪上加霜，再加上国内消费能力又弱，随之而来的市场快速萎缩再伴随着通货膨胀，这都是危机到来的表现。所以，笔者认为，各个新兴市场应当痛定思痛，不能将自身性命绑在其他国家上，优化政府债务结构，增强顶层设计，寻求更独立更自主的发展。

盘和林看经济

自今年4月中旬以来，美元一改往日萎靡不振的弱势状态，强势上攻。截至25日收盘，美元已创出2017年11月以来新高。而伴随着美元的走强，新兴市场的危机不断爆发。在最近一个月内，包括墨西哥、俄罗斯、巴西、南非和土耳其等国家在内的新兴市场，陆续被曝出股债汇三杀的情况。

按照金融学的理论，在一个开放的经济中，一国货币快速贬值，不仅会导致资金外流，更会对本国的风险资产价格施压，并且还会伴随高通胀的出现。而一旦这些情况同时出现，对经济的打击无疑是沉重的，潜在的经济危机一触即发。

\t在上述情况中，因为美元的短期大幅上涨，上述新兴市场国家不得不面临着资金加速撤离，货币危机爆发的情况。国内资产泡沫增加，成为潜在危机的导火索。

一边是美元走强，另一边是美元强势上攻，二者联系起来，因果关系似乎已经很明显了。那么美元的强势，究竟是不是新兴市场爆发严重危机的最大原因呢？个人认为，本轮新兴市场国家产生潜在危机的原因主要有以下三个方面：

\t1）美国贸易保护主义。随着特朗普的上台和共和党的执政，美国掀起了再工业化的浪潮，接连发起了提高关税等贸易保护主义政策，旨在扭转美国多年来的对外贸易逆差，重构国内产业结构。这些调整，对于抗风险能力不足的新兴市场国家而言，是不能承受之重，多数新兴市场国家生产的商品最终消费者都是美国人。一旦贸易政策收紧，这些新兴市场国家经常账户占GDP的比重就会逆转。

\t2）新兴市场国家以美元为锚。根据数据统计，全球盯住美元的国家比重在50%以上，截至2017年12月，以美元计价的结算份额占到全球的39.9%。伴随着美联储上调通胀预期、原油价格走高和欧洲市场的弱势，美元强势凸显。对于上述爆发潜在危机的国家，都具有高杠杆的特点。一旦美元强势，国内的资金面紧张，债务成了潜在的雷区。即便阿根廷将利率迅速提高至40%，也仍然无济于事。

\t3）油价过快上涨。今年以来，油价强势上涨已经是不争的事实，高油价为油企带来丰厚利润的同时，也为这些新兴市场国家带来一定的压力。作为大宗商品之王，油价上涨往往意味着通胀压力的上升。如果美元强势与美国贸易保护主义带来的压力还不够，那么油价带来的通胀又是新兴市场国家不得不面对的问题。

从当前的情况来看，在这场资本争夺的游戏中，强势的美元又再一次让美国回到了有利地位。对于经济结构薄弱、对外依存度高、外汇储备不足、高杠杆的新兴市场国家而言，又再一次被美国收割了。

每日经济新闻

新兴市场危机，与美国的经济政策有很大关系。

1.资本流出

最近一段时间，全球的一些新兴市场都面领着巨大的压力。在中国，股市震荡不安，货币、债券和大宗商品也出现了一些动荡。大多数新兴经济体资本流入放缓甚至停滞，国际资本更愿意选择发达经济体来寻求更加稳妥安全的保护。