琉璃年華122

拿創業板來說，

創業板估值重回2013年7月，現在會複製2013年後連續兩年的創業板牛市嗎？從現象到原因深層次剖析後，給出了19只創業板成長龍頭股，供你參考。

下圖是創業板與滬深300日K線疊加圖。淺色的是滬深300指數。1月29日，滬深300下跌1.8%由此確立了下跌走勢，當時的創業板同步下跌。3月9日，創業板上漲3.5%，自此開始跑贏滬深300。

形成上圖的原因是創業板業績在走好。下圖是創業板滾動PE，這種市盈率（PE）的計算方法是測算過去12個月的每股收益，然後用股價除每股收益得到的滾動市盈率。比靜態市盈率能夠更快反映估值變化。

從下圖可以看到，業績的增長使估值得以提高，目前的估值回到了2013年7月。

回顧歷史可以發現，2011年-2013年，我國智能手機市場佔有率由15.8%迅速提升到88%，整個智能手機行業經歷了爆發式的增長。智能手機制造產業鏈盈利大增，增厚創業板公司業績。

隨著智能手機的普及和4G網絡的覆蓋，手機遊戲、視聽軟件、社交軟件、信息服務等手機軟件應用開發行業迅速崛起。智能手機和相關行業基本實現了從無到有的過程。

這是2013年創業板連續兩年大牛市的基礎。

2018年，並沒有一個類似於智能手機這樣龐大的新產業出現。當前硬件和軟件大都是在此前發展的基礎上的更新和迭代，只會帶動增量機會。

那麼創業板就不值得做嗎？

從目前已披露創業板一季報業績預告的數據來看，創業板業績增速回升更多的呈現“結構性”變化。個股間分化非常明顯，大市值個股對創業板整體影響較大，創業板整體盈利增速出現“失真”現象。

綜上分析，我們可以得出以下結論：

1、創業板近期強於主板是由於業績增速提高帶來了估值提升。

2、當前缺少類似智能手機的新產業，創業板只有結構性行情。

3、創業板50業績增速明顯高於多數創業板公司，使創板估值失真。

所以對創業板的投資更應該自下而上精選個股，在業績並非全面改善的情況下選股會更加因難，建議關注以下業績表現更好的成長龍頭股。

表格中18(E)是指2018全年預測淨利潤增速（%），越大越好。

很多投資者自己和市場的節奏，就像函數cos和sin，永遠隔著四分之一個週期！交易本身的魅力就是讓你在總結中學會前瞻與應對，在猶豫中學會等待，在明朗中懂得進攻。攻防自如是一種妙不可言的境界！

我是：張鋮看金融——史上最帥分析師！

患有重度工作狂和強迫症！

張鋮看金融

中國股市呈現出牛短熊長的運行格局，縱觀2000年後的A股大熊市特徵，基本上存在調整幅度大、調整週期長的特徵。剔除2008年全球金融海嘯的因素衝擊，18年來的幾輪大熊市行情的平均累計最大跌幅在50%左右的水平，而熊市調整週期大概在四年左右，極限調整週期接近五年。與此同時，從2015年6月以來的熊市行情來看，累計最大調整幅度已基本上接近了熊市最大跌幅空間，而調整週期上，也達到了三年的時間，但距離四年，極限五年的調整週期仍存些許的差距。或許，對於接下來的股市表現，可能會以時間換空間的形式來完成最後的築底過程。由此可見，對於現階段的熊市運行格局，更可能屬於熊市中後期的階段，而以上一輪大熊市調整行情作為參考，則大概處於2012年至2013年的運行階段。言下之意，距離大熊市的築底末期或許也為時不遠了。但是，對於股市而言，熊市末期並不等同於牛市開啟，而政策底部後，還可能存在市場底部，乃至牛熊轉折點，而A股牛市的開啟往往也是多方面因素的綜合寫照。至於A股市場，重新步入熊市不難，但重新步入牛市卻非常困難。

郭施亮

要想知道下一次牛市在什麼時候出現，咱們還是先來回顧最近兩次牛市：06、07年牛市和14、15年牛市，我們也許可以從中找到一些線索：

1.先得有一次大熊市

我們看到，06、07年和14、15年大牛市啟動前分別經歷了一波54個月和59個月的漫長陰跌。俗話說，時間能忘記一切。只有經歷了漫長的陰跌，才能讓那些上一輪被套的散戶們慢慢忘記虧錢的痛苦。然後新一批的散戶經過數年的培育，慢慢成長起來。

從時間週期上來看，現在A股的熊市陰跌時間仍然不夠長。滬指由於某隊的操縱已經失真，創業板的走勢也許更能說明問題。到現在為止創業板才陰跌了30個月，而且創業板估值仍然高達54倍(納斯達克在34倍左右)，所以創業板的熊市很可能還沒有結束。

從時間上來看，下一波大牛市還有漫長的20個月左右才有希望到來，也就是大概在2020年的上半年。

2.大牛市要到來首先得有足夠的資金

要想掀起足夠大的浪，首先得有足夠多的水。中國經濟缺流動性嗎？不缺！下面是中國今年的M2貨幣發行存量：27萬億美元，已經超過了美國（13萬億美元）和日本（9萬億美元）的總和，錢根本不是問題。

可是市場中有多少呢？我們看到市場現在每天的成交量也就在4000億左右（兩市流動市值44.5萬億），換手率不足1%，這種成交量肯定是無法支撐起一波牛市的。

那麼錢去哪兒了呢？答案是明顯的，樓市長達20年的超級牛市吸納了天量的流動性。股市要想走牛，樓價必須被壓住，現在樓市已成為信仰，國家已經加速房產稅的立法進程，現在估計也得在2020年以後。

所以，綜上所述，A股下一次牛市起碼是2020年以後的事兒了，現在有的只是部分題材和個股的結構性行情。

不足之處，不吝指正。歡迎評論和關注！

財經蝴蝶

大家都知道，離我們最近的兩次牛市，2005年到2007年牛到頂，

隨著老美雷曼兄弟破產引發金融危機導致a股漫漫熊途，隨著4萬億投資基建刺激經濟政策到2013年牛啟動到2015年槓桿牛到頂，隨著一聲去槓桿，市場迴歸理性，那些沒有業績支撐的股，隨著狂潮退去，只能裸遊！但是二線藍籌績優股的牛市就沒有停止過，直接留到現在，也成就了現在為什麼漂亮上證50牛。當然大多數還是政策的功勞，供給側改革，去產能這些大部分都是利好大象股。從這些數據中可以看出，牛市週期應該在八年左右，可以看出下波牛市應該在2023年左右。

還有結合外圍因素，老美也迎來了九年牛市，今年幾次大跌說明老美也是處於牛熊轉換點了，加上老美持續的加息，縮表，勢必還會影響央行收縮流動性，所以這一年大概還會以震盪為主。

國家政策上在2020年全面實現小康生活，這是政策目標，加上目前推遲的註冊制也是到2020年，實際上可能也是配合，二零二零年就是股市利空出盡之時，利空出盡利好來，而現在開始引導價值投資，退市制度也逐漸完善，當然也還有一個過度期，大概也是一到兩年。大a股本身也不斷完善與國際接軌，最近開始吸引國外優秀獨角獸迴歸a股！

湖南小彬哥

下一次牛市會在什麼時候出現？這注定是一個很關注但同樣爭議性很大的問題，其實如果我們有心的總結一下過去幾次牛市之前市場所處的環境及特徵會發現還是有很多共性的，在此和大家分享：

①實體經濟面的狀況並非牛市誕生的必要條件。

就拿媒體最喜歡用的GDP來說的吧，其實單就GDP而言，應該說2008年-2012年依然都是維持8%以上的高增速！ 應該說這個GDP增速是世界罕見的了，但這個增速下照樣與2007年的牛市，也有2008-2012年四年的熊市，更何況，按照目前的L型理論來說，追求質量不追求數量，未來可能都不會有8%以上的GDP增速了，那豈非以後都不會有牛市了？

更何況，看看美帝的十年大牛市幾乎都是發生在金融危機時期的，所以那些動輒拿實體經濟不好來評價股市的文章、觀點都應該直接拉黑了！別誤導人；

② 貨幣政策也不是直接導致牛市誕生的直接原因，實際利率才可能是

比如2007年上半年的時候其實監管層就已經開始加息提高市場利率，2015年貨幣政策也是步入實際意義上的收縮週期（當時實際意義上經濟已經通縮），但兩個時間點當時都有一個共性：那就是實際利率低！ 這個實際利率是指銀行間拆解、民間槓桿資金利率、銀行貸款利率等等。

利率低了，那麼敢於並且樂於舉債、借錢的資金就多了，錢生錢要求下的追求更高回報率的投資品無疑就會迎來大週期（房地產、股市等），而目前來說明顯還沒有到這個時間週期，從去年開始全力“去槓桿”的政策之下，市場實際利率其實一直在回升週期，因此至少從這個因素來看，離牛市可能還差點時間，但無疑這也就給了我們希望！不是麼？ 既然身處冬天，那麼春天也就不會遠，輪迴週期而已！

③ 從波動形態來看，也均有共性

2007年牛市之前：市場經過了長達4年這個大週期的反覆擠壓、下跌，整個做空的動能被擠壓的非常充分，並且探出998低點後，指數有整整2個多月的時間陷入直線盤整！整體的波動極小、極小 整體的波幅快速收斂！

2015年牛市之前：市場經過09-13年的長達4年大週期的反覆擠壓、下跌，同樣使得做空動能釋放充分，並且啟動之前市場也是出現了波動幅度越來越小、近乎直線盤整的狀態！

自2015年6月份見高點以來至今下跌近3年的時間，且還沒有出現前兩波行情啟動之初的波動幅度快速降低的走勢

因此，目前我傾向於離牛市還有點距離，但已經不遠的週期，比較傾向於19年下半年應該會不錯。

歡迎大夥兒踴躍留言說說不同的觀點！

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但是滿滿的乾貨哦，助力大家少走很多彎路！

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大師兄股市之路

什麼時候牛市啟動，這個問題永遠講不完，也基本上是各有各的看法，而且都不相同，對於這個問題而言，啪哥想從時間、空間、估值三個角度來做一個分析，下面是我的邏輯。

（1）時間角度

如果我們只考慮大循環，不考慮小循環的話，我們A股總共經歷了5波牛市，分別是：1990.12-1992.5牛市；調整4年；1996.1-2001.6牛市；調整4年；2005.6-2007.10牛市；調整1年；2008.11-2009.7牛市；調整4年；2014.5-2015.6牛市（當然有人把它分為七八波那是考慮了小循環，我們現在只講大循環），我們會發現每一輪大循環啟動之前，調整時間為4年，如果按照這個時間節奏來算的話，下一輪牛市應該在2019年產生。

（2）空間角度

由上圖中我們可以看出，每一波大循環之後的回調，都沒能破掉前期的低點，底部始終呈現出抬高的狀態（95.79--512.83-998.23-1664.93-1849.65），所以本輪向下調整的極限也不會破掉1849.65.

（3）估值角度

我們可以利用社會無風險收率對股市做一個簡單的估值，我們可以看到目前無論是某寶、還是國債利率基本上在4%左右。那麼股票的整體合理市盈率應該在1/4%=25倍左右，而目前上證A股的市盈率17.71倍，所以也是處於低估的狀態；但是深證A股目前是31.47倍，所以應該還會有一個向下殺估值的過程。

所以綜合來看，無論是從時間角度、空間角度、還是從估值的角度來看，對於今年的A股來說還是需要進行調整，牛市起飛大概率會發生在2019年，因為屆時無論是時間、空間、還是估值都已經調整到位。

趣聊財經

我2003年做股票，經歷了幾次牛熊，現在已經穩定盈利。中國股市下一次牛市會在什麼時候出現呢？

一、看牛熊週期

上圖是上證年k線圖，可以看出，上證大概6-8年一次牛熊輪迴，今年是第5年開始，過去從沒我短過5年，難道這次會例外？我看可能性很小，這是由經濟週期自己資金的運作週期有關，也是一種內在的韻律吧，還是不要尊重歷史，不要自以為是好。

二、從估值歷史看牛市前的特徵
每次牛市開啟前，中小創市盈率都在30倍以下，如上圖紅線位置。雖然這次中小創一直在下跌，但距離歷史估值底部，還有接近30%的空間可以調整。這種調整，也許不是一年能夠完成，可能持續到明年。

三、看技術趨勢

四、基本看法

從以上三個方面看，想在較短時間內出現牛市的概率較低！唯有的是抓住階段性行情，做好波段，或者做好反彈，見好就收，是目前階段的最好策略。

投資悟道

下一輪牛市要經歷一輪金融危機的暴跌再開始，股市就這個特點，經歷一輪不顧一切的拋售。然後開始逐漸搶購，形成牛市，如果按照十年一輪的週期，金融危機就應該爆發在今年，如果從估值來看，A股今年並不會發生經濟危機。因為藍籌股的市盈率還是低，才十幾倍，而2007年的工行市盈率高達37倍，現在才7.7倍，從這點判斷，金融危機言之過早，因此，下一輪牛市更是遙遠，實際上，本輪牛市可以算是從2013年或者2014年開始，到了2015年達到高潮，而之後，有些劣質股跟不上牛市，一路跌跌不休。但藍籌股的牛市就沒停止過，一路上升到現在。或許等到藍籌股出現了泡沫，金融危機就開始醞釀了。目前藍籌股顯然看不出泡沫。與其期待下一輪牛市，不如考慮正在現在有什麼可靠的，能成長的買入。當然有耐心的人是可以等的，等待下一輪牛市抄底也是一種選擇。看看下面兩張圖，上一輪牛市瘋狂的高估和現在的估值水平。

2007年10月10日，上交所股票平均市盈率是66.95倍，現在18倍。所以，現在股市還是有機會，看估值，不足以爆發金融危機。金融危機一定是衝著股市來的。這是一個引發全球拋盤的最好的指揮棒。
再看歐債危機爆發前的估值水平。是24倍市盈率。

經過這麼多囉嗦的回答，就是想證明目前股市估值不高，所以，下一輪牛市的到來太遙遠。因為目前正在進行本輪牛市。肯定很多人反對現在是牛市的說法，這是根據自身觀察角度決定。不同看法是很正常的。

西格瑪的化學

回答這個問題之前，我特意問了一下身邊的一些朋友，他們的看法和說法簡直讓我笑的人仰馬翻，比如有要看老黃曆的，還拿出了十天干、十二地支有模有樣的分析起來了，為了不誤導投資者，咱就不多說了，有說房價大跌了，股市才會出現全面牛市，因為投資總要有一個標的，房地產資金迴流股市是一個契機，但是這也有點想當然了，照目前來看，房地產是經濟支柱性產業，出現大幅的回調那是很難的，心理安慰罷了。還有個朋友更直接，說是在夢裡，乾脆對我們大A股直接不看好，幾位朋友都是較感性的預測了一下。

從他們的意識來看，目前A股並不是牛市，但是2017卻出現了結構性的上漲行情，機構在大盤股裡賺的盆滿缽滿，讓很多投資者豔羨不已，市場還是不乏熱點的，總之是有人賺錢，有人虧錢，包括2018年的創業板表現，頗有虎豹之子，雖未成文，已有食牛之氣的氣魄。所以牛市什麼時候到來似乎有點偽命題的嫌疑。

按照A股過去30年的牛熊轉換看7-8年一個循環，2007-2008年牛市、2014-2015年牛市，中間相隔7年時間，就此推斷2022年出現牛市是比較合理的，這也是市場的主流觀點，但是股市有句諺語：歷史會重演，但不會簡單的重複。我們如果用具體的時間來限定，直到2022年才入市，那我們將會喪失很多投資的機會，比如一帶一路，雄安新區，藍籌白馬行情，新經濟獨角獸行情等你都將錯過。。。

所以我們應該從現象這個角度去考慮這個問題，找找熊市末期和牛市早期市場會出現的現象和表現；

1：指數跌破“政策底”，券商普遍虧損，經營危局，有關券商困難危局的報道不絕於耳，媒體刊登的關於在發展中改革券商的話題逐步增多。

2：新基金髮行受挫，發售開始不順利、困難，新基金髮行宣傳由媒體走向細分市場，如走入社區等以前不被看重的發行區域。

3：市場不利傳言增多，大盤由陰跌變急跌，或者有成批的個股或板塊集體大幅下搓或集體跌停。

4：基金折價現象普遍，尤其是市場主流基金，基金的操作理念受到普遍質疑，主流基金似乎也失去方向感。

5：市場一片哀歌，跌勢加劇，全部人已經失望並喪失方向感。眾望所歸，大盤需要一個反轉的契機。往往此時政策面會不經意地出現一些新的舉措或各類創新題材。

6; 大跌後又大跌，關鍵阻力位及重要心理位破了一個又一個，跌跌不休。前期放量的各股又跌破前期平臺，輿論一邊倒看空，對宏觀面和政策利好變得麻木不仁，熊市思維極其嚴重。

7: 前期看多的機構開始悲觀和開始實際作空。多頭由前期看多開始悲觀看空，一直看多的分析師或在媒體上主流的諮詢機構開始悲觀看空，對前景開始謹慎對待。

8：新股開始持續跌破發行價格，新股上市首日收盤漲幅極低，有的在不久後就跌破發行價格，或開始有股價跌破淨資產值的個股出現。

9；管理層的態度開始逐步轉暖，政策面開始出現小許轉機。媒體上又開始出現討論降低交易成本稅收等相關話題，但大多數人充耳不聞。

如果以上現象出現5條以上，那麼市場很可能就是在趕底，正所謂否極泰來！大家反而好準備子彈了，準備戰鬥了！！！

益盟財經

可以說一天都有人在問下一輪牛市什麼時候開始，我們打開上證指數圖，看看歷史上的高點：1993年的1558點、2001年的2245點、2007年的6124點和2015年的5178點。

A股經歷了四輪牛熊轉換，我們可以把這幾個歷史高點的間隔時間平均一下，大概在7年左右，也就是說在中國股市出現頂部的間隔時間為7年，雖然只經歷了4輪牛熊轉換，但這也證實了A股走勢的全部過程，所以說這也是一個很重要的參考數據了。

可能很多人認為這個時間差就是一個笑話，但研究過經濟週期的應該都知道，世界經濟是存在週期性規律的，能夠反映出一個經濟週期的開始、成長、繁榮和衰退的過程。

既然我們看到了A股每次重大頂部出現的時間在7年左右，那麼我們可以猜測下一輪的高點大致在2022年，當然這不是一個精準的年份，也有可能向前一年或者向後一年，基本上就是在2021-2023年這個時間區間內。

我們在回過頭來看一下見頂的持續週期，998-6124點，僅僅用了兩年的時間，剩下的就是5年的調整，2015年的1974-5178點也只是用了一年半左右的時間就達到了高點，所以我們這裡可以大膽預測，現在大盤走勢的震盪調整會持續到2020年左右，當然也可能在2019年就結束了，所以說這裡還會出現一個新的低點，這個低點就是牛市的起點了。

可能上面說了一些東西邏輯上比較混亂，這裡捋一捋我們根據時間週期推算出來的高點會在2022年，牛市持續時間大概在2年左右，所以說牛市啟動的點位會在2019年底到2020年附近出現，現在的行情僅僅是一個震盪過渡。

不過這裡所說的也僅僅是猜測，畢竟股市中變幻莫測沒有誰能夠精準的預判，沒準牛市在下一秒就出現了，我們這裡看市場只能說一個大概率，希望我的回答能夠幫助到題主，大家有什麼想說的可以多多評論，批評指正。

關鍵字: 財經 創業板 牛市