作者 | 樱珞 逸凡
出品 | 懂财帝
2005年，稚嫩的腾讯QQ聊天PC端界面，悄然出现了一个不显著的QQ音乐标志。
同阅文、搜狗等公司上市不一样，腾讯音乐为腾讯为内部孵化真正的独角兽。
懂财帝独家获悉的一份融资材料显示，腾讯音乐将在2018年末登录美股或港股上市，预计2018年营业收入将超过170亿元人民币，净利润将达到36.5亿元人民币。
过去两年，占据在线音乐市场80%以上份额的腾讯音乐，其营收以及净利润保持高速增长。
这份融资材料显示：2016年收入近 50 亿元，净利润近50 亿元；2017年全年同比各项指标增长均达到100%-200%，营业收入将超过94亿人民币，净利润超过18.8亿人民币。
腾讯音乐回复懂财帝：“目前关于上市均非官方消息，我们不予置评哈。”
马化腾
走出盗版泥沼
2003年，用QQ聊天是众多80后最时髦的标志。2005年， QQ音乐诞生不久，月活人数在几百万人次。
一边是唱片公司、音乐人大量又漫长无力的投诉，一边是不费吹灰之力得来的暴利。众生皆醉，谁愿独醒？
现在回头来看当时的决策，吴伟林坦言“之前并没有太大的决心”，他给自己设定了四年期限，要把整个音乐行业整理好。
独步天下
而在“腾讯音乐”一步步合纵连横的扩张征程中，收购海洋音乐是不得不提的一场恶战。
2017年，排在第二和第三的酷狗音乐与酷我音乐已于去年年初被腾讯收购，将二者与QQ音乐整合，成为腾讯音乐娱乐集团。
目前，公司拥有QQ音乐、酷狗音乐、酷我音乐三大平台，月活超过6亿，日活超过1.9亿，拥有全市场近80%的用户量。
在线音乐市场，腾讯音乐独步天下，遥遥领先。
盈利这件小事
“很早以前，人们听音乐，买黑胶或卡带。再后来，买CD。这几年，消费者购买的是一张张数字专辑。”慢条斯理说出这句话的人，叫彭迦信，时任腾讯音乐娱乐集团CEO。
这位每天往返于深圳、香港两地之间的香港人，以自己特有的儒雅和宁静，为QQ音乐激活了盈利的源头——数字专辑。
“音乐人在我们的平台中不断成长，粉丝全程参与音乐人的成长。”彭迦信曾接受媒体采访表示，推出音乐人计划时，已是2017年7月，在彭迦信看来，行业正版化已经初步完成、用户付费意识逐步培养、多元化商业模式也建立起来，这个时候推出腾讯音乐人计划，是最好的时机。
作为数字音乐平台代表之一，QQ音乐的思路是切身从用户需求和产品模式出发，用更多对传统模式有颠覆性和创新的玩法来影响用户。
除了要吸引头部艺人参与，还要将盘子做大、带领更多内容创作者“走出舒适区”。
在被称为亚太标志性音乐活动的Music Matters上，彭迦信发表了《中国音乐：最好的时代》主题演讲：“2016年，中国人均音乐收入仅有0.1美元，而日本为21.7美元，美国是16.4美元，不过现在，中国音乐已经进入发展的快车道，下一个10年，中国将成为全球音乐市场最重要的增长来源。”
2016年岁末，李宇春《野蛮生长》系列4张数字专辑在QQ音乐平台上总销售累计650万张，总销售额达3200多万元。
同时，QQ音乐宣布其2016年数字专辑销售额1.1亿，比上一年的4500万增长近150%。
凭借不断增长的付费用户和数字专辑销售的成功，2016年，QQ音乐成为全球第一家实现盈利的在线音乐服务商。
盈利这件小事，虽然在腾讯集团浩如烟海的财报上看不到痕迹，即使小得微乎其微，但其对QQ音乐、在线音乐行业的意义却不能忽略不计。
腾讯音乐是全球唯一一家在线音乐盈利额企业，而目前依旧在探索盈利之路。
2016年，腾讯音乐收入近 50 亿元，净利润近50 亿元。
2017 年，腾讯音乐全年同比各项指标增长均达到100%-200%，营业收入将超过94亿人民币，净利润超过18.8亿人民币。
中国版Spotify？
腾讯音乐看似顺风顺水，却或许是最危险的时刻。
这几年以来，张一鸣带领的今日头条、抖音等媒体不断崛起，成为市场的爆款产品。
特别是在视频领域，今日头条的抖音等产品强势崛起，而腾讯内部的微视如今团队解散，在2017年关闭，错过了短视频崛起的红利期。
自媒体人潘乱质疑：腾讯正在丧失产品能力和创业精神，变成一家投资公司。这家快20岁的公司正在变得功利和短视，他的强项不再是产品业务，而是投资财技。
错失视频红利期的腾讯，在音乐领域持续发力。
腾讯一方面投资了快手等直播平台。另外在腾讯音乐已经悄然将QQ音乐、酷狗音乐、酷我音乐三大平台的直播入口打通。通过增加菜单栏、植入直播链接等方式，实现用户导流。
在线k歌方面，2017年公司月活用户达到5000万，付费用户达1000万，ARPU达180元/年。
泛娱乐直播方面，2017年公司直播平台用户达到1800万，付费用户达到370万，付费转化率为20%， ARPU达1800 元/年。
而在核心主战场——在线音乐，2017年付费用户为1700万，仅为总用户数的2.8%，ARPU（每用户平均收入）为110元/年。
“2.8%的转化率太低了。”一位长期研究在线音乐的投资人对懂财帝表示，而全球流在线音乐巨头Spotify用户只有1.4亿，付费用户6400万，付费转化率高达43%。
按照对比，腾讯音乐的用户是Spotify用户的4.5倍，但是付费用户只有Spotify的27%。
目前，Spotify这家瑞典的公司在美国上市，2018年5月9日其收盘市值258亿美元。
Spotify一直处于高速增长，2015年至2017年间，其收入年增长率为45％，达到40.9亿欧元。2017年，Spotify报告净亏损12.35亿欧元，比2015年亏损近6倍，其税息折旧及摊销前利润（EBITDA）为3.24亿欧元。
Spotify是典型的“Pandora式困境”，即挣得也多，亏得越多。
2017年末，腾讯音乐与欧洲Spotify进行换股，Spotify持有约9%的腾讯音乐股权，而腾讯控股(Tencent Holdings)持有Spotify 7.5%的股权。
与Spotify不同的是，腾讯音乐实现了大幅盈利，腾讯音预计2018年营业收入将超过170亿元，净利润将达到36.5亿元。
“如果目前以200亿美元估值进入，保守假设2020年按照50.0x的净利润倍数退出。根据财务模型测算，投资倍数可达到2.3倍，对应的IRR为35.7%，可以说，是场稳赚不赔的买卖。”独家爆料人向懂财帝表示。
上述投资人算了一笔账，如果2020年，公司收入规模将达到350亿元人民币，拥有5900万付费音乐用户和860万付费直播用户，占领74%的付费音乐市场和18%的泛娱乐直播市场，那么投资人可以获得2.3倍的收益。
QQ音乐总经理吴伟林曾在采访中多次提到“国际化”这个词汇，透露了腾讯在音乐方面的野心：让腾讯音乐成为全球音乐行业营收额的Top3。
但是，信息流瞬息万变，智能算法年代，在线音乐领域是否会冒出第二个“抖音”？
13岁的腾讯音乐，踏上IPO征程。
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