作者丨繆凌雲
來源丨野馬財經
導語：
2018年5月29日，東方資本董事長馮彪被要求攜帶相關證件，到海南證監局談話室接受監管談話。而這背後，是一場跨越6年豪賭帶來的連鎖反應，如今最後一張多米諾骨牌，還在苦苦掙扎。
正文：
在A股市場中，有著這樣一群人，他們手握巨量資金，位列多家上市公司十大股東；他們看起來目光犀利、判斷敏銳，精準的投資總能獲益頗豐；他們的一舉一動都顯得無比神秘而又引人關注。
他們都有一個共同的稱謂——牛散。
野馬財經注意到，很多牛散都並非單打獨鬥的獨行俠，相反，許多人會結成一個又一個小而精的團體，股權代持、暗中結盟、圍獵上市公司、主導重組、這才是他們的拿手好戲。
而馮彪和他的小夥伴們，就是一個這樣的團體。
根據東方資本集團官網信息，馮彪為集團董事長，旗下東方財智、東方君盛、老虎匯三家機構的名單中，有著曹芸、張壽清、邢榮興、曹雅群等多位牛散的身影。梳理年報發現，這些名字曾在鋅業股份、ST運盛、ST海龍、祥龍電業、岳陽興長、寧波富邦等近五十家上市公司十大股東名單中出現。
根據公開資料梳理統計，自2012年開始，更是接連向金城股份（000820.SZ，現“神霧節能”）、零七股份（000007.SZ，現“全新好”）、海南椰島（600238.SH）、嘉應制藥（002198.SZ）至少四家上市公司的控制權發起攻勢。
六年間，各方明爭不止，暗戰不休。馮彪為首的資本玩家或隱匿代持或半路突擊，各種手段層出不窮。只不過，如今來看，結果並非全部都十分美妙。
暗戰金城股份——代持協議潛藏3年
馮彪等人第一次拿下一家上市公司，應當始於2012年。
彼時，金城股份由於經營不善進行破產重整，2012年11月28日重整完成。根據方案，金城股份原實控人轉讓所持23.2%公司股權，換取朱祖國旗下恆鑫礦業10%的股份，及其一致行動人所提供的不少於1.33億元資金。
野馬財經注意到，這份重整方案存在兩個頗有意思的地方。
一方面，重整完成後，朱祖國並不直接持有股份，而是將上述股權分別劃至高萬峰、曹雅群、張壽清名下；另一方面，高、曹、張三人與朱祖國為一致行動人關係，並將自己的表決權全部讓渡給朱祖國，後者因此成為新的實際控制人。
明顯“多此一舉”的手法令人不解，且在這之後不久，又發生了一件奇葩的事情。2013年6月25日，金城股份發佈公告稱，因債務問題，法院裁定將高萬峰所持部分股權過戶至曹雅群名下，該變動不影響朱祖國實控人身份。
短短半年時間，原本步調一致的合作伙伴竟然對簿公堂，劇情如此跳躍，更加讓人一頭霧水。
不過，隨著時間的推移，部分真相終究浮出了水面。
2015年，金城股份拋出一份重組草案，重組對象為神霧集團旗下江蘇冶金設計院有限公司，2015年底，該重組被證監會否決，原因為存在隱藏的代持關係。
金城股份對於證監會相關問詢函的回覆顯示，早在2012年12月30日，剛剛取得金城股份股權不久後的張壽清就分別與馮彪、高忠霖簽署了代持協議，其所持部分股權實際上是由馮、高二人出資。
有意思的是，前文所述“高萬峰所持部分股權因債務被法院判決轉讓給曹雅群”事件中，高萬峰的真正債權人為馮彪，在馮彪的指定下，才將200萬股權過戶至曹雅群名下。
換句話說，2012年出資染指金城股份的，除了明面上的四人外，還有馮彪及高忠霖。這些暗藏的代持關係直至三年後才浮出水面，甚至在公佈的第一份重組草案中尚沒有主動披露，直至證監會追問才進行了補充。
更加精彩的是，在這份被否決草案的定增部分對手方名單中，東方君盛赫然在列，而馮彪、高忠霖為東方君盛的第一、三大股東。
對於如此操作，北京一私募機構人士向野馬財經分析。整個事情可以理解為馮彪、曹雅群等人合力出資買下了一個“殼”，而後將之轉賣給了神霧集團，雖然最初的方案被否決，之後新的方案中也沒有了東方君盛的影子，但還是賺得盆滿缽滿。
突擊海南椰島——虎口奪食國有企業
馮風格強悍，行事風格高調，在金城股份（現“神霧節能”）身上，嚐到了不小的甜頭。不僅於此，其對國有企業也毫不猶豫，果斷奪食。
海南椰島（現*ST椰島）原本是一家國有企業，旗下“椰島鹿龜酒”一度是家喻戶曉的明星級產品。然而，隨著保健品市場的持續降溫，公司經營狀況也出現斷崖式下滑，2014年營業收入從2013年的9.1億元暴跌至4.9億元，幾近腰斬；歸屬淨利潤更是從1.3億元暴跌至0.4億元，跌幅70%。
在這一情況下，海南椰島原控股股東海口市國有資產經營有限公司（下稱“海口國資”）心生退意，2015年2月發佈公告稱，擬將其所持17.57%股份全部轉讓。
為了企業日後的發展，海口國資對於受讓方提出了諸多要求，如淨資產規模不低於人民幣 100 億 元；具有明晰的經營發展戰略,並能提交關於上市公司 的經營發展規劃；為在海口市註冊的法人實體，註冊資本和實繳資本不低於人民幣1億元；以現金方式支付全部股份轉讓價款等等。
條件雖然苛刻，但意向方很快出現。2015年3月30日，中央匯金背景的海南建桐擬以7.55億元接盤，且旋即拋出一份8.2億元定增預案。短短一個月的時間變找到了合適的接盤俠，海南椰島的易主似乎十分順利，未來發展也似乎十分可期。
在此關鍵節點，馮彪出手了。
值得注意的是，早在2014年10月，東方財智及一致行動人就通過通過大宗交易及協議轉讓，獲得了海南椰島11.16%股份，成為第二大股東。如果一直按兵不動，實力雄厚的海南建桐接手之後，海南椰島的未來股價也十分可期，這又是一場收穫頗豐的買賣。
只是這次，馮彪似乎有著更多的打算。
2015年11月17日至12月25日，東方財智及一致行動人連續出手，加上之前的協議轉讓，共計持有海南椰島18.47%股份，超越海口國資成為第一大股東。且截至目前，通過後續的股權增持及騰挪，馮彪旗下另一家公司東方君盛接手東方財智等所持股權，握有海南椰島20.84%股權。
從理論上來看，馮彪此舉無疑是一步好棋，無論海南建桐的進入還是定增的拋出，對海南椰島來說都是利好，無論是品牌影響、資本實力還是經營能力都會大幅度提升，身為第一大股東自然能夠佔盡好處。
頗為尷尬的是，2015年3月份所述對海南建桐的股權轉讓，自從馮彪強勢增持之後便一直沒了下文，2015年4月份拋出的定增也遲遲沒有推進。
“沒有人願為別人徒做嫁衣。”前述私募人士如是表示。
野馬財經欲通過東方資本相關人士聯繫馮彪未果，但東方資本相關人士對野馬財經回應：對於海南椰島以及之後嘉應制藥都是長期產業投資，公司看到大健康及醫藥行業，希望利用自身在資本方面的優勢，以產融結合的方式進行產業鏈打造。
鏖戰嘉應制藥——管理層與“野蠻人”激烈對決
如果說，馮彪與海口國營及海南建桐的股權轉讓僵局尚屬於非暴力不合作的“冷戰”，那麼其對於嘉應制藥的介入，則受到了公司管理層的全方位回擊。
嘉應制藥屬於中藥行業，主要產品為咽喉及感冒用藥。2013年進行過一次資產重組（金沙藥業），為了不改變實控人，規避借殼，公司股權一直處於極度分散狀態。馮彪介入前夕，原實控人黃小彪持股比例11.27%，第二大股東陳泳洪為10.94%，兩者十分接近。野馬財經注意到，陳泳洪為金沙藥業原實際控制人，重組後進入嘉應制藥大股東序列。
2016年末，馮彪旗下老虎匯資管以10.5億元接手了黃小彪的全部股份，新晉第一大股東之位。然而，以陳泳洪為首的“金沙幫”卻對這位入局者並不歡迎。
首先，老虎匯在收購黃小彪股權時，僅有1.5億元為自有資金，其它皆為借款，在提及這部分資金還款計劃時，老虎匯稱“擬用上市公司的分紅償還部分銀行貸款本息”。
借錢收下上市公司股權，再用上市公司分紅還錢，如此空手套白狼的想法令人驚歎，嘉應制藥舊部自然也不答應。2017年1月14日晚間，公司發佈公告，稱“《深圳老虎匯資產管理有限公司關於對深圳證券交易所問詢函的回覆》中後續還款計劃第3點，有誤導投資者的情形，請投資者注意。”直接打臉馮彪。
其次，為了更好地對抗老虎匯，2017年4月7日，以原“金沙幫”為首的陳泳洪、黃智勇、黃俊民、林少賢等十位股東宣佈結為一致行動人，合計持有公司27.95%股份，穩居控股股東之位。
只不過，正如前文所述，為了不觸碰借殼紅線，2013年重組之時，陳泳洪等人作出了“不存在關聯關係和一致行動人”的承諾，十人抱團的舉措很快受到了深交所的問詢，僅僅一個月之後，結成不久的一致行動人關係便宣佈解散。
面對如今的格局，老虎匯方面亦向野馬財經介紹，對於未來如何打算，各方在討論商議中，具體細節不方便透露。
折戟零七股份——慘入深坑
海南椰島、嘉應制藥兩家公司接連受阻，實際上，馮彪手中還有一筆外債，情況不明。
2015年4月，馮彪、東方財智與零七股份實控人練衛飛簽署了一份代持協議，前者提供8500萬元借款，後者將所持至少2800萬股股票轉讓給前者代持，並由前者主導進行上市公司資產重組。公開數據，當時馮彪、張壽清、曹芸分別為東方財智第一、四、五大股東。
如果按此約定執行，此次重組將是神霧節能借殼金城股份的翻版，再次大賺一筆並非難事，然而，他們這次的合作對象是練衛飛。
練衛飛是零七股份的實控人，然而他的誠信記錄卻實在拿不出手。
一方面，練衛飛因多次大放空話，已影響信譽。從2008年開始，練衛飛曾多次放言，稱公司將收購優質礦產資源，引得股價連續上漲之後卻全部落空；另一方面，隱瞞借款，綁架公司。利用上市公司主體，練衛飛以零七股份的名義對外借款至少5800萬元，但不僅對投資者隱瞞了這些事項，甚至很多連公司財務人員都不知曉。
為此，2015年底，證監會給出了練衛飛十年市場禁入的處罰，將上述細節進行了詳細披露，並直言其“守法與合規意識淡薄……在零七股份及其個人被監管機構處罰後、不僅不積極悔過糾正，反而多次參與並指使有關人員蓄意隱瞞，屬一犯再犯、屢教不改”。
因馮彪與練衛飛的合作是在事發之前，8500萬元打入了練衛飛的賬上，承諾的股份卻遲遲不見蹤影。更加重要的是，2015年12月10日，練衛飛又將所持股權轉讓給了第三方，將生米煮成了熟飯，馮彪一紙訴狀將練衛飛起訴後，獲取股權的訴求並未得到支持。
至於想要回自己的錢，裁判文書網顯示，2016年12月7日，廣州市中級人民法院不予受理東方財智以到期不能清償債務，要求對練衛飛旗下博融投資進行破產清算的申請，原因為該債權尚在訴訟中。除此之外，再無其他信息。
自救應接不暇——牛散聯盟遭遇連環資金危機
前路遇阻，舊債不明，不知道馮彪心中滋味如何，而很快，他又遭遇了更大的危機——缺錢。
馮彪等人在收購上市公司股權時，“槓桿”成為了必不可少的武器。最簡單的，相關公告顯示，在取得公司股份之後，會很快將近乎全部股份質押出去換取現金，且無論是在海南椰島還是嘉應制藥，都藉助了不少信託和銀行借款。
在這一情況下，源源不斷地套現獲利就成為了整個遊戲正常運轉的核心要素，一旦某一環節出現問題，全部資金鍊都將承受巨大壓力。
海南椰島便是馮彪和東方資本資金短缺的經典樣本。
正如上文分析，除了其自身所強調的大健康產業投資之外，對於以搏重組見長的馮彪來說，海南建桐的進入預期無疑會讓海南椰島的未來更加樂觀，橫插一腳之後，事情卻陷入了停止。在此情況下，憑藉馮彪自己想要讓海南椰島扭轉頹勢，難度不小。
2015年至2017年，海南椰島繼續之前下滑頹勢，歸屬淨利潤分別為1312萬元，負3525萬元，負1.06億元。公司因連續兩年虧損ST戴帽，股價也連續下挫，從2015年中的23元/股跌至如今的5.7元/股，跌幅近80%。
股價的暴跌往往會帶來平倉壓力，面對巨大危機的馮彪又向我們展示了一次神奇的操作。2018年4月28日，海南椰島發佈一份第一大股東股權被凍結公告，內容卻是馮彪向法院起訴要求凍結東方君盛所持的公司股權。
與此同時，4月28日，馮彪還向法院起訴要求凍結老虎匯所持嘉應制藥全部股份......
換句話說，“爺爺起訴了爸爸要求凍結兒子的股權”……如此做法背後有何深意我們不得而知，但可以肯定的是，一旦被凍結，這些股權則暫時逃過了被平倉的風險。
東方資本人士回應野馬財經稱，是否有避免平倉的因素並不清楚，不過這些股權凍結的司法流程都是合理合法的，其同時介紹，公司已經在從經營管理、品牌建設、人才梯隊等諸多方面進行努力，希望在18、19年能夠扭轉如今的局面。
海南椰島則表示，一切以公告為準。嘉應制藥則向野馬財經強調，老虎匯並非公司控股股東，對企業正常經營狀況並不影響。
憑藉重組起家，高舉高打，卻也因重組“炒成了股東”，深陷泥潭。只是，這世上沒有後悔藥，已經壓上去的籌碼，無論輸贏，終究只能自己去承擔。
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