5月30日（週三），中融中證煤炭指數分級B（以下簡稱煤炭B級）基金份額參考淨值為0.232元，跌破了0.25元的下折閾值。並於5月31日進行登記拆分。
自此，煤炭B級成年內第8只下折的分級基金。說起下折並不算什麼新鮮事物，一般來說，上折是牛市的標誌，而下折只有熊市才有。上折之後往往連續漲停，而下折對投資者帶來的損失則是觸目驚心的。
今天，證通君就跟各位投資者分享一下，關於基金下折的那些事兒。
1
什麼是下折？
根據基金合同，當分級基金B份額淨值低於某一閾值(目前大部分股票型分級基金的下折算閾值設置為0.250元)時，將觸發分級基金向下不定期折算（簡稱下折）。折算後A份額、B份額和母基金份額的基金份額淨值將均被調整為1元，調整後的A份額和B份額按初始份額配比保留(目前大部分股票型分級基金的這一配比為1:1)，A份額配對後的剩餘部分將會轉換為母基金場內份額，分配給A份額投資者。
2
為什麼要設置分級基金下折條款？
分級基金的實質是，B份額通過向A份額“借錢”投資於母基金，支付給A利息，從而獲得槓桿效應。
首先，下折條款保護了A份額持有人的利益。當市場連續下跌時，分級B的淨值也大概率出現連續下跌，極端情況發生時，將影響優先端A的本金和利息安全。
其次，下折後B份額的槓桿也得以減小(從近5倍恢復至初始的2倍)，將降低市場進一步下跌給B帶來的淨值加速下跌風險。
3
下折對基金持有人的資產淨值有何影響？
對B份額持有人而言，份額折算前後B份額所對應的基金淨值資產不變，但由於折算後的份額是按淨值計算的，B份額折溢價的部分會消失，價格可能出現較大幅度波動。
對A份額持有人而言，份額折算後A份額持有人持有的A份額數量縮減，同時新增場內母基金份額，且所對應的基金淨值資產不變，同時A份額價格資產的折溢價部分也消失，可能出現較大幅度波動。
對母基金份額持有人而言，折算前後所持有的母基金份額的資產淨值不變。場外母基金份額持有人份額折算後獲得場外母基金份額，場內母基金持有人份額折算後獲得場內母基金份額。
4
下折後，B份額為什麼虧損那麼多？
分級基金下折前B份額的價格相對淨值存在較大幅度的溢價(最高溢價高達100%以上)，而B份額下折時按照基金淨值進行折算，且B份額覆盤的前開盤價也是按照前一工作日淨值作為參考值，故價格與淨值之間的溢價空間被抹平，價格可能出現較大幅度調整。
5
下折前買入A份額，是否會盈利？
不一定。A份額按基金淨值進行折算，要考慮買入A份額時的折溢價，且下折後A份額二級市場價格會有波動，而下折得到的母基金淨值也會跟蹤標的指數進行波動。因此持有A份額參與折算需要承擔A份額價格和母基金淨值波動帶來的風險。
6
折算基準日A、B份額可以交易嗎？
根據深交所2014年10月29日發佈的《深交所證券投資基金業務指南》中關於分級基金不定期份額折算的相關規定，觸發下閾值折算後，在基金管理人刊登下閾值不定期折算公告當日開市起停牌1小時。
7
B份額收盤單位淨值達到或低於下折算閾值後，次日又回到下折算閾值以上，還要下折嗎？
根據基金合同，只要B份額的收盤單位淨值達到或低於下折算閾值，就會觸發下折。
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分級基金下折過程有哪些風險點？
在基金T日已經觸發下折之後，即使T+1日的折算基準日，B份額漲停，下折也不能停止。由於這天還能繼續交易，目前行情揭示方面又沒有任何標記，使得不少“不明真相的群眾”誤打誤撞買上這種“末日B”，一天就有可能虧損40%以上。
以煤炭B為例，折算基準日(7月9日)仍可進行交易，當日成交最高價為0.665元，最低成交價為0.551元，而當日B份額淨值為0.323元，溢價區間為170.59%~205.88%。雖然當日B份額淨值有所回升，但仍將繼續進行份額折算。
假設投資者當日買入10000份分級B份額，價格區間(0.551元，0.665元)，成本為(5510元，6650元)，折算完成後B份額持有者資產市值為3230元，考慮到復牌首日會補溢價漲停，實際市值為3553元，最終損失比例為55.08%~87.17%。
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下折來臨，如何自救？
當分級B 折算後，虧損既已形成，並且均呈現巨幅虧損。面對如此行情，投資者應當如何操作，才能在末日來臨時找到一條出路呢？
首先，不能抱有僥倖心理，在即將下折時儘早選擇賣出止損。千萬不能持有到下折基準日，下折基準日往往被跌停封死，沒有賣出機會了，更不能參與下折；賣不出的買A 合併贖回，風險承受能力特別高的可以博反彈；對於已經觸發下折的分級B，一定要賣出，即使當日有上漲也不能買，避免當前B 份額溢價導致的鉅虧。
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